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医疗保健板块再走强 耗材集采大势所趋 关注行业龙头(概念股) ...

2020-6-12 15:32| 发布者: adminpxl| 查看: 1682| 评论: 0

摘要:   医疗保健板块12日盘中再度走强,截至发稿,宝莱特(300246)、万泰生物(603392)、新产业(300832)、英科医疗(300677)、尚荣医疗(002551)、正川股份(603976)、蓝帆医疗(002382)等涨停,美康生物(3004 ...
  医疗保健板块12日盘中再度走强,截至发稿,宝莱特(300246)、万泰生物(603392)、新产业(300832)、英科医疗(300677)、尚荣医疗(002551)、正川股份(603976)、蓝帆医疗(002382)等涨停,美康生物(300439)、仙乐健康(300791)、正海生物(300653)等涨幅超7%。

  国家卫健委网站11日发布《关于发挥医疗机构哨点作用做好常态化疫情防控工作的通知》,涉及发热门诊、基层医疗机构、急救中心等类型的“哨点”。要求对于所有到发热门诊就诊的患者,必须扫“健康码”,并进行核酸检测。各区县每天应对乡镇卫生院留观发热患者进行核酸检测,发热患者要提供核酸检测报告。

  有分析指出,随着复工复产推进,检测范围进一步扩大,应检尽检人群需求旺盛。出口业务方面,根据最新政策,国内还未获批但获得海外认证的产品也可以出口,相关企业订单需求将持续,有望给二季度甚至全年带来业绩弹性。

  渤海证券表示,一方面,由于新冠疫情所彰显的医疗体系弊端,未来国家将加大对公共卫生体系、疾控体系、基层医疗的建设,各级医疗机构扩容和能力提升的需求长 期释放,国内市场对国产高端医疗设备自主发展的重视也将加速进口替代, 海外市场在全球经济下滑风险下对性价比需求愈加强烈,有利于在产品质量、 渠道销售方面具备出口优势的企业进一步拓展海外市场业务;另一方面,耗 材集采已是大势所趋,首先纳入集采范围的品种具备需求大、技术 成熟、国产化率高、单价值高等要素,例如心血管支架类、创伤骨科、人工 晶体等,但目前集采价格大都尚未穿透公司出厂价格,总体来看集采将促使 行业向具备规模优势、技术先进、创新迭代的头部企业集中,龙头优势将更 加明显,综上推荐迈瑞医疗(300760)、迈克生物(300463)、开立医疗(300633) 、安图生物(603658)、凯利泰(300326)。

[2020-05-06] 迈瑞医疗(300760):业绩符合预期,监护线表现亮眼-2020年一季报点评
    公司2020年一季度业绩增长稳健,符合市场预期,疫情影响下公司作为器械龙头的品种和产能优势将进一步体现。维持公司2020-2022年EPS预测值4.70/5.69/6.78元,对应PE55/45/38倍,维持"买入"评级。
    一季度业绩增长稳健,符合市场预期。2020年一季度公司营业收入47.41亿元,同比增长21.39%,归母净利润13.13亿元,同比增长30.58%,扣非净利润12.53亿元,同比增长25.53%。从春节至3月末公司在全国范围和国际范围分别紧急交付超过8万台和4万台医疗设备,2020年一季度公司主营业务相应继续保持平稳较好增长,符合市场预期。
    疫情相关产品获得明显增长,监护线表现亮眼。预计2020年一季度公司国内业务收入同比增长约25%-30%,国际业务收入同比增长15%-20%。分产线来看:①生命信息与支持产线:预计收入增长超50%,其中监护仪、呼吸机、输注泵等疫情相关产品实现高速增长;②体外诊断:预计收入端略有个位数下滑,其中血球+CRP及相关流水线等疫情相关产品增长明显,同时由于疫情期间常规诊疗、手术量、体检量的下降使得生化、发光等业务有所下滑;③医学影像:预计收入增长在10%左右,其中携彩超、移动DR等疫情相关产品增长明显,台式彩超受累疫情呈现负面影响。整体来看,2020年一季度公司既有抗疫需求带来的增量,也有常规门诊量下降带来的负面影响,整体正面影响大于负面影响。
    整体费用率有所下降,现金流良好。2020Q1公司毛利率同比下降1.28个百分点至64.52%,预计与检测试剂等相对高毛的业务占比下降有关。2020Q1公司整体期间费用率同比下滑1.68个百分点,其中销售费用率同比下滑0.49个百分点;管理和研发费用率分别同比提高1.63和1.35个百分点,2020Q1公司防疫支出、激励支出有所增加,同时研发投入也增长明显;财务费用率同比下降4.18个百分点,主要系汇兑损益变化。2020Q1公司经营活动现金净流量14.20亿元,同比增长204.34%,主要系营业收入和合同负债增长以及与经营活动相关的政府补助有所增长。
    风险因素。中美贸易摩擦风险、汇率波动风险、产品价格下降风险。
    投资建议:公司2020年一季度业绩增长稳健,符合市场预期,疫情影响下公司作为器械龙头的品种和产能优势将进一步体现。维持公司2020-2022年EPS预测值4.70/5.69/6.78元,对应PE55/45/38倍,维持"买入"评级。

[2020-05-19] 迈克生物(300463):发光新冠试剂获批,或带动销售及装机
    发光平台新冠试剂获批,成为国内首家核酸+抗体双证企业公司公告化学发光平台新冠病毒lgM和lgG检测试剂盒获得国家药监局批准上市,至此,公司成为国内市场唯一一家核酸+抗体(新冠检测)双证全覆盖企业。我们认为,发光平台的新冠试剂获批具有重要意义,一方面试剂销售可增厚业绩,另一方面更长远意义在于有望显著带动发光仪器i3000和i1000的装机进院。我们上调盈利预测,预计20-22年EPS为1.24/1.47/1.79元(前值1.18/1.42/1.76元),调整目标价至53.94-56.42元(前值为43.20-45.56元),维持"买入"评级。
    短期影响:试剂销售增厚业绩,后续发光+胶体金+核酸三管齐下我们认为,化学发光法检测新冠病毒具备差异化优势:1)相比核酸检测,化学发光法检测具备时间更短、采样更方便、对实验室环境要求更低等优势,可作为核酸检测较好的辅助诊断产品;2)相比胶体金,化学发光法检测具备高通量、更高的准确性和特异性等优势,适合医院批量筛查。公司是国内新冠检测产品最齐全的厂家之一,目前核酸产品已获得NMPA、CE认证及FDAEUA,发光产品已经获得NMPA及CE认证,胶体金产品已获CE认证且具备出口资格。我们保守估计全年新冠试剂有望贡献收入3-4亿元,贡献净利润1.0-1.5亿元,公司也有望借此契机加速经销渠道建设。
    更长期影响:有望显著带动仪器装机,或为加速进口替代重要窗口我们认为,化学发光平台新冠试剂盒获批的更重要意义在于带动仪器进院,仪器装机后对其它常规试剂的销售具备正面作用,公司有望借此契机加速打入三级医院市场,加速国产替代。我们预计截至19年,公司化学发光仪器市场保有量在2500-3000台,我们认为20年在发光新冠试剂催化下,仪器新增装机量有望达到1000-1500台,奠定后续试剂上量基础。其它业务:目前已在逐步恢复,不改长期增长逻辑公司生化、发光等常规项目1Q20受到医院门诊量下降影响,收入同比有所下滑,但目前已在恢复:1)化学发光:看好20-22年收入CAGR超30%,带动自产IVD板块维持约25%收入CAGR;2)生化:量值溯源能力国际领先且产品定位偏高端,看好20-22年收入CAGR约15%);3)血球等新品有望快速放量,我们预计流水线20年有望签单50-60条。
    自产步入收获期的IVD龙头,维持"买入"评级考虑新冠试剂盒销售及对装机的带动,我们上调盈利预测,预计20-22年归母净利润为6.90/8.18/9.98亿元(前值6.60/7.94/9.82亿元),同比增长31%/19%/22%,当前股价对应20-22年PE估值39x/33x/27x(对应20年自产板块PE为44x)。基于2020年业绩,采用SOTP方法,考虑i3000上市时间较晚,20年化学发光收入体量略低于国产主要对手,给予自产板块20年51-53xPE(可比公司平均PE58x)、代理板块14-16xPE(可比公司平均PE15x),对应目标价53.94-56.42元,维持"买入"评级。
    风险提示:试剂招标降价,产品销售不达预期,研发进度低于预期。

[2020-05-05] 开立医疗(300633):Q1受疫情影响较大,预计业绩后续逐步恢复-2019年报点评
    近日,公司发布2019年年报,报告期内公司实现营业收入12.54亿元,同比增长2.20%;实现归母净利润1.02亿元,同比下降59.81%;实现扣非归母净利润7317.69万元,同比下降66.76%。同时,公司发布2020年一季报,报告期内实现营业收入2.34亿元,同比增长1.90%;实现归母净利润-825.49万元,同比下降168.42%;实现扣非归母净利润-1949.60万元,同比下降4262.87%。
    盈利预测与评级:公司作为国内超声设备的领军企业,技术领先,有望将来实现对国际产品的进口替代;公司内窥镜产品也有望在未来几年内实现高速增长,迅速抢占空白市场。我们调整对于公司的盈利预测,预计公司2020-2022年的EPS分别为0.47、0.56、0.64元,2020年4月30日股价对应PE分别为62X、52X、46X,维持"审慎增持"评级。
    风险提示:疫情进展不确定性风险;产品销售不及预期;海外收入波动风险;汇兑风险;竞争风险;研发失败风险。

[2020-05-18] 安图生物(603658):新冠检测试剂获批,贡献增量销售
    化学发光法新冠检测试剂盒获批,有望增厚业绩公司公告化学发光法新型冠状病毒IgM和IgG检测试剂盒获批,主要用于定性检测人血清和血浆中的新型冠状病毒IgM和IgG抗体。我们认为新冠检测试剂获批有望为公司贡献增量销售,同时长远看可以推动公司仪器对高端市场的渗透。我们上调盈利预测,预计2020-2022年EPS分别为2.19/2.93/3.74元,上调目标价至157.37-163.42元,维持"买入"评级。
    化学发光法检测新冠病毒具有差异化优势目前NMPA批准的抗体检测新冠病毒试剂盒均要求仅用于对新冠病毒核酸检验阴性确诊和排除依据,不能作为新冠肺炎的确诊和排除依据,不适用于一般人群筛查。但我们认为化学发光法检测新冠病毒具有差异化优势:1)相较核酸检测,化学发光法样本采集和储存方便,对实验室要求低,检测时间短(25minvsPCR2-3小时),而且可以定量检测患者体内抗体水平,为制定诊疗方案提供侧面依据;2)相较胶体金抗体检测,化学发光法通量大,适合批量检测,准确性和特异性更高。
    公司新冠试剂或将更快销售和导入,新冠试剂获批助推渗透高端市场我们估计公司截至2019年底磁微粒化学发光仪市场保有量超过4000台,2019年磁微粒化学发光试剂收入超过12亿元,是国产化学发光第一梯队企业。我们认为公司的医院覆盖面和铺机量超过之前获批化学发光法新冠检测试剂盒的厦门万泰、重庆博奥赛斯和天津丹娜,因此新冠检测试剂导入和放量更容易。由于部分高端医院需要准确检测新冠病毒抗体,因此新冠试剂盒获批或将加快公司仪器向高端三甲医院渗透,长远看为其它常规检测试剂的放量提供机会。
    新冠检测试剂盒贡献增量销售,流水线发展迅速我们预计公司2020年磁微粒化学发光仪装机量1200-1500台,我们认为新冠检测试剂盒贡献增量销售,受此影响我们将2020全年公司磁微粒化学发光试剂收入增速预期从26%提高至30%。在疫情逐步恢复背景下,我们预计2020年生化检测和微生物检测试剂收入同比增长30%和20%。2020年流水线业务也进入发展快车道,2020年目标装机A1和B1流水线50条和100条,流水线的铺设有望推动试剂销售持续高增长。
    国产化学发光龙头,维持"买入"评级鉴于新冠检测试剂销售放量以及对高端市场的渗透,我们上调盈利预测,预计2020-2022年归母净利润为9.43/12.61/16.10亿元(2020-2022年前值为9.34/12.47/15.89亿元),同比增长23%/31%/28%,CAGR为27.63%。公司是目前单台试剂产出最高的国产化学发光龙头,充分证明其产品在临床终端的认可度,加之流水线铺设在国内也处于领先地位,我们给予公司2020年2.60-2.70PEG估值(可比公司2020年PEG均值是1.84),对应目标价157.37-163.42元(前值是146.83-152.70元),维持"买入"评级。
    风险提示:疫情稳定后医院诊疗恢复低预期;新冠检测试剂销售低预期。

[2020-05-14] 凯利泰(300326):引入顶级战投,对接全球优质资源
    向顶级PE机构定增,引入战略投资者公司5月12日董事会通过,拟向淡马锡富敦投资、高瓴资本非公开发行合计不超过5850万股票,淡马锡富敦投资和高瓴资本分别拟认购3750万股和2100万股,拟发行价格18.73元/股,募资不超过10.96亿元,扣除费用后全部用于补充公司流动资金和归还银行借款。我们认为引入顶级战略投资者对公司长远发展具有重要意义,预计公司2020-2022年EPS分别为0.51/0.67/0.84元,目标价提高至31.82-32.85元,维持"买入"评级。
    顶级战投为公司长期经营发展赋能本次引入战投对公司发展具有积极意义:1)参与经营:若成功发行后,我们估算淡马锡富敦投资将持有公司4.80%股权,高瓴资本将持有4.94%股权(2020一季报披露1Q20末高瓴资本已持有1762万股),均有权提名董事,参与实际经营,提高公司治理水平;2)对接全球核心技术资源:利用顶级战投全球化视野和医疗资源,加强公司战略发展方向的资源整合,协助上市公司全球化产业布局;3)推动医工合作:高瓴资本管理运营5家研究型医疗机构,战略合作可以推动公司在骨科、运动医学领域的医工合作和科研成果转化。
    核心业务持续向好,股权激励改善治理我们看好公司在骨科行业的发展态势:1)骨科微创领域景气度持续提高,椎体成形2020年收入增速有望达到25%,收回Elliquence国内总代理权,或进入加速发展阶段,在美国被纳入医保,放量可期;2)艾迪尔营销改革持续,我们预计2020年有望恢复至15-20%收入增长;3)公司是在运动医学领域布局最全面的国产企业之一,我们预计公司体内运动医学收入2020年有望达到3000-4000万元,同时参股主营运动医学的利格泰;4)针对董事长股票期权激励解锁条件是2020-2022年扣非归母净利润CAGR达到25-28%,激励到位,这有助于公司长期稳健增长。
    多点开花的骨科龙头,维持"买入"评级因为定增方案尚需股东大会和证监会审批,因此我们盈利预期暂不考虑该影响,预计2020-2022年归母净利润为3.71/4.83/6.09亿元,同比增长23%/30%/26%,当前股价对应2020-2022年PE为51x/39x/31x。鉴于公司在骨科赛道的领先优势,我们给予公司2020年62-64x的PE估值(可比公司2020年PE均值是57x),对应目标价31.82-32.85元(前值是29.77-30.79元),维持"买入"评级。
    风险提示:集采降价超预期;疫情稳定后医院诊疗人次恢复低预期。

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