量子技术正在加速用于服务数字长三角新一代基础设施建设。6月6日，长三角一体化发展重大合作事项签约仪式在湖州举行。其中，共建长三角一体化量子通信干线网络、培育和发展量子通信战略性新兴产业战略合作框架协议，由中国电信股份有限公司上海分公司、浙江东方（600120）金融控股集团股份有限公司、江苏省通信服务有限公司、科大国盾量子技术股份有限公司共同签约。拟协同推进长三角量子通信干线网络建设，推动量子通信在电子政务、金融、大数据、云计算等领域的应用，在长三角地区率先构筑可持续发展的量子通信产业生态系统。 量子通信是保障信息安全的新一代信息技术。《长三角区域一体化发展规划纲要》中提出：“加快量子通信产业发展，统筹布局和规划建设量子保密通信干线网，实现与国家广域量子保密通信骨干网络无缝对接。” 目前国家广域量子保密通信骨干网络建设一期工程――沪合段和汉广段正在建设中，沪合段横跨长三角城市群中的多个重要城市。根据国家广域量子网络建设的整体规划，未来覆盖全国的量子通信干线网络将逐渐进入建设期。预期未来3至5年，京津冀、长三角、珠三角、西南地区、中西部地区等城市带将陆续新建或扩建量子通信城域网。浙江东方、神州信息（000555）、科华恒盛（002335）、三力士（002224）、凯乐科技（600260）等公司将迎来发展机遇。 [2019-09-25] 浙江东方(600120):金控与商贸双主业,大资管协同效应可期 本报告导读:"金控+商贸"双主业驱动,2019年公司对旗下金控平台全面增资提升资本实力,未来大资管布局协同效应可期。商贸流通业务趋稳,跨国布局推动产业链优化。 投资要点:16.投资建议:"金控+商贸"双主业驱动,金控平台协同可期。预计2019-2021年EPS0.58/0.68/0.82元,参考可比公司给予公司1.6倍PB,目标价13元,首次覆盖,给予谨慎增持评级。 17.从商贸企业成功转型"金控+商贸"双主业驱动,成为浙江省第一家国有上市金控平台。2017年公司通过资产重组收购浙金信托56％股份、大地期货100％股权及中韩人寿50％股权,此后通过向浙金信托增资提升持股比例至78％,形成涵盖信托+期货+保险+融资租赁+基金+直投等稀缺牌照资源的金控平台。2018和2019H1金融业务营收增长115％和149％,整合成效凸显。 18.大力推进金控平台建设,大资管协同效应可期。2019年公司完成对国金租赁3000万美元增资,推进中韩人寿5亿元增资,推进大地(香港)金融公司7000万元增资,进一步增强金融公司资本实力。19H1浙金信托、大地期货、中韩人寿、国金租赁收入分别同比增长22％、205％、14％、76％。公司引进了46位市场化金融专业人才,为金控平台长期发展提供人力支撑,未来金控各板块协同效应释放可期。 19.商贸流通业务稳健趋稳,探索跨国布局推动产业链优化升级。公司商贸业务涵盖服装、家纺、鞋靴等产品出口,以及白银、橡胶、PTA等大宗商品的无风险套保内贸。2019年公司考察越南、缅甸、柬埔寨等国家,探索设立东南亚生产基地。建业公司已经试水在缅甸布局生产基地,探索在原料、设计、品牌等产业链的垂直延伸,优化产业布局。参股公司狮丹努集团积极推进H股上市。 20.风险提示:金控板块整合效果不及预期、贸易摩擦加剧、汇率波动等 [2020-04-17] 神州信息(000555):营收超预期,金融信创值得期待-2020年一季报点评 事项:公司发布2020年一季报,实现营业收入21.23亿元,同比下滑1.91％;实现归母净利润2946.50万元,同比下滑13.68％;扣非净利润2367.15万元,同比下滑26.85％。 评论:营业收入超预期,研发投入继续加大。2020Q1公司实现营业收入21.23亿元,基本与去年同期持平,超出市场预期。公司毛利率为15.68％,同比下降4.26个百分点,我们判断主要是由于软服业务的交付受疫情影响有所延迟,集成业务占比提升,后续随着各项业务的复工,毛利率有望逐渐恢复。公司销售费用率和管理费用分别为3.51％和1.75％,同比下滑1.21个和1.53个百分点,同时,公司继续加大研发投入,研发费用为5.32％,同比提升0.91个百分点。综上影响,公司实现归母净利润2946.50万元,同比下滑13.68％。 新一代分布式核心及应用平台获得市场高度认可,有望持续领跑。2019年公司核心系统业务全年中标、签约中国邮政储蓄银行、北京银行、天津银行等16家金融机构,中标、签约数量创历史新高。公司企业服务总线及微服务平台产品继续保持在业内的领先地位,中标、签约广发银行、浦发银行、广州银行等19家银行。互联网开放平台及互联网金融平台中标、签约北京银行、兰州银行、广州银行等14家银行,在业内持续领跑。 金融自主创新发展带来新机遇,公司走在行业前列。金融自主创新提速,带来了国内软硬件基础设施重构的市场机遇。公司从2017年携手百信银行首次实现从分布式应用、架构、数据库等全面落地,到2019年助力天津银行核心系统适配OceanBase国产分布式数据库,再到助力北京某城商行分布式网贷系统适配TiDB分布式数据库。此外,神州信息与华为联合发布了"银行关键业务系统联合解决方案"和"云化开放银行联合解决方案",从底层基础设施到上层应用全面实现了自主创新技术与产品的充分结合。未来公司有望通过与金融行业相关软硬厂商广泛合作,共推分布式数据库在金融领域的全面应用。 投资建议:我们维持预测公司2020-2021年归母净利润为4.59亿、5.67亿元,同时预测2022年归母净利润为7.45亿元,对应PE分别为36倍、29倍、22倍。参考可比公司估值,同时考虑公司在金融科技领域的领先布局,综合给予公司2020年50倍PE,维持目标价为23.66元,维持"强推"评级。 风险提示:宏观经济下行;商誉减值风险。 [2020-05-05] 科华恒盛(002335):技术同源优势凸显,UPS赋能数据中心驱动业绩成长-2019年年报点评 本报告导读:公司业绩符合预期。公司大功率电源业务融合进入IDC与新能源业务,已在多行业多场景获得成效。技术同源优势大幅降低成本提升毛利率,公司业绩高速增长可期。 投资要点:[业绩符合预期,维持"增持"评级。公司持续建设融合自有电源技术的大型数据中心,成本端优势凸显,公司IDC机柜建设已达2万余个,上电率达70％,处于行业领先地位,维持公司2020-2021年EPS预测不变,为1.05元和1.20元,新增2022年EPS预测为1.36元。我们认为随着新基建加速推进,公司IDC业务以及配套的高端电源业务有望进入新一轮成长周期,给予一定估值溢价,给予2020年28倍PE估值,维持目标价29.40元,维持"增持"评级。 持续加大研发投入,夯实IDC+高端电源协同发展战略布局基础。公司组建了科华恒盛研究院、事业部产品线等研发团队,实现对预研技术的储备及对产品实用技术的快速研发能力。2019年公司研发费用达2.22亿元,同比增长31.91％,针对超大型数据中心,公司自主研发的240V/336V大容量直流电源系统已获批量应用,该系列产品所组成的新型高可靠不间断供电方式将是未来超大型数据中心的典型应用趋势,公司有望依靠不断研发打造的技术优势,保持长期业绩增长。 技术同源打造成本优势,有望进一步提升IDC业务毛利率。2019年公司云计算基础服务业务毛利率由23％提升至26％,公司向IDC项目中提供大功率高频机UPS、模块化UPS等自有产品技术,融合UPS电源生产应用服务经验,有利于持续提升IDC业务毛利率。 催化剂:政府加大IDC投资,自有产品在数据中心场景使用顺利。 风险提示:IDC行业竞争加剧,公司现金支付能力下降。 [2019-10-29] 凯乐科技(600260):业绩稳定增长,经营质量明显好转 事件:(1)公司19年前三季度营收115.7亿,同比减少-2.44％,归母净利润9.68亿,同比增长14.82％,扣非归母净利润8.72亿,同比增加5.85％。前三季度毛利率为14.86％,同比减少0.17％。(2)Q3季度营收32.4亿,同比减少14.69％,归母净利润3亿元,同比增长32.55％,扣非归母净利润2.7亿,同比增长18.36％,三季度末资产负债率58.64％,同比下降10.85％(3)前三季度预付账款72.11亿元,同比减少25.68％。 点评:1.公司优化商业模式,改善收入结构。 公司第三季度在营收下降的基础上,实现了毛利率和净利润的增长,同时伴随资产负债率的下降,这主要是公司专网通信产品后端加工业务的减少,同时多环节业务的增多,从而优化了商业模式,进而改善了收入的结构。同时公司的预付账款的减少则是由于调整了供应商的支付方式,占用资金从而减少。 2.公司专网通信业务持续增长可期公司自2014年确定打造大通信产业闭环,积极参与军民融合发展战略以来,在做好传统光纤、光缆通信产品基础上,积极进行产品的延伸和拓展,从专网通信产品简单加工入手,逐步承接专网通信产品多环节生产制造业务,未来持续增长可期。 3.量子通信+电子围栏,打造国家级信息安全平台公司在和中科大、清华大学、国防科大等高校紧密合作的基础上不断引进消化吸收,产品不仅已经实现党政军的稳定高可靠安全通信,同时还在向金融等重大领域逐步延伸。 4.投资建议基于公司稳健经营战略调整,公司逐步调整传统业务的业务规模,我们调整公司19-20年营收预测为168.7/171.3亿元(原值为180.5/204.3亿元),调整18-19年归母净利润为10.6/13.0亿元(原值为11.4/15.6亿元),目前股价对应PE分别为13.31/10.91倍,维持“买入”评级。 风险提示:专网通信产品交付进度不及预期；子公司业绩不及预期；量子通信增长不及预期； |
