据国家卫健委通报，6月13日新增新冠肺炎本土确诊病例38例，其中北京36例。北京市14日下午召开发布会，14日0到7时，全市新增确诊病例8例，与新发地市场有关联。新发地市场疫情发生以来，按照北京市委市政府统一部署，丰台区坚持把人民群众生命安全放在首位，迅速启动战时机制，开展了市场管控、现场消杀、核酸筛查、人员排查、社区防控等工作。 北京市卫健委网站公布了98所具备核酸检测能力的机构，每天最大检测能力已达9万多人。 其中涉及多家上市公司：金域医学（603882）旗下的北京金域医学检验实验室、华大基因（300676）旗下的北京华大医学检验所、迪安诊断（300244）旗下的北京迪安医学检验实验室、凯普生物（300639）旗下的北京凯普医学检验实验室。 [2020-05-04] 金域医学(603882):新冠检测贡献增量,长期价值凸显-2020年一季报点评 本报告导读:公司新冠检测弥补疫情影响下常规业务下滑,作为第三方医检行业龙头,未来有望参与国家疾病防控体系建设,长期价值凸显,维持增持评级。 投资要点:[维持增持评级。公司新冠检测全年有望贡献较大增量,未来有望参与国家疾病防控体系建设,长期价值凸显,维持2020-2022年EPS1.19/1.50/1.97元,维持目标价83.30元,对应2020年PE70X,维持增持评级。 Q1新冠检测弥补常规业务下降,业绩符合预期。2020年Q1公司实现营业收入11.71亿(+0.57％),归母净利润4791万元(+13.14％),扣非归母净利润4230万元(+11.96％),业绩符合预期。Q1公司新冠核酸检测业务收入(约200万人份)弥补了疫情下门诊量下降影响的常规业务收入下滑,同时费用投入减少(期间费用下降2.06pct),利润实现小幅增长。 新冠检测全年有望贡献可观增量。作为第三方医检行业龙头,公司在包括湖北、广东等全国28个省市区陆续开展筛查、发热门诊、复工、入境、复学检测工作,为疫情防控提供强有力的检测支持。截至4月26日,累计投入相关专业人员近1800人,累计检测量超过330万例。通过优化方案和技术创新,核酸检测效率提高了5倍,目前日检测产能可达10万例。 未来有望参与疾病防控体系建设,长期价值凸显。第三方医检在疫情防控中发挥重要作用,政府、客户认可度和行业地位进一步提升。未来国家有望加大政策支持和资源投入,完善疾病防控体系建设,第三方医检可在突发公卫事件大规模检测、传染病预警和日常公卫服务协同三方面发挥作用,作为检验力量战略储备节省国家预算,长期价值凸显。公司拟定增10亿引入战投先进制造产业投资基金二期,董事长认购1.5亿彰显信心。 风险提示:疫情影响下业务恢复不及预期,新业务拓展低于预期。 [2020-06-11] 华大基因(300676):基因测序龙头,新冠检测先锋 基因测序全产业链布局,覆盖五大业务板块1999年华大集团为人类基因组计划而生,以"产学研"一体化的发展模式引领基因组学的创新发展。公司积极向上下游拓展,集团层面下的华大智造自主研发推出国产测序仪,降低测序成本;公司主营业务覆盖生育健康、肿瘤防控与转化医学、感染防控、多组学大数据服务与合成及精准医学检测综合解决方案五大板块,产品管线丰富,研发投入巨大;公司拥有丰富的科研项目经验和优秀的数据处理分析能力。 新冠检测:火眼实验室提供检测服务,出口订单弹性巨大截至6月11日,全球新冠肺炎累计确诊病例约744万例,海外疫情仍然严峻,新冠检测需求估计将持续全年。截至4月底,华大基因新冠病毒检测试剂盒日产能可达200万人份/天,国内获批并已取得包括欧盟、美国、日本、澳大利亚、新加坡、加拿大等海外多国认证。海外订货已覆盖80余个国家和地区,4月底已累计发货超过2000万人份。4月27日宣布将为沙特阿拉伯提供新冠病毒检测综合解决方案,合同总金额不超过2.65亿美元。随着疫情的全球化发展,华大基因又推出了火眼实验室(气膜版),在阿联酋、文莱、塞尔维亚等28个国家和地区筹建运营,累计检测样本量逾100万例(截至5月31日)。我们保守估计公司全年出口在3000万-6000万人份,弹性巨大。 首次推出员工持股计划公司已于6月3日完成回购400万股,价格109.10-125.00元/股,累计4.82亿,将用于员工持股计划,覆盖董监高及核心业务人员,共计不超过100人,业绩考核目标为2020、2021年度净利润增长50％、17％。 风险提示:行业竞争加剧等,产品研发、上市不及预期、政策变化等 投资建议:新冠检测业绩弹性大,维持"买入"投资评级保守预计2020-2022年归母净利润11.95/5.27/6.16亿元,增速333％/-56％/16％,当前股价对应PE为42/95/81x。公司作为基因测序龙头公司,全产业链布局,新冠检测业务弹性巨大。参考行业可比公司,按照46.5-55.8XPE,公司合理价值在139-168元,具有11％-33％空间,维持"买入"评级 [2020-06-04] 迪安诊断(300244):新冠检测贡献业绩弹性,五年战略规规划剑指第一 推出五年战略规划,剑指ICL国内市场第一。根据投资者交流纪要显示,公司推出五年战略计划,五年内做到国内ICL市场第一,检验服务板块达到收入复合增速25％-35％。重新梳理业务模式,将公司业务梳理调整为产品业务、普检业务、特检业务三大板块,业务增长曲线从1.0的普检业务(生化、免疫等)到2.0的特检业务(四大学科、两大技术平台)再到3.0的TOC端疾病管理和健康管理。根据年报披露,2019年渠道产品、自有产品和服务板块分别占比64％、1％、35％,其中服务板块的普检占比72％,特检占比28％。公司预计2024年,渠道产品、自有产品和服务板块分别占比30％、10％、60％,其中服务板块的普检和特检各为50％。为此,公司从组织和人才、技术、信息、运营和资本各方面入手,从产品+服务向整合式销售转型,成为医学诊断整体化解决方案提供者,以满足不同客户的差异化需求。 Q1常规检验业务下滑,新冠检测业务在"双化"驱动下有望为公司ICL业务提供业绩弹性。根据公司一季度披露,常规业务下滑30％,预计随着4-5月份全国医院的复工复产,大部分省市的医院复工率80％以上,常规业务有望Q2得以恢复。新冠检测有望全年贡献较大的业绩弹性:(1)全球检测量震荡上行,公司获批产品有望享受出口红利。自主研发的新型冠状病毒核酸检测试剂盒和新冠病毒与常见呼吸道病原体多重检测试剂盒,及联合东欣莱生物、温州医科大学共同研发的新冠病毒IgM/IgG抗体检测试剂盒(胶体金法),均已获欧盟CE认证。产品有望受益海外疫情反复,出口需求增大;(2)各地出台不同形式的广泛人群新冠筛查,新冠检测服务提供为ICL业务提供业绩弹性。为满足各地复工复学等需求,公司配合当地政府、疫控、海关等的需求,在各地成立新型冠状病毒应急核酸检测实验室,做好新冠病毒感染排查工作。根据投资者交流会披露,截止5月底,公司目前有31家自有检验实验室获得新冠病毒检测许可,拥有102家合作PCR实验室,累计完成超过500万人份的新冠检测服务量,预计全年检测量为800人份;(3)新冠检测有望加速实验室盈利,推动TOC端业务发展。公司16、17新增实验室较多,原预计盈利期为3-4年,受疫情带动的新冠检测需求推动,今年有望8-10家实验室实 现盈利。同时,疫情带动公司TOC端业务发展,公司与阿里健康、支付宝等合作推出新冠检测项目,根据投资者交流会披露,目前线上渠道共完成1.5万/人份检测,同时公司成立TOC端团队,充分利用迪安的特色项目进行TOC端探索。 投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价38.84元。考虑新冠检测边际贡献,叠加2019年受商誉减值影响利润基数较低,我们预计公司2020年-2021年的收入增速分别为19.69％、6.42％、16.49％,净利润增速分别为98％、3％、14.3％;首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为38.84元,相当于2020年35倍的动态市盈率。 风险提示:实验室盈利低于预期、新冠检测服务增长低于预期 [2020-05-28] 凯普生物(300639):妇幼健康检测千亿蓝海市场,凯普龙头优势凸显-深度报告 需求提升+政策提振看好妇幼健康检测千亿蓝海市场,凯普坐拥赛道先发优势。目前国内妇幼健康检测市场空间高达约2000亿元,但渗透率不足10％,未来我们看好渗透率提升主要基于需求和政策两个方面,在需求端,90％以上的成年女性存在生殖健康问题,随着女性的收入水平提升,对妇科疾病检查的重视度提升,未来女性个性化定期检查将成刚需。在政策端,2020年为计划纲要实施最后一年,叠加国家财政补贴出生缺陷防控和生殖健康管理,看好我国妇幼健康检测产业迎来增长期。妇幼基因检测主要有三大块市场:体检、婚孕检和新生儿筛查;其中体检市场主要是HPV(人乳头瘤病毒)每3年的定期检查和STD(性病)每年的定期检查,国内市场空间高达约1700亿元;婚孕检市场主要是无创产前筛查、耳聋基因和地贫基因筛查,市场空间约300亿元;新生儿筛查主要是耳聋基因,市场空间约40亿元。凯普拥有三级妇幼基因筛查试剂全产品线,叠加学术式直销推广,市场上产品认可度高,持续深耕产品研发,有望保持妇幼健康检测行业领先的地位。 凯普妇幼基因全产业链梯度布局,多产品线条同发力龙头优势凸显。公司一二线产品梯度分明保障业绩持续增长:一线产品HPV检测,2019年收入为5.13亿元占比70.36％;二线大遗传检测单品包括地贫、耳聋基因等;2020年刚刚获批上市的重磅STD十联检又一高增长产品。一线产品:HPV检测,随着进口四价、九价和国产二价HPV疫苗的陆续上市,女性对宫颈癌预防意识增强,叠加国家力推两癌筛查,百亿市场规模的HPV检测有望迎来渗透率提升黄金期,凯普生物作为具有良好口碑和渠道资源的行业龙头有望率先受益继续领跑HPV检测市场。二线产品:1)地贫基因,国家财政拨款开展南方10省地贫防控项目加速地贫基因三级预防筛查渗透,凯普有望凭借独创的联合检测α地贫和β地贫基因产品引领地贫基因检测市场放量。2)耳聋基因,筛查不可缺未来将全覆盖婚孕检和新生儿筛查,凯普坐拥"出生缺陷耳聋基因筛查示范基地"先发优势,销售峰值在10亿元。新增量STD,STD十联检重磅产品2020年获批上市,预计2021年全面放量。目前筛查市场90％是单检的产品,联检优势显著大于单检,凯普十联检产品走在市场的前列,几十亿级大品种为公司注入新增长点。因此我们看好凯普生物保持龙头领先的地位,未来多线条同发力业绩迎高增长。 新机遇:新冠后疫情时代带来PCR实验室硬件配备需求和持续检测服务需求。后疫情时期加速PCR实验室构建,5月20日发改委发布《公共卫生防控救治能力建设方案》要求每省至少有一个达到生物安全三级(P3)水平的实验室,每个地级市至少有一个达到生物安全二级(P2)水平的实验室,即全国至少将建32个p3实验室和293个P2实验室。目前我国二级医院有18034家,按照20％的渗透率,PCR实验室的构建有3607家的增量空间。而PCR实验室的构建带来有两种商业模式:1.IVD公司向实验室销售试剂盒;2.第三方医学实验室合作共享利润。我们看好凯普发挥在两癌筛查项目中积累与基层医院合作的优势,协助二级医院构建PCR实验室带来业绩增量。未来我们看好凯普第三方医学实验室检验服务放量,主要有三点:一、新冠疫情常态化下,新冠病毒检测成为刚需,凯普为指定排查检测机构有先发优势;二、后疫情时期我国检验实验室的建设需要,第三方医学实验室参与度提高,凯普有协助医院构建医学实验室的经验;三、农村两癌筛查项目随着基层医院构建PCR实验室,检测有望在基层医院完成,凯普协助构建实验室以换取试剂盒采购的盈利模式有望走出来。 盈利预测和投资评级:公司作为HPV检测试剂龙头,我们看好在HPV体检市场快速增长以及后疫情时期服务和实验室建设衍生业务发力,预计公司2020-2022年的EPS为0.91、1.23和1.71,对应PE为35.68、26.38和19.01,首次覆盖,予以买入评级。 风险提示:PCR实验室构建不确定性风险;妇幼健康检测渗透不确定性风险;分子诊断上游原材料价格波动风险;公司未来业绩的不确定性。 |
