粤港澳大湾区又一重磅落地！ 多部门：研究设立广期所 5月14日，央行、证监会、银保监会等部委发布《关于金融支持粤港澳大湾区建设的意见》（以下简称《意见》），《意见》提出，充分发挥广州碳排放交易所的平台功能，搭建粤港澳大湾区环境权益交易与金融服务平台。开展碳排放交易外汇试点，允许通过粤港澳大湾区内地碳排放权交易中心有限公司资格审查的境外投资者（境外机构及个人），以外汇或人民币参与粤港澳大湾区内地碳排放权交易，研究设立广州期货交易所。《意见》还支持港澳私募基金参与粤港澳大湾区创新型企业融资，鼓励符合条件的创新型企业赴港澳融资、上市。 业内人士表示，《意见》的出台有三方面重大意义：一是表明了国家金融管理部门坚定不移支持重大区域发展的决心；二是表明了提升跨区域金融服务水平是当前深入推进重大区域发展战略的关键保障；三是表明了国家坚定不移推动金融开放取得更大成效的信心。 粤港澳大湾区相关公司曾受追捧 早在去年10月份，在广州举行的“第八届岭南论坛”上，广东省地方金融监督管理局党组书记、局长何晓军表示，澳门证券交易所方案已经呈报中央，希望能够将澳门证券交易所打造成人民币离岸市场的纳斯达克。他还透露，广州期货交易所已经在部门征求意见，要用绿色金融让科技创新更加国际化。广州期货交易所就是跟绿色和碳排放相关。这些东西都会让广东以及粤港澳大湾区金融创新走得更快。 随后，澳门金管局表示，为配合《粤港澳大湾区发展规划纲要》提出“研究在澳门建立以人民币计价结算的证券市场”，澳门金融管理局已委托国际顾问公司对此开展可行性研究。目前，相关研究工作正有序进行。 就在上述进展公布后，粤港澳地区上市公司就曾受到过资金的追捧。证券时报·数据宝统计显示，在去年10月14日后的2个交易日内，有8只粤港澳大湾区股票出现连续涨停，分别是粤传媒（维权）、顺钠股份、越秀金控、华金资本、粤泰股份、贤丰控股、达意隆、恒基达鑫等，其中华金资本更是连续走出4个一字板，成为当时最大热门。 此次《意见》包含多项与资本市场息息相关的内容：研究设立广州期货交易所；探索建立跨境理财通机制；开展私募股权投资基金跨境投资试点；优化完善“沪港通”、“深港通”和“债券通”等金融市场互联互通安排。意见也对银行业、证券业、保险业扩大对外开放做出了明确部署。分析人士认为，一系列重磅政策的出台，将对粤港澳地区金融业带来积极改变，而当地上市公司无疑将率先受益，同时《意见》中提到的碳排放交易对相关概念股将有提振作用。 这三类公司受益 数据宝统计显示，粤港澳大湾区涉及到A股公司超600家，其中与金融业相关的公司有13家。广发证券、越秀金控为广州地区金融类上市公司，而深圳则有平安银行、国信证券、第一创业、长城证券、招商银行等公司。从估值水平来看，这13家粤港澳大湾区金融类公司中，3股滚动市盈率不足10倍，分别是招商银行、平安银行、越秀金控，越秀金控市盈率最低，仅6.58倍。 越秀金控是国内首个地方金控上市平台，目前拥有广州证券、越秀租赁、广州资产、越秀产业基金、广州担保、越秀小额贷款、越秀金融科技等金融业务平台，公司一季度实现盈利35.25亿元，同比增长12.1倍。昨日晚间，有投资者在互动平台提问，广州期货，和广州期货交易所什么关系？越秀金控回应称，广州期货是公司全资子公司，公司及广州期货均未参与广州期货交易所的设立。 作为《意见》重要部分，碳排放交易相关内容也受到机构普遍关注。数据宝统计发现，A股市场上与碳交易相关的股票有13只。如巨化股份，公司是国内首家实施二氧化碳排放权交易的氟化工企业，具备业界领先的氟化工环保治理技术。深圳能源则参股深圳排放权交易所，涉足温室气体排放权、污染物排放权和减排量等环境权益登记和交易。 此外，广州期货交易所的设立也直接利好期货类公司。目前A股期货类股票不多，包括中国中期、南华期货、瑞达期货，以及参股期货的美尔雅、弘业股份、厦门国贸、弘业股份、新华锦、新黄浦、物产中大等。 [2020-04-30] 广发证券(000776):资管、经纪表现靓丽,自营投资拖累业绩缩水近三成-2020年一季报点评 核心观点归母净利润同比下滑近三成,经纪、资管占比显著提升:1)公司2020Q1实现营业收入53.88亿元,同比减少21％,实现归母净利润20.71亿元,同比下滑29％,业绩表现稍逊于行业平均。2)2020Q1公司年化ROE8.98％,较行业平均高出1.42个百分点。3)经纪、资管、自营、信用、投行业务收入占比分别为30％、23％、22％、17％、5％。其中经纪、资管占比分别提升13个和10个百分点。 市场活跃度提升经纪收入大增,基金管理业务表现靓丽:1)公司20Q1实现经纪业务收入16.04亿元,同比大增38％,主要受益于市场成交额大幅提升近40％。2)公司坐拥易方达基金与广发基金两大公募基金,基金管理业务持续快速增长,收入贡献超过母公司资管收入,20Q1公司实现资产管理业务收入12.43亿元,同比大幅增长41％。3)20Q1公司投行业务收入2.70亿元,同比下滑12％。一季度合计股债承销金额452亿元,市占率较19Q1下降2个百分点至1.90％,其中IPO承销金额33.91亿元,同比大增389％,市占率较19Q1提升1.6个百分点至4.31％。 自营收入大幅缩水拖累业绩,资本中介收入增加三成:1)20Q1公司实现自营业务收入11.70亿元,同比大幅缩水超2/3,成为拖累业绩的主要原因。截至一季末,公司金融资产规模2162亿元,较年初增加12％;但受市场行情的拖累,自营投资表现不佳。2)20Q1市场两融余额屡创新高且交易活跃度显著提升,叠加融资利息支出显著减少,公司实现利息净收入8.90亿元,同比增长30％。 财务预测与投资建议我们预计公司2020-22年BVPS分别为12.83/13.81/14.89(原预测20-21年12.81/13.89,主要由于盈利预测发生调整),按照可比公司估值,我们给予公司2020年1.36xPB,对应股价17.46元,维持增持评级。 风险提示政策出台对行业的影响超预期;市场波动对行业业绩、估值的双重影响。 [2020-01-20] 越秀金控(000987):广州证券计提减值拖累集团业绩,看好2020年业绩表现 事件:公司发布2019年业绩预告,公司预计2019年盈利:11.25亿元～11.93亿元,同比增长150％～165％。公司披露主要系:1.不良资产管理业务和融资租赁业务经营业绩较上年同期大幅提升;2.非经常性损益大幅增加,主要是出售全资子公司广州友谊集团100％股权实现投资收益13.52亿元,对归母净利润的影响为9.41亿元。业绩增长低于预期(此前我们预计公司2019年归母净利润约为18.13亿元)。 根据业绩快报公告中枢,公司2019年盈利中枢约为11.25亿元～11.93亿元,对应4Q19单季度盈利约为-2.16亿元～-1.48亿元(而4Q18单季盈利为1.57亿元),同比减少3.72亿元～3.04亿元。业绩低于预期主要系:1.广州证券计提金融资产信用减值准备及预计负债。根据此前公司公告,公司分别对摩登大道股票质押、"15西王01"债券计提信用减值准备1.89亿元和0.45亿元,并计提预计负债0.53亿元,上述减值预计减少2019年利润总额2.87亿元,减少归母净利润约2.15亿元;2.2019年为中信证券对广证经营整合过渡年,对经营开拓和管理费用支出产生负面影响。同时集团层面需承担上市公司本部费用,部分增加四季度的经营开支;3.我们预计越秀租赁和广州资产2019年净利润分别为8.2亿元和3.5亿元,同比增长32.4％和25.9％,多元金融板块业绩保持快速增长。 中信证券整合广州证券事项加速推进,中信证券华南子公司开业。我们预计上市公司及金控有限作价134.6亿元向中信证券出售剥离广州期货99.03％股权、金鹰基金24.01％股权的广州证券100％股权,并由此换股持有中信证券6.26％的股份事项将于2020年6月30日完成。2020年1月14日中信证券发布公告称,广州证券已过户至公司及公司全资子公司名下,并已更名为中信证券华南股份有限公司。中信证券华南公司定位为中信证券在华南地区从事财富管理业务的专业子公司,业务区域涵盖广东省(不含深圳市)、广西壮族自治区、海南省、云南省和贵州省。中信证券发布2019年业绩快报:预计全年实现营收431.77亿元,同比增长16.0％,归母净利润122.88亿元,同比增长30.9％,报告期加权ROE为7.8％,同比提升1.6pct。我们预计中信证券2019-2021年分别实现归母净利润122.88亿元、164.63亿元、205.98亿元,同比增长30.9％、34.0％、25.1％,预计2019-2021年ROE分别为7.8％、9.4％、10.6％。 投资建议:预计公司2019至2021年归母净利润分别为11.90、16.74和27.72亿元(原预测为18.13、17.56和27.72亿元)同比增速为164.6％、40.7％和65.6％,当前股价对应2019至2021年PB分别为1.5、1.4和1.3x,虽然业绩预告略低于预期,但考虑到广州证券已正式更名为中信证券华南公司,2019年租赁和AMC业绩继续保持快速增长,在监管意欲打造航母券商背景下,看好公司2019年业绩表现及未来长期发展,维持买入评级。 风险提示:重大资产重组进程低于预期,宏观经济复苏低于预期拖累资本市场量价齐跌 [2020-04-27] 平安银行(000001):一季报的强劲业绩是否可持续-一季度点评 平安银行一季报超出市场预期,投资者继而关注:这么靓丽的业绩表现是否具有可持续性?以下我们试图分析这个问题。 营收端平安银行一季度营收同比增长16.8％,市场此前预期,能有接近两位数的增长就很不错了。怎么做到的?主要靠净利息收入和净其他非息收入拉动。 净其他非息收入快速增长,主要因为一季度货币宽松,债券投资规模及价差收益增加,体现为“投资收益”科目同比增长48％。这是行业共性,在货币宽松延续的背景下具有一定的可持续性。 净利息收入较快增长有两方面原因,一是生息资产同比增速高达15％,二是息差虽然环比略有下行,但同比依然高出7个bp。后面几个季度生息资产扩张和息差同比还能有这样的表现么?1、生息资产扩张方面。平安银行在2019年四季度和今年一季度明显扩表,翘尾因素使得一季度生息资产同比增速较高。我们假设平安银行在今年后面的三个季度里生息资产规模和一季度持平,没有增长,即便如此,二、三季度的生息资产同比依然能有两位数的增长,只在四季度由于高基数会有些压力。实际上平安银行大概率还会继续扩表,所以后续维持资产同比高增速问题不大。 2、息差走势方面。首先环比大概率是收窄的趋势。同比的话,一季度是走阔的,息差对营收增速作出了正向贡献,但是从今年二季度起,息差同比就是收窄的,对营收增速会转为负向贡献。由于去年二季度息差基数较高,所以今年二季度息差同比收窄的压力较大,即使二季度息差维持在一季度2.60％的水平,同比也将收窄11bp。不过好在二季度生息资产增速仍在高位,预计二季度单季的营收同比仍可实现大个位数甚至两位数的增长。 到下半年,息差同比收窄的压力将边际缓解,对营收增速的牵制也不会像二季度那么大,至于同比收窄的具体幅度,取决于息差环比走势。而息差环比怎么走,又主要取决于存贷款的结构与定价演化。 贷款端,今年一季度,平安银行零售贷款受疫情影响投放受阻,信贷增量主要来自对公。从日均余额口径来看,一季度贷款(不含贴现)里的对公占比环比提升约2个百分点至40.2％,零售占比回落至59.8％。这样的结构变化对整体贷款利率是不利的,可一季度的贷款收益率环比却提升了6个bp,因为对公和零售贷款的利率环比分别上升了19和8个bp。 是因为平安银行提高了对公和零售业务的风险偏好么?显然不是。对公方面,一季度末战略客群贷款余额在全行企业贷款余额中的占比较上年末提升1个百分点,风险偏好是收缩的；零售方面,一季度末风险较低的“房屋按揭及持证抵押贷款”占比明显提升,风险较高的信用卡和新一贷占比被动下降,结构也是优化的。所以风险偏好无法解释贷款利率上行。 投资建议:考虑到平安银行零售转型与对公重启稳步推进,业绩表现具备一定的可持续性,有望明显优于同业,继续推荐。 我们预计平安银行2020-2021年营业收入增速分别为11.6％、10.3％,净利润增速分别为12.7％、15.1％,EPS为1.64、1.88元/股,BVPS为15.58、17.30元/股。预计6个月目标价18.64元,对应2020年PB1.2X,给予买入-A投资评级。 风险提示:经济预期外下行；零售资产质量显著恶化。 [2020-05-11] 国信证券(002736):定增快报 一、定增项目简介:本次非公开发行股票计划向发行对象为包括深投控、云南合和、华润信托在内的不超过三十五名(含三十五名)的特定投资者发行股票,数量不超过164,000万股,募集资金总额不超过150亿元。其中深投控拟认购的股票数量不低于公司本次非公开发行股票总数的33.53％;云南合和拟认购的股票数量为公司本次非公开发行股票总数的16.77％;华润信托拟认购的股票数量不低于公司本次非公开发行股票总数的1.00％。 二、募投项目本次非公开发行股票拟募集资金总额扣除相关发行费用后,全部用于补充公司资本金、营运资金及偿还债务,以扩大业务规模,提升公司的抗风险能力和市场竞争力。本次募集资金拟主要用于以下方面:1)向全资子公司共增资23亿元,拟投入占比15.33％。其中,向国信期货增资14亿元,主要投资于种子基金和资管业务以及开展风险管理子公司业务等;向国信香港增资9亿元,主要用于补充经纪业务资本金,支持"一带一路"相关债券和股本融资项目承销的资本金,扩大保证金业务规模及信息系统建设投入等方面。 2)投资于交易业务,60亿元,拟投入占比40.00％。 3)投资于融资融券、股票质押等资本中介业务,25亿元,拟投入占比16.67％。 4)偿还债务,40亿元,拟投入占比26.67％。 5)其他营运资金安排,2亿元,拟投入占比1.33％。 三、公司简介国信证券股份有限公司(简称"国信证券")前身是1994年6月30日成立的深圳国投证券有限公司。经过20多年的发展,国信证券已成长为全国性大型综合类证券公司。截至2019年9月30日,公司注册资本为82亿元,员工总数达10587人。国信证券在全国119个城市和地区共设有52家分公司、165家营业部。 目前,在获得证券经纪、证券投资咨询、证券自营、证券资产管理、证券承销及保荐业务、为期货公司提供中间介绍业务等综合业务牌照的基础上,国信证券也通过全资子公司国信弘盛、国信期货、国信资本和国信证券(香港)分别开展私募基金、期货和境外金融服务等业务。公司坚持创新发展和合规风控"双轮驱动"的战略,全面推进业务差异化服务创新和客户适当性管理规范,积极拓宽全方位综合服务边界,大力培育创新型业务。国信证券是行业前八家创新试点证券公司之一。 |
