5月7日召开的中央应对新冠肺炎疫情工作领导小组会议指出，目前全国许多省份中小学已有序复学复课，要按要求落实核酸和抗体检测、隔离观察等措施，切实做到“四早”。会议还要求，进一步集中力量重点攻关，加快提高核酸检测能力，尤其是推进检测时间短、且无需实验室的核酸快速检测设备生产扩能；加快组织移动方舱实验室生产，吸纳更多具备条件的第三方检测机构参与核酸检测。 无症状感染患者的筛查隔离是阻断疫情的重要途径，独立医学检验实验室（ICL）是新冠病毒检测的主力军，估计ICL检测服务市场规模可达38.68亿元/月。海外疫情仍处于紧张期，对于试剂盒的需求较大，根据中性预估，海外约有1.3亿人需要进行新冠病毒检测，对应核酸检测市场空间126亿元，抗体检测市场空间25亿元。 相关上市公司： 金域医学：在全国28个省市区陆续开展筛查、发热门诊、复工检测和入境检测工作，截至4月26日，累计检测量超过330万例； 迈克生物：核酸检测试剂盒（荧光PCR法）截至4月22日已收到订单约400万-500万人份； 万孚生物：新冠病毒抗体检测试剂盒（胶体金法）已获得中国、欧盟双证资质。 [2020-05-03] 金域医学(603882):疫情之下业绩仍实现增长,国家大基金背书未来可期-2019年年报和2020年一季报点评 事件:1)公司发布2019年年报,全年实现收入52.69亿元、归母净利润4.02亿元、扣非净利润3.19亿元,分别同比增长16.44％、72.44％、67.29％,实现EPS0.88元,业绩符合预期。2)公司发布2020年一季报,20Q1实现收入11.71亿元、归母净利润0.48亿元、扣非净利润0.42亿元,分别同比增长0.57％、13.14％、11.96％,实现EPS0.10元,业绩符合预期。 点评:实验室经营持续改善,特检业务继续较快增长。19Q1到19Q4单季度收入分别同比增长27％、15％、14％、12％,环比降速原因在于公司主动收缩县医院等基层共建渠道的低利润率业务,改善整体的盈利结构。利润增速显著高于收入原因在于:1)2019年高毛利特检业务收入同比增长21％,占比持续提升,拉动毛利率从2018年的38.8％提升到2019年的39.5％； 2)实验室的成熟度提升,公司盈利的省级实验室从23家增加到27家,实验室加速扭亏同时盈利爬坡提速,一方面显示公司实验室规模效应持续释放,另一方面也是公司加强精益管理带来的费用率下降。 疫情期间崭露头角,业绩实现持续增长。疫情期间,公司承接包括雷神山医院、武汉、湖北等关键区域的核酸病毒检测重任,助力28个省市区的筛查、发热门诊、复工检测和入境检测工作。后疫情时代,在重点地区可能扩大核酸检测和血清抗体检测范围,并且各层级医院将提升检验能力,ICL行业可能更加受到重视,公司作为行业龙头,将持续受益。另外,公司拟定增募资10亿元引进国家大基金(先进制造产业投资基金二期),且董事长1.5亿元大额认购彰显信心。 盈利预测与投资评级:公司作为国内ICL行业龙头,将持续受益于行业渗透率提升。考虑疫情及DRGS等控费政策影响,略下调公司20-21年EPS预测为1.11/1.44元(原为1.15/1.53元),新增22年EPS预测为1.86元,同比增长26％/30％/29％,现价对应20-22年PE为62/48/37倍,维持“买入”评级。 风险提示:疫情持续；业绩恢复不及预期；降价超预期；竞争加剧。 [2020-04-24] 迈克生物(300463):看好Q2常规恢复及新冠试剂盒弹性-一季点评 业绩符合预期,看好二季度环比显著改善公司4月23日发布20年一季报,实现收入5.19亿元(yoy-28.2％)、归母净利润0.76亿元(yoy-36.2％)、扣非归母净利润0.78亿元(yoy-34.2％),业绩符合预告区间。一季度受国内新冠疫情影响,医院就诊人次下降明显,公司自产和代理业务受到负面影响,但一季度为传统淡季且目前已在恢复。我们看好公司定位IVD平台型企业的长期发展,今年在新冠试剂盒需求拉动下业绩有持续超预期可能性。我们维持盈利预测,预计20-22年EPS1.18/1.42/1.76元,调整目标价至43.20-45.56元,维持"买入"评级。 研发力度加大,现金流大幅改善公司1Q20毛利率为49.9％(yoy-1.9pct),销售、管理、研发费用率为16.9％(yoy-0.5pct)、5.5％(yoy+0.8pct)、4.9％(yoy+1.8pct),其中研发费用率同比提升幅度较大,主因本期加大新冠检测试剂盒研发力度。1Q20经营活动现金流量净额为0.72亿元(yoy+253.1％),现金流显著改善,我们认为可能与部分新冠试剂盒订单预付款贡献有关。 传统业务:疫情短期影响不改长期增长逻辑疫情负面影响下,1Q20自产和代理收入增速分别下滑26.8％和29.3％,但目前已在逐渐恢复,预计2Q20环比改善:1)化学发光:19年是主力仪器i3000大规模投放的第一年,20年起随着试剂上量发光业务正式进入收获期,我们预计19年发光仪器合计出库650-700台,20年约900台,奠定后续试剂销售基础,预计20-22年发光收入CAGR超30％;2)生化:公司产品以国际领先的量值溯源能力、更长的效期、特有的抗药物干扰等优势持续打入高端,增速持续快于行业(20-22ECAGR约15％);3)血球等新品快速放量,流水线20年有望装机约30条。新冠试剂盒海外需求持续旺盛,业绩有持续超预期可能性目前海外疫情蔓延对新冠检测试剂盒需求旺盛,订单源源不断(早期主要在欧洲)。公司新冠试剂盒(荧光PCR法)近日获得FDA签发的紧急使用授权,是对产品质量的高度认可,海外订单有望进一步打开。我们保守估计该产品全年对收入贡献约3亿元,有望增厚净利润15％-20％。公司的发光和胶体金平台的产品国内均已报产,有望陆续获批。我们认为,发光平台的试剂盒获批后对i3000等主力仪器的进院均有较大正面意义。 自产步入收获期的IVD龙头,维持"买入"评级我们维持盈利预测,预计公司20-22年归母净利润为6.60/7.94/9.82亿元,同比增长26％/20％/24％,当前股价对应20-22年PE估值33x/28x/22x(对应20年自产板块估值38x)。基于2020年业绩,采用SOTP方法,考虑i3000上市时间较晚,目前化学发光收入增速略低于国产主要对手,给予自产板块44-46x估值(可比公司平均59x)、代理板块14-16x估值(可比公司平均15x),对应目标价43.20-45.56元,维持"买入"评级。 风险提示:试剂招标降价,产品销售不达预期,研发进度低于预期。 [2020-04-20] 万孚生物(300482):新冠抗体检测试剂高增长,一季度业绩表现亮眼 报告要点 事件描述 近日,公司发布2020年一季报,收入为5.52亿元,同比增长21.92％；归母净利润为0.98亿元,同比增长34.82％；扣非净利润为0.95亿元,同比增长38.74％；EPS为0.29元。 事件评论 新冠抗体检测试剂高增长。新冠疫情爆发以来,公司紧急研发检测试剂。2月22日,公司新型冠状病毒(2019-nCoV)抗体检测试剂盒(胶体金法)通过国家药监局应急审批,成为国内首批正式获准上市的新冠病毒抗体现场快速检测试剂。3月5日,公司研发的三款新型冠状病毒检测产品取得了欧盟颁发的CE认证,获得进入欧盟市场资质。2月下旬至3月上旬,国内疫情还较为严重,公司的新冠病毒抗体检测试剂盒优先保证国内抗击疫情的需要,增长主要来自国内市场。自3月初以来,全球疫情防控进入以海外为主的新阶段,公司的海外订单迅速增长。截至一季度末,公司新冠抗体产品已经覆盖到韩国、德国、意大利、巴西、委内瑞拉等20多个国家和地区。 其他POCT产品在疫情期间也实现较好增长。公司的基于胶体金法的流感检测试剂盒,作为重要的防疫防控物资,在新冠疫情爆发初期,为新冠疑似病例的辅助诊断起到了重要的作用。公司的干式血气分析仪在武汉的方舱医院、各地新冠肺炎定点收治医院实现了装机。 预收账款大幅提升,现金流表现亮眼。截至一季度末,公司预收款项达到4.14亿元,较2019年底增加了3.72亿元,我们预计主要是海外疫情爆发,订单量快速增长所致。由于预收款项大幅增加,公司一季度经营活动现金流入金额达到9.72亿元,经营活动产生的现金流量净额达到4.88亿元,表现亮眼。 看好公司未来发展,维持"买入"评级。我们预计,公司2020-2022年归母净利润分别为5.15亿、6.70亿、8.71亿元,分别同比增长33％、30％和30％,对应2020-2022年EPS分别为1.50元、1.96元、2.54元,当前股价对应2020-2022年PE分别为60、46、35倍。维持"买入"评级。 风险提示:1.新产品获批晚于预期； 2.新产品销售不达预期。 |
