华为27日晚间发布国内首款5G平板华为MatePad Pro 5G，搭载麒麟990 5G SoC芯片，应用EMUI 10.1系统，采用40W超级快充，27W无线正向快充。该产品还搭载了超厚3D石墨烯散热技术，总厚度达到400μm，辅以AI热管理智能感知调节机身温度，让系统持久高效冷静。 在电子设备高性能、小型化发展趋势下，散热设计在电子设备开发中的重要性持续提升。华金证券蔡景彦认为，相比4G，5G设备功耗提升非常明显，散热方案有升级需求。随着5G手机换机潮和基站建设高峰到来，全球5G智能手机和国内基站散热市场规模有望在2020-2022年间分别达到360亿和59亿元。 相关上市公司： 中石科技：拟定增募资生产5G高效散热模组，主要应用于5G智能手机、服务器、5G基站等领域； 碳元科技：以高导热石墨材料为核心，积极拓展热管/VC、陶瓷/玻璃盖板等领域。 [2020-05-09] 中石科技(300684):一季度恢复高增长,开启5G新周期 核心观点 一季度业绩高增长,新产品逐渐放量:公司20Q1营收1.7亿元,同比增长72％,归母净利润2002万元,同比增长61％,营收的显著增长拉动业绩重回高增长轨道:1)国内外主要客户手机、平板等订单充足,导热石墨材料及模切份额进一步提升,同时厚石墨、柔性石墨等新产品快速导入；2)在全球疫情影响下,海外大客户提高公司供货比例,体现公司极强的产品竞争力和快速响应能力。未来随着公司导热石墨工艺技术保持全球领先,热管/VC均热板等新产品按计划推进,同时深度配合通信客户5G基站建设,我们继续看好公司在5G时代的持续成长前景! 导热石墨膜工艺全球领先,前瞻性布局新兴导热技术:5G智能手机中导热石墨材料厚度提升、复合型和多层高导热膜的广泛采用,将带来导热石墨单机价值显著提升,市场规模有望翻倍增长(达150亿元)。公司卷烧石墨加工工艺全球领先,并积极研发厚石墨、柔性石墨等先进技术,大客户份额持续提升,安卓客户持续上量,同时领先布局综合散热解决方案,铜管/VC均热板有望快速导入主要客户,进一步增厚单机价值量的同时也完善5G产品线布局,未来有望快速抢占新的增量市场。 5G基站电磁屏蔽与导热材料前景广阔:5G基站建设带动电磁屏蔽和导热需求显著提升,市场规模将达近百亿美元。公司与主要通信设备商保持长期合作,并持续研发5G基站电磁屏蔽与导热材料新技术,高效散热模组不断取得实质性突破。同时,通过取得国内通信大客户材料供应商资格,公司在国产替代中已占据有利位置,为国产5G基站和配套设备的批量供货奠定基础。伴随5G建设周期加速,公司通信相关产品有望再次迎来快速发展期。 财务预测与投资建议 我们预测公司2020-2022年EPS分别为0.86、1.17、1.35元(原预测20-21年分别为1.07和1.40元,受疫情影响下调智能手机出货预测),根据可比公司,给予20年48倍PE估值,目标价为41.28元,维持买入评级。 风险提示 智能手机销量不达预期；产品价格波动的风险；5G建设进度不达预期。 [2020-01-09] 碳元科技(603133):5G已来,布局热管／VC迎接行业红利-首次覆盖报告 本报告导读:5G渗透率加速,手机散热需求倍增。公司以导热石墨为本,布局热管/VC迎接行业红利,且陶瓷/玻璃盖板亦放量在即。首次覆盖给予"增持"评级,目标价35.50元。 投资要点: 首次覆盖给予"增持"评级,目标价35.50元。市场担心智能手机进入存量市场,散热市场竞争激烈,价格下行压力大,但是我们认为5G带来散热行业需求倍增,公司积极布局热管和均热板(VC)领域,即将享受新一轮行业红利。预计公司2019-2021年营收分别为5.60、16.60、23.65亿元,归母净利润0.06、1.48、2.49亿元,2019-2021对应EPS0.03、0.71、1.18元。结合可比公司及自身增速,给予目标价35.50元,对应2020年PE50倍,首次覆盖给予"增持"评级。 以高导热石墨材料为核心,积极拓展热管/VC、陶瓷/玻璃盖板等领域。公司2018年营收5.42亿元,2012-2018年复合增速为24.48％,保持快速增长。受毛利率和费用影响,净利润表现偏弱。公司产品主要为高导热石墨膜系列产品,客户包括华为、三星、OPPO等,其中高导热石墨膜为2018年收入5.07亿元,营收占比为93.52％,在石墨领域居于行业领先地位。近年公司积极加大研发投入,预计2020年5G散热均热板、陶瓷盖板等业务将实现从0到N的突破。 5G逐渐落地,积极扩产迎接行业红利。5G渗透率不断加速,IDC预计2019-2023年5G手机销量年复合增长率将达180％,到2023年5G手机将超7亿部。由于5G背景下智能手机等消费电子产品对散热要求更高,带来手机散热产业需求大幅上涨,市场潜力巨大。公司依靠高导热石墨膜,积极拓展VC业务。目前公司VC在华为5G手机供应链进展顺利,2020年开始享受行业红利。 催化剂:5G行业政策落地,5G手机发布会 风险提示:5G手机销量不及预期;行业竞争加剧,产品价格下行 |
