人类航天史上功勋卓著的美国肯尼迪航天中心，如今已经成了 SpaceX 的专属秀场。NASA 和 SpaceX 计划在美国时间 5 月 30 日进行首次商业载人飞行任务，这也是自 2011 年以来，美国本土首次载人航天任务。连美国总统特朗普也已经确认将到现场观看。 美国已经九年没有任何一个宇航员飞向太空，此次任务极有可能宣告美国重新拾起载人航天的能力；与此同时，这也是历史上首次有人类宇航员坐上商业公司打造的火箭和飞船前往空间站。SpaceX的成功，会带动整个私人航天产业进入新的时代。 相关上市公司： 南钢股份：参股的北京星际荣耀空间科技有限公司的双曲线一号遥一长安欧尚号运载火箭2019年7月25日在中国酒泉卫星发射中心成功发射，实现了中国民营运载火箭零的突破； 中国卫通：已构建完整的卫星空间段运营体系，并提供相关的卫星应用服务。 [2020-04-30] 南钢股份(600282):期待少数股权并入增厚业绩-一季点评 20Q1盈利4.6亿元,维持"增持"评级2020年4月29日,公司发布2020年一季报,20Q1实现营收115亿元(YoY-2.4％,QoQ+2.6％),归属于母公司股东的净利润4.6亿元(YoY-44.9％,QoQ+99.7％),业绩符合我们预期(4.4亿元)。目前公司收购子公司少数股权相关事宜已进入并购重组委审核流程,若顺利完成有望增厚公司业绩。因前期已考虑疫情影响,故维持预测公司20-22年EPS为0.49/0.62/0.72元,仍维持"增持"评级。 20Q1,公司板材价格逆势环比上行20Q1,公司钢材产、销量分别为236、226万吨(YoY-6.6％、-10.1％,QoQ+0.1％、-6.3％),受疫情影响,钢材销量同、环比均出现下行。钢材均价3839元/吨(YoY-3.2％,QoQ+4.0％),其中板材表现略好于整体,均价为3986元/吨(YoY-3.0％,QoQ+4.4％),同期板材(中厚板,20mm,全国均价)市价为3311元/吨(YoY-1.9％,QoQ-1.3％),环比口径看逆势上行,表明板材作为公司拳头产品,价格具有一定韧性。20Q1期间费用率4.9％,同、环比均下行20Q1,公司销售毛利率达11.6％(YoY-2.7％,QoQ+0.1％)。费用方面,销售、管理、财务、研发费用同比变动-24％、+12％、-76％、+25％,环比变动-18％、+21％、-41％、+1％;期间费用率4.9％(YoY-0.3pct,QoQ-0.1pct),同、环比均下行。综合至销售净利率层面,20Q1达5.1％(YoY-3.1pct,QoQ+0.4pct),环比出现小幅改善。 南钢发展、金江炉料少数股权并入或在即2019年5月,公司公告称计划收购子公司南钢发展、金江炉料剩余38.72％少数股权,据公司公告(2020.4.29),目前相关事宜已进入并购重组委审核流程,若顺利完成则并入或在即。南钢发展是公司钢铁业务的重要经营主体之一,据交易报告书修订稿(2020.4.28),2019年南钢发展及金江炉料模拟合并的归母净利19.8亿元,按38.72％少数股权占比测算,若成功并入将增厚2019年公司归母净利29％。 期待少数股权并入增厚业绩,维持"增持"评级目前公司收购子公司少数股权相关事宜已进入并购重组委审核流程,若顺利完成将有望增厚公司业绩。因前期已考虑疫情影响,故维持预测公司20-22年EPS为0.49/0.62/0.72元。可比公司PB(2020E)均值为0.77倍,考虑到公司双主业发展可提供一定业绩韧性,给予公司0.85-0.9倍PB(2020E)估值,取BPS(2020E)为4.00元,目标价为3.40-3.60元,维持"增持"评级。 风险提示:收购少数股权事宜进度不及预期;疫情发展超出预期。 [2020-04-30] 中国卫通(601698):业绩符合预期,有望受益卫星互联网-一季点评 公司公告:公司发布2020年一季报,Q1实现营收6.08亿元,同比下降7.54％,实现归属母公司股东净利润0.87亿元,同比下降9.9％;实现扣非后归属母公司股东净利润4.08亿元,同比下降6.48％。 业绩符合预期,受疫情影响而波动。公司2020年一季度实现营业收入6.08亿元,同比下降7.54％;实现归母净利润0.87亿元,同比下降9.9％;综合毛利率为31.4％,同比下降10.18pct。从费用端看,公司2020年一季度销售费用为0.08亿元,同比下降34.08％;管理费用为0.41亿元,同比增长2.52％,;财务费用为-0.23亿元,同比下降267.39％;研发费用为0.09亿元,同比下降26.64％。公司收入净利有所下滑的主要原因是新冠肺炎疫情影响了部分业务的开展;毛利率有所下滑的主要原因是去年新发射卫星,本期增加卫星折旧、测控费用等影响;销售费用下降的原因是受新冠肺炎疫情影响,营销活动推迟;此外,公司于2020年1月3日召开董事会会议,为提高资金使用效率,将对中星18号卫星保险赔款共计2.5亿美元进行人民币现金管理,截止至3月底已购买现金管理产品的金额为人民币13.89亿元。整体来看,公司经营稳健,保持增长趋势。 卫星互联网纳入新基建,国家战略推动产业发展。4月20日,国家发改委在线新闻发布会中明确新基建的范围,将卫星互联网首次纳入新基建的范畴。卫星互联网产业链主要由卫星制造及火箭发射、地面基站及终端设备和卫星通信运营三部分组成。中国卫通作为国内唯一拥有自主可控商用通信广播卫星资源的卫星通信运营商,共运营着15颗商用通信广播卫星,拥有的转发器频段资源涵盖C频段、Ku频段以及Ka频段等,其中C频段、Ku频段的卫星转发器资源约520个,Ka频段的点波束有26个,卫星通信广播信号覆盖包括中国全境、澳大利亚、东南亚、南亚、中东、欧洲、非洲等地区,2017年,公司成功发射我国首颗Ka频段高通量卫星中星16号,具备了国际先进、自主可控的卫星互联网应用服务能力,我们认为,在促内需和扩大有效投资推动经济增长的背景下,国家战略推动产业加速发展,公司作为产业龙头,有望充分受益行业红利。 5G技术的有效补充,多场景应用市场空间大。卫星通信与移动通信、地面光通信一样是现代通信重要方式之一,具有覆盖广、容量大、可靠性高等优点,广泛应用于军、商、民等多个领域。从应用场景上看,未来高清节目上星与"动中通"等新需求将驱动卫星通信行业加速发展,具体来看,高清节目上星成为广播电视行业的发展方向,广播电视台对于广播电视节目卫星传输的带宽需求不断增加;卫星通信是"动中通"唯一或最经济的通信解决方式,对于船载通信而言,全球海洋卫星通信带宽严重不足,对于机载通信而言,未来国内机载WiFi的普及率有望大幅提升,对于车载通信而言,高通量卫星信号更稳定,覆盖范围更广阔;同时,偏远地区与"一带一路"有望带来新的增长空间。 投资建议:公司作为国内唯一拥有自主可控商用通信广播卫星资源的卫星通信运营商,拥有优质的通信卫星资源与丰富的频率轨道资源,具备国际先进、自主可控的卫星互联网应用服务能力,市场占有率高。未来伴随高通量卫星的建设运行,将为公司业绩增长带来新空间。我们预计公司2020-2022年净利润分别为4.77亿元/5.09亿元/5.45亿元,EPS分别为0.11/0.12/0.12,维持"增持"评级。 风险提示事件:境外经营的风险;高通量卫星市场拓展未达预期的风险;不同通信手段竞争的风险;宏观经济周期波动的风险;市场系统性风险 |
