电子整机装联行业龙头地位巩固,积极推广视觉检测设备产品:公司以市场为导向,在现有产品的基础上对产品性能进行改进,并重点拓展中高端电子整机装联设备的种类。报告期内,公司研发的真空回流焊通过了客户现场验证测试并实现小批量生产,未来有望应用于航空航天、通讯、汽车电子等行业；研发的全程氮气波峰焊市场推广顺利,已实现小批量生产,主要应用于通讯、汽车电子行业；研发的MINI选择焊已实现批量生产； 研发的全自动异形插件机已实现小批量生产。公司为国内电子焊接设备龙头,2019年公司电子焊接类设备实现收入3.38亿元,尽管受宏观因素和行业竞争影响收入有所下滑,公司龙头地位不改。智能机器视觉检测设备可以代替人工检测,SMT生产线、面板检测领域及其他领域对智能机器视觉检测设备需求逐渐提升,目前此类设备在国内市场的渗透率还处在较低水平,公司拥有运动控制和视觉识别方面的核心技术。报告期内,公司参加了国内十四座城市举办的相关行业论坛及展会,借助行业论坛进行智能机器视觉检测设备的主题演讲,介绍公司视觉显示AOI和3D-SPI设备的性能和应用场景以加大产品国内市场推广力度。2019年公司智能机器视觉检测设备实现收入5571.84万元,随着公司积极推广布局、此类设备渗透率的逐步提升,未来有望成为公司业绩增长点。 投资建议:公司年报业绩符合预期,一季度表现亮眼,电子整机装联行业龙头地位巩固,有望充分受益于OLED后段模组加工产线投资潮。我们预测2020-2022年公司的EPS分别为0.31元、0.37元和0.42元,对应PE分别为41.05倍、33.78倍和29.71倍。维持“推荐”评级。 风险提示:宏观经济低迷；行业竞争加剧；收入确认进度不及预期；订单不及预期。 [2020-02-04] 矩子科技(300802):优质机器视觉设备商,2020有望迎来拐点 优质机器视觉设备商,高技术壁垒成就高盈利能力。公司主营业务包括机器视觉设备、控制线缆组件、控制单元及设备,19上半年收入占比分别为51％、38％、10％。其中:(1)机器视觉设备为公司的核心研发方向,在图像处理算法、光电成像系统等软硬件方面掌握底层技术,且标准化程度高,已成为苹果、华为、小米、OPPO、VIVO及其代工厂商的重要供应商,16-18年毛利率分别保持在62％、61％、61％的高水平。(2)控制线缆组件是公司通过收购原供应商向上游拓展的业务,协同性较强,下游应用在金融设备、办公设备、工业仪器设备等,需求较为稳定。(3)控制单元及设备是公司为客户定制化生产的智能电子设备及部件,包括太阳跟踪系统、智能制造、检测系统等。 机器视觉应用广泛,2020年下游有望迎来拐点。机器视觉是智能生产的重要环节,具备定位、外观检测、尺寸测量、识别等功能。2019年由于3C行业不景气影响,公司前三季度收入及业绩有所下滑。当前3C需求逐步回暖,同时机器视觉还在LED行业继续渗透,miniLED的发展有望加速机器视觉在产线上的应用。公司身为行业优质厂商,将显著受益,有望迎来业绩拐点。 IPO募集资金,投资产能、研发及销售。公司此次公开发行共计净募集资金4.96亿元,分别用于建设机器视觉检测设备产能扩建(达产后将新增年产能1000台)、机器视觉检测设备研发、营销网络及技术支持中心建设及补充流动资金。募投项目投产后,预计公司竞争力将进一步增强。 盈利预测。预计2019-2021年公司归母净利润分别为0.94亿元、1.32亿元和1.68亿元,对应EPS分别为0.94元、1.32元和1.68元。首次覆盖给予"增持"评级。 风险提示。下游景气度下降,新产品研发进度不及预期。 [2020-05-15] 先导智能(300450):聚焦锂电主业,迎接新一轮成长-深度研究报告 公司是我国领先的锂电设备供应商公司创立于2002年,最初从事薄膜电容器设备的研发和生产,之后凭借技术的可复制性将电容器设备业务上积累的技术成功移植到锂电设备的制造上,借助新能源汽车发展的行业机遇,成为了国内锂电设备领域的领军企业。公司坚持走高端技术路线,持续高研发投入,和索尼、三星SDI、LG化学、ATL、CATL、比亚迪等知名电池企业建立战略合作关系。2012年-2019年,公司的销售收入从1.54亿元上升到46.84亿元,近七年复合增长率达62.88％,归母净利润从0.4亿元上升到7.66亿元,近七年复合增长率达到50.90％。 步入新台阶:从国内龙头迈向全球拓展2019年锂电池行业龙头宁德时代电池产能达到53GWH,过去五年电池产能年复合增速超过110％,我们统计目前宁德时代已公告尚未投产产能仍旧超过144GWH。公司与宁德时代保持长期良好的合作关系,2014年CATL成为了公司的第一大客户,2018年公司中标CATL9.15亿元的订单。未来随CATL新增产能设备招标不断开启,公司有望持续受益。 2019年1月公司与Northvolt签订战略合作框架协议,双方就锂电池生产设备业务建立合作关系,并计划在未来进行业务合作,合作内容包括圆柱的卷绕机、组装线以及化成分容等锂电池设备,不排除整线设备或解决方案。2020年,欧洲新能源汽车发展有望进入加速期,与Northvolt的合作有望助力先导智能提升海外知名度,迈向全球市场。 开启新一轮募投项目:持续巩固优势地位2020年4月27日公司发布非公开发行股票预案,拟募集资金不超过25亿元,用于1)高端智能装备华南总部制造基地;2)自动化设备生产基地能级提升项目;3)工业互联网协同制造体系建设项目;4)锂电智能制造数字化整体解决方案研发及产业化项目,四个项目的建设,以及补充流动资金。投产后预计每年将新增收入33.42亿元及归母净利润5.15亿元,并进一步提高生产效率、降低运营成本。有助于提升公司核心竞争力。 盈利预测、估值及投资评级考虑到公司出售事业部后收入结构变化,我们维持对公司盈利预测:预计2020-2022年归母净利润11.53、12.84、14.48亿元,同时考虑公司增发后的股本变化,备考EPS分别为1.22、1.36、1.53元,对应PE32、29、25倍。考虑到公司在锂电设备领域的优势地位,受益于新能源汽车行业高速发展,长期持续成长,维持公司目标价42.73元,对应2020年PE35倍,维持"推荐"评级。 风险提示全球新能源汽车行业增长受疫情影响放缓,锂电池行业招标低于预期。 [2020-03-01] 中光学(002189):看好公司光学元组件及光电防务产品长期向好发展 事件:公司公告2019年度业绩快报,2019年公司预计实现营业收入26.03亿元,同比增长0.74％,实现归母净利润0.95亿元,同比下降41.53％,对应每股收益0.37元。 点评:1.公司2019年年度业绩有所下滑,仍看好公司军民用光学元组件及光电防务产品长期向好发展。(1)报告期内,公司实现归母净利润约0.95亿元,同比下降41.53％,主要系2018年公司投资收益类的非经常性损益较多所致,其中2018年度处置兵器装备集团财务有限责任公司股权产生投资收益2586万元(所得税前);对子公司镀邦光电的长期股权投资由成本法核算变为权益法核算产生投资收益3373万元(所得税前)。(2)报告期内,公司完成重大资产重组,持续调整优化产品结构。据公司2019年1月发布公告,公司拟以发行股份的方式购买兵器装备集团持有的中光学100％股权,并非公开发行股票募集配套资金约3.51亿元。本次交易完成后,公司产品范围向下游光电整机领域进一步拓展,新增光电整机业务,主营业务规模及竞争能力或将得到全方位增强,看好公司军民用光学元组件及光电防务产品长期向好发展。 2.军用光电装备行业领先,民用消费电子市场前景广阔。公司作为军用光电装备核心供应商之一,光电防务多个产品已定型并列装部队,具备批量生产能力;要地监控业务领域,逐步向多前端产品系统集成发展,积极拓展国内外市场,相继中标多个国内边海防项目,有望持续受益于军费稳定增长及信息化建设稳步推进。此外,公司积极布局民用消费电子市场,光学元件和镜头向部件和模组方向持续优化升级,棱镜新兴产品在手机领域形成先发优势;投影机致力于优化整合规范供应商管理,具备从镜头、光学引擎到投影整机的完整产业链设计研发生产能力,后续发展前景广阔。 3.盈利预测与评级:考虑公司有望持续受益于信息化建设及新兴消费电子广阔市场空间,给予公司"推荐"评级,我们对公司2019/2020/2021年的EPS预测分别为0.36/0.67/0.88元,对应2019/20/21年PE为66/35/27倍。 风险提示:订单或交付不及预期;信息化建设进程不及预期;消费电子市场拓展不及预期 [2020-05-13] 易华录(300212):修订定增方案风险消除,数据湖业务继续高歌猛进-发布非公开发行股票预案(修订稿)点评 报告导读公司修订定增方案,根据证监会"监管问答"对发行对象进行了调整,并与战略投资者签订《战略合作协议》,短期不确定性风险因素消除。 投资要点本次定增修订方案概览公司董事会对非公开发行A股股票方案予以调整,调整的主要内容为:发行对象由11名调整为7名,其中新增2名发行对象中兵国调股权投资基金、北京金融街资本运营中心;删除湾区产融、北京久银投资、东吴证券、中金公司香港资产管理有限公司等6名不符合战略投资者定位的发行对象;发行价格由37.75元调整为36.87元,发行数量由不超过64,867,545股增加至67,209,110股;定价基准日、募集资金总额等也做了同步调整。 核心看点:数字经济"新基建"核心标的,数据湖业务继续高歌猛进1、修订定增方案不确定性风险消除:定增方案调整后发行对象全部为央企、国企或大型险资,并与公司签署了《战略合作协议》,符合证监会战略投资者要求。 定增募资总额不超过24.78亿元,扣除费用后全部用于补充流动资金。此次修订将大幅提升方案通过审批的概率,定增成功发行将极大促进公司数字新基建业务展开,大幅改善公司资产负债结构并提升抗风险能力。 2、数据湖业务继续高歌猛进:公司近期公告落地大连、银川两个数据湖,加上一季度落地的泰安、宿州、常熟、北戴河今年已累计落地6个项目,疫情对公司项目进展影响有限,完成2020年落地15-20个数据湖的目标胜利在望,公司继续朝着"十四五"期间完成落地180个数据湖的目标高歌猛进。 盈利预测及估值预计2020-2022年公司归母净利润增速分别为49.28％、34.14％和32.11％,EPS分别为1.06、1.42、1.88元/股,对应当前股价PE分别为48、36和27倍。定增方案不确定性风险消除,数据湖业务进展迅速空间巨大,维持"买入"评级。 风险提示:"新基建"业务进展不达预期;企业级蓝光存储推广不达预期。 |
