据消息，郑州出台为民造福十条意见，其中一条为“培育夜间经济有序发展市集”：将开展“醉美·夜郑州”系列消费促进活动，鼓励创新服务业态，增加服务品种和服务项目，进一步促进社会消费；开展县（市、区）、开发区夜经济活动评选，市财政将对前三名给予奖励。 灯光营造环境，环境创造气氛，气氛吸引人流，人流带来消费。景观照明工程已成为促进城市经济繁荣的重要手段。LED具备节能环保、易于控制的优势，在景观照明中的应用日趋广泛。 相关上市公司： 华体科技：专注于城市道路照明解决方案，智慧路灯销售数量快速增长； 国星光电：照明产品已在郑州德化路步行街照明工程等项目中得到应用； 利亚德：承建了2017年金砖国家峰会主会场、安保、交通管控、文艺晚会的LED显示任务。 [2020-04-28] 利亚德(300296):1Q20受疫情影响较大,2H20起MiniLED关注度有望迎来提升-一季点评 1Q20业绩符合我们预期利亚德公布一季度业绩:1Q20收入12.2亿元,同比下滑45.9％;归母净利润1481万元,同比下滑95.7％,位于此前预报下滑95.6-98.5％区间内,符合预期。1Q20收入大幅下滑主要来自疫情对国内景观照明、文旅等业务的冲击:1)受疫情影响,公司境内工厂正常生产不到1个月,使1Q20境内收入大幅下滑62.6％,海外业务则小幅下滑0.6％;2)分业务来看,景观照明及文旅新业态等依赖线下交货、安装、验收的业务受疫情冲击最大,分别下滑76.3％和92.2％;3)智能显示主业也出现25.0％下滑,同样来自发货及安装的影响,但其中小间距业务跌幅较窄,同比下滑9.6％,显示小间距业务的相对韧性。 在收入大幅下滑的情况下,相对固定的费用支出影响获利水平:1)1Q20公司三项费用+研发费用同比下行幅度仅14.6％,使费用率同比大幅上升10.2ppt至27.9％;2)收入大幅下滑也使各项业务毛利率面临一定压力,1Q20毛利率同比下行4.3ppt至31.5％。展望后续营运,我们认为疫情对公司海外业务的影响将会显现:1)生产层面,国内的工厂陆续恢复,但欧洲和美国工厂的生产将受到影响;2)需求层面,利亚德公告截至4月26日,公司新签订单及新中标项目同比基本持平,反映了需求端尤其是国内需求仍维持在不错水平,我们预计随着国内疫情好转,国内业务有望迎来回暖,但海外需求的变化仍需警惕。 发展趋势智能显示主业仍有相对稳健的表现。经过去年的战略调整,公司智能显示营收占比重回70％以上,我们预计在疫情背景下,智能显示尤其是小间距仍将是公司成长的主要动力,预计小间距全年维持在10-20％增长,使整体智能显示业务接近双位数成长。 2H20起MiniLED关注度有望迎来提升。随着MiniLED背光应用的陆续推出,我们预计2H20起Mini/MicrOLED产业链成熟度及关注度有望迎来提升,利亚德作为领先布局者将会受益。 盈利预测与估值我们维持20/21eEPS0.36/0.51元。对应当前20/21e15.7/10.9xP/E,维持跑赢行业评级。考虑疫情影响海外需求,下调目标价11％至8.00元,对应20/21e22.5/15.6xP/E,对比当前仍有43％上行空间。 风险疫情蔓延导致照明需求疲软;新技术落地不及预期。 [2020-04-29] 国星光电(002449):老牌LED封装龙头,MiniLED打开全新成长空间-深度报告 老牌LED封装龙头,产业链布局完善,规模优势凸显。国星光电成立于1969年,是国内最早生产LED的企业之一。经过多年稳健经营与发展,公司逐步从计划经济时代的国营工厂成长为全球LED龙头企业,2018年LED封装营收排名国内第2,全球第8。近年来,公司在立足LED封装主业的基础上向产业链上下游延伸,形成涵盖上游芯片、中游封装器件及下游照明应用的垂直一体化布局,产业链布局完善,财务指标稳健,规模优势凸显。 行业位于周期底部,持续受益产业区域转移+龙头份额提升。LED行业自17Q4开始进入下行通道,经过近两年去库存周期,上游芯片价格于19Q4开始企稳,主要LED厂商库存水平恢复正常,行业底部基本确认。近年来全球LED产业链持续向中国大陆转移,行业内部竞争日趋激烈,劣势产能加速退出市场,市场份额向头部企业集中。作为国内LED龙头企业,公司技术、规模兼具,预计将充分受益这一进程。 小间距持续景气,成本下降驱动产品快速渗透。小间距LED通过缩小灯珠间距实现更细腻的显示效果,且具备无缝和寿命长等优点,近年来从室外显示向室内进军,形成对LCD和DLP拼接屏的替代趋势。技术进步和成本下降推动小间距LED性价比持续提升,叠加大陆企业在供给侧的持续推动,国内小间距LED市场从2015年开始快速增长,并从专显市场向商用、民用市场不断渗透;海外市场对小间距的需求从则从2018年开始提速,进一步拓宽小间距LED潜在市场空间。 MiniLED显示特性优异,国星光电布局领先。MiniLED作为背光源可实现曲面显示及超薄应用,在色域、饱和度、HDR、使用寿命和功耗等方面特性优异,相比MicroLED具备更高量产可行性,吸引各大厂商争相布局,行业前景广阔。国星在MiniLED布局领先,目前已拥有IMD四合一、COB等多项技术储备,并积极配合下游知名TV品牌实现量产,充分把握行业发展契机。公司于19年初计划投入10亿元进行LED扩产项目,目前项目一期已经完成,二期蓄势待发,随着二期项目于今年逐步达产,预计公司MiniLED产业地位和市场份额将进一步强化。 投资建议:虽然公司受疫情影响短期经营承压,但从中长期来看,海外疫情演绎下LED产业链向大陆转移趋势有望加速,而公司作为行业龙头,在下游需求萎缩时能更有效地抵御外部风险,市场份额有望实现逆势扩张。我们看好MiniLED放量对公司业绩的推动作用,并认为公司在疫情平复后将率先受益行业发展契机。预计公司2020-2021年EPS分别为0.69元、0.94元,对应PE分别为14倍和10倍,维持"推荐"评级。 风险提示:疫情持续导致下游需求不如预期,行业竞争加剧等。 [2020-05-11] 华体科技(603679):智慧城市新基建,智慧路灯新机遇 文化照明行业龙头,立足西南走向全国。近年来,随着各地对城市面貌关注度提升,路灯作为夜间最引人瞩目的元素之一,已开始成为城市文化和形象的重要载体。华体科技作为一家专注于城市道路照明解决方案的企业,在规划设计、生产制造、建设运营等方面均处于行业领先地位。其产品不仅质量价格极具竞争力,且设计创意独具匠心,将市政照明与当地文化元素结合,高度原创性和定制化服务广受欢迎。公司在立足西南的基础上,正发力将其市场拓展至全国各大城市和景点,如北京长安街、新疆、深圳、西安、武汉、烟台、长春等地,未来随着公司在越来越多的城市斩获订单,业绩可望更上层楼。 智慧城市重要入口,路灯迎来华丽升级。在城市化进程加快,人群聚集性提升的当下,城市发展面临道路拥堵、资源短缺和环境恶化等一系列问题。所谓智慧城市,则指用物联网及大数据技术对城市管理进行重塑升级。但囿于网络容量以及传输速率等原因,其发展一度难伸拳脚。如今随着5G建设铺开,网络瓶颈将迎刃而解,智慧城市发展将获重要推力。灯杆智慧说数据显示:截止至2020年4月初,科技部、工信部、国家测绘地理信息局、发改委所确定的智慧城市相关试点数量累计已达749个。 智慧路灯作为智慧城市的重要入口,可搭载网络、监控、显示屏、各类传感器等电子设备,相当于为城市大脑提供情报的"眼、耳、鼻"。此外,为达到4G相同的覆盖面,5G基站数量将大幅提升,重复建设大量基站,不仅形成资源浪费,同时也有碍观瞻,故高密度的智慧路灯将是基站建设的重要载体,有望迎来快速发展机遇。中商产业研究院数据显示:2019年我国智慧路灯市场规模超200亿元,至2022年将有望突破千亿元。 受新基建催化,各地政府加码智慧路灯,行业龙头尽享红利。疫情之后,为有效推动经济发展,5G为代表的的新基建已成业界新贵,受此催化,各大城市纷纷加码智慧路灯建设力度。以深圳为例,2020年4月23日,福田区举行2020年首批"新基建、新消费、新科技、新制造"重大项目启动暨深圳智能制造中心开工仪式,其中多功能智能杆投资总额达39亿元。在此背景下,华体科技作为行业龙头,在品质、服务和性价比方面均具优势,且有较多成功样本,其多功能智慧灯杆先后在雄安新区、深圳、青岛、福州、武汉、长沙、成都等全国30余个大中城市推广应用,可望在此盛宴中深度受益。 前期硬件安装抢占先机,后期软件运营稳步推进,智慧城市布局由"肌体"拓展至"大脑"。除智慧路灯硬件安装之外,公司还积极开拓智慧城市运营管理相关软件业务,如在成都天府绿道项目中与腾讯、东华深度合作,共同提供公有云平台系统、网络安全、大数据平台系统等服务。伴随本次项目推进,公司可深度参与智慧城市"大脑"建设及后期运营,既拓宽业务边界,同时也为后续其他智慧城市项目建设积累宝贵经验。 盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予买入评级。受益于后疫情时代的新基建催化,我国智慧灯杆建设已然拉开大幕。短期来看,公司作为行业龙头将率先受益；长期而言,在智慧城市建设过程中,从硬件到软件,从"肌体"到"大脑"的升级,乃是华体科技最具期待的业务进阶。预计公司2020-2022年实现归母净利润1.63、3.11、4.10亿,当前市值对应PE29.20、15.31、11.64倍,首次覆盖,给与公司买入评级。 风险提示: 1)下游需求不及预期；2)新基建推行力度不及预期；3)市场竞争加剧。 |
