5月21日，申通地铁喜提4连板，连续涨停背后是公司的一笔财务投资。 公开信息显示，申通地铁持有建元基金70%合伙份额，建元基金持有华大九天17.42%股份，而华大九天是国内目前最大的EDA（电子设计自动化）软件公司。 机构分析，EDA被称为芯片产业皇冠上的明珠，是IC（芯片）设计最上游、最高端的产业，而该市场基本被美国的Synopsys、Cadence、Mentor三大厂商垄断，国产EDA技术中短期难以赶上。随着国内芯片产业投入不断加大，应会加大对 EDA产业的资源倾斜。 去年获投资收益1800万 随着股价暴涨，申通地铁5月20日、21日连发公告澄清。 公告表示，网传公司持有北京华大九天软件有限公司（以下简称“华大九天”）12%股份，实际是公司作为有限合伙人，2019年投资7亿元于上海建元股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“建元基金”），持有建元基金70%合伙份额；建元基金持有华大九天17.42%股份。建元基金是一个多元投资的组合，各项目收益有盈有亏，公司在建元基金中为有限合伙人，不执行合伙事务，公司只是财务投资者，不参与日常经营管理，只获得投资收益，预期年化收益在7.8%，无其他收益。2019年公司收到建元基金的投资收益为1800万元。 不过，截至5月21日收盘，申通地铁仍然有超过29万手买单封板，市场资金追捧情绪仍然高涨。 EDA是“芯片之母” EDA是芯片设计的主要工具，20世纪90年代之后，微电子技术获得了突飞猛进的发展，只需要一个芯片，便可以集成几千万、上亿的晶体管。以高级语言描述、系统级仿真和综合技术为特点的EDA工具就此出现，成为芯片设计行业的“神器”。 EDA极大地提高了芯片设计的效率，同时在芯片制造、封测环节也有应用，与材料、制造设备共同构成集成电路的三大基础。尤其在现今的复杂芯片之中，设计过程中需要持续的模拟和验证，如果缺少EDA的帮助，几乎无法完成设计工作，所以EDA被称为芯片之母，是芯片产业皇冠上的明珠。 目前，Synopsys、Cadence、Mentor三大注册地都在美国的厂商垄断了80%的EDA市场份额，三者均具有EDA全套工具的提供能力，全部受到美国技术出口的管制。 这些产品短期内较难实现替代，芯片设计领域我国还没有全流程自主可控的高端EDA软件产品，国内虽然亦有华大九天等 EDA 厂商，但其产品技术与上述三者之间仍差距甚远。 券商分析表示，预计国内将加大对 EDA产业的资源倾斜力度，包括华为等公司亦极可能强化EDA工具的开发投入。 多家上市公司投资EDA产业 国内EDA产业发展从上世纪80年代中后期开始，国产首套EDA熊猫系统于1986年开始研发，1993年问世，之后的国产EDA发展曲折而缓慢，一直没有取得实质性成功。不过，近十年发展中，华大九天、广立微、博达微等企业在EDA领域取得越来越多的成就。 值得注意的是，华大九天是目前国内最大的EDA企业。公司成立于2009年6月，是由中国华大集成电路设计集团有限公司与国投高科技投资有限公司共同投资设立，专门从事EDA软件开发和服务的公司。 华大九天承载了熊猫系统的技术，当前能够提供全定制IC设计、平板（FPD）全流程设计及高端SOC数字后端优化方向的EDA解决方案，尤其是在FPD领域，是全球唯一能够提供FPD全流程设计解决方案的供应商，获得了大部分知名面板厂的市场份额。 上海本地多家上市公司是华大九天的股东。申通地铁、隧道股份通过上海建元股权投资基金合伙企业（有限合伙）参股华大九天。另一家上市公司大众公用，则通过深圳市创新投资集团有限公司，持有华大九天部分股权。 【2020-05-21】四连板申通地铁(600834):建元基金持有华大九天股份 公司在建元基金只是财务投资者 连续四日涨停的申通地铁(600834)21日晚公告，网传公司持有华大九天12%股份，实际是公司作为有限合伙人，2019年投资7亿元于建元基金，持有建元基金70%合伙份额；建元基金持有华大九天17.42%股份。公司在建元基金只是财务投资者，不参与日常经营管理，只获得投资收益，预期年化收益7.8%，无其他收益。2019年公司收到建元基金投资收益1800万元。2019年建元基金未获得华大九天的现金分红。 [2020-04-27] 隧道股份(600820):业绩稳健增长,经营现金流大幅改善-2019年报点评 1.投资事件公司发布2019年年报。2019年公司实现营业收入436.24亿元,同比增长17.06％,实现归母净利润21.37亿元,同比增长7.99％。 实现扣非净利润20.09亿元,同比增长8.62％。 2.分析判断业绩如期稳健提升,施工业务增速较快。2019年公司实现营业收入436.24亿元,同比增长17.06％。分业务看,施工业务实现营业收入406.37亿元,同比增长20.37％。设计服务实现营业收入15.03亿元,同比下降15.2％。运营业务实现营业收入5.35亿元,同比增长7.89％。机械加工及制造实现营业收入2.47亿元,同比下降36.94％。租赁业务实现收入2.43亿元,同比下降46.13％。报告期公司实现归母净利润21.37亿元,同比增长7.99％。实现扣非净利润20.09亿元,同比增长8.62％。 经营现金流大幅增加。报告期内,公司经营活动现金净流入48.77亿元,去年净流入15.39亿元,流入增多主要是预收款项、应付账款增加导致。投资活动现金净流出63.60亿元,同比增长53％,主要是本期回购项目减少导致收回投资减少及新增PPP项目前期投入增加导致。筹资活动现金净流入34.23亿元,同比增长8.63％,主要是发行债券替换部分长短期借款所致。 盈利能力略有下降,期间费用率有所增加。报告期公司毛利率为12.29％,同比降低0.29pct。其中,施工业务毛利率为11.32％,同比提高1.59pct。运营业务毛利率为61.66％,同比增加9.45pct。机械加工及制造业务毛利率为9.22％,同比提高3.61pct。设计服务毛利率为4.32％,同比下降26.16pct,原因有两点:一是设计服务收入减少,二是设计服务成本提高。公司净利率为5％,同比降低0.36pct。 报告期内,公司销售期间费用率为8.02％,同比提高0.15pct。其中,销售费用率为0.05％,同比持平。管理费用率为6.58％,同比降低0.02pct。财务费用率为1.39％,同比提高0.18pct。报告期末公司资产负债率为74.20％,同比提高1.81pct。 新签合同稳健增长,海外施工业务合同增速较快。2019年,公司新签合同订单为618.67亿元,同比增长5％。其中,施工业务订单为582.80亿元,海外施工业务增长较为明显,较上年同期增长56.20％,新加坡、马来西亚、印度、港澳等地区均实现项目中标;施工业务中房产工程类项目较上年同期增长41.11％,增速较快。 长三角一体化受益。2019年12月,中共中央、国务院印发《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》提出,到2025年,长三角一体化发展取得实质性进展。跨界区域、城市乡村等区域板块一体化发展达到较高水平,在科创产业、基础设施、生态环境、公共服务等领域基本实现一体化发展,全面建立一体化发展的体制机制。到2035年,长三角一体化发展达到较高水平。现代化经济体系基本建成,成为最具影响力和带动力的强劲活跃增长极。公司作为长三角地区基建龙头企业,未来有望受益。 3.财务简析2015年至今公司营业收入增速呈上升趋势。2019年公司营业总收为436.24亿元,同比增长17.06％。2014年至今公司归母净利润增速窄幅波动,2019年归母净利润增速有所放缓。公司单季度营收与归母净利润近年呈现季节性特征。2018Q2至今公司单季度营业收入增速小幅波动。2018Q3至今公司净利润增速先降后升。2019年Q4公司净利润同比增长7％。2015年至今公司期间费用率呈下降趋势。2014年来公司毛利率小幅波动。2016年至今公司净利率呈下降趋势。 4.投资建议预计公司2020-2022年EPS分别为0.73/0.80/0.89元/股,对应动态市盈率分别为7.85/7.11/6.39倍,建议"推荐"评级"。 风险提示:固定资产投资下滑的风险;应收账款回收不及预期的风险;客户信用风险;利率和汇率风险。 |
