蔚来汽车发布公告，今年5月蔚来品牌共交付3436辆汽车，同比增长215.5%，创出月度交付纪录。目前蔚来已在全国开设116家门店，销售网络覆盖全国76座城市。 截至5月，蔚来二季度累计交付数达6591台。业内人士表示，根据蔚来近期销量走势，二季度交付总数很有可能超出1万台的预期，创造蔚来历史上第一个单季交付破万的纪录。以蔚来汽车为代表的造车新势力在产品定位和营销策略上均有所创新，车型以纯电动车为主，并强调高端智能驾驶配置，推动了汽车行业电动化、智能化的进程。 相关上市公司： 常熟汽饰(603035)：蔚来汽车“智能座舱”核心供应商，配套包括门板、仪表板、副仪表板等智能座舱产品； 德联集团(002666)：蔚来汽车精细化学品的重要合作伙伴。 [2020-04-28] 常熟汽饰(603035):疫情短期冲击,特斯拉等电动智能客户持续开拓-年度点评 事件:公司发布2019年年报及2020年一季报。2019年公司实现营收18.2亿元,同比增长24.6％；归母净利润2.6亿元,同比下降22.2％。2020Q1实现营收4.1亿元,同比增长39.3％；归母净利润0.01亿元,同比下降95.8％。 点评:19年收入表现优于行业,基数效应致净利润下滑。2019年国内乘用车销量下滑9.6％,公司收入同比增长24.6％,增速大幅优于行业,主要原因:(1)天津安通林并表增厚业绩(贡献收入约2.4亿元)；(2)公司产品配套车型以中高端品牌为主,受益豪华车市场高景气度(2019年奥迪、宝马、奔驰等十大豪华品牌汽车在华销量合计超过290万辆,同比增速超过6％)。2019年公司归母净利润下滑22.2％,主要是由于2018年公司提高了对一汽富晟的持股比例,带来一次性投资收益约1.75亿元,使得2018年归母净利润基数较高。疫情冲击Q1业绩,静待Q2开始逐季恢复。20Q1公司收入4.1亿元,同比增长39.3％(扣除天津安通林并表影响后,预计同比基本持平)；归母净利润大幅下滑95.8％,主要是由于:(1)受国内疫情以及天津新工厂投产等因素影响,毛利率同比下滑3.2个百分点；(2)合资平台业绩波动,对联营及合营企业投资收益同比减少约2000万元；(3)可转债等因素造成财务费用同比增加约1500万元。截止4月下旬,国内疫情已基本得到控制,随下游乘用车需求逐步回暖,公司新工厂产能爬坡,预计Q2起公司毛利率将逐季改善,业绩增速有望回升。 切入特斯拉等新能源及无人驾驶产业链,中长期成长空间打开。2019年以来,公司加大力度拓展新能源和无人驾驶客户,截止目前已取得特斯拉上海工厂ModelY、奔驰EQB系列、华晨宝马3系电动版、北美ZOOX无人驾驶的轻量化项目以及北汽新能源ARCFOX仪表板和门板、理想汽车门板等项目；同时,参股公司获得了戴姆勒商用车门板、大众MEB系列门板、广汽蔚来、蔚来ES6等客户仪表板和立柱等项目。新获取的各类优质项目将为公司中长期发展奠定良好基础。投资建议:短期来看,随国内疫情逐步好转,公司下游核心客户一汽大众、BBA等龙头车企销量逐步回暖,叠加公司高资本开支期结束,成本端逐步改善,有望开启ROE反转向上。中长期看好公司品类扩张及新客户拓展,切入特斯拉、大众MEB等新能源及无人驾驶汽车产业链,中长期成长空间广阔。受疫情影响,我们下调公司2020年至2021年归母净利润预测至3.0、3.9亿元(前值为3.6、4.6亿元),对应EPS分别为1.07和1.40元,对应PE分别为10.1倍和7.7倍。下调6个月目标价至21.4元(对应2020年PE为20倍),维持"买入"评级。 风险提示:国内车市回暖不及预期,公司新项目、新产能落地不及预期。 [2020-05-21] 德联集团(002666):一季度业绩承压,电动化打开市场空间-2019年年报和2020年一季报点评 受疫情影响,一季度业绩承压公司2019年实现营收38.51亿元,同比+3.26％,归母净利润2.18亿元,同比+50.84％,归母扣非2.1亿元,同比+38.29％,略超预期。2020年Q1实现实现营收5.39亿元(-31.55％),实现归母净利润1895.38万元(-11.79％),一季度受疫情影响,业绩有所下滑。 毛利率改善,加大研发投入力度2019年四费占比11.26％,较去年同期微降0.04pct,其中销售费用率为4.16％,下降0.07pct,管理费用率为3.79％,下降0.31pct,研发费用率为2.70％,增加0.41pct,主要系研发人工支出及投入研发材料增加所致,2019年研发人员增加10％。公司毛利率为16.20％,同比增加1.21pct,其中主营业务汽车精细化学品毛利率为18.56％,同比提升1.75pct。 后市场业务减亏,电动化打开产品空间1)截至2019年底,公司后市场业务布局自营旗舰店2家,发展区域合作商230余家,合作模式服务签约店20,000余家,2017、2018和2019年分别实现效益-2,467.58万元、-1,986.85万元和-441.39万元,亏损持续减少。随着业务规模的扩大,盈利水平有望不断提升;2)公司现有产品传统车单车价值在400-500元,新能源车对结构胶和防冻液的需求增加,单车价值有望做到1500-2000元,汽车电动化提升现有产品的市场空间。 汽车精细化学品龙头,维持"增持"评级公司是国内防冻液前装市场龙头,市占率20％以上,传统业务稳健增长,积极布局汽车后市场,电动化助推公司产品单车价值不断提升。考虑到公司后市场业务受疫情影响较小,胶黏剂产品增长较快,我们暂时维持前期盈利预测,新增21/22年预测,预计20/21/22年EPS分别为0.32/0.36/0.42,对应PE分别17.6/15.5/13.4倍,维持"增持"评级。 风险提示:汽车销量大幅下滑;后市场及新能源业务发展不及预期。 |
