据了解，国家电网有限公司近期将在数字新基建方面做出重大部署，有望牵手国内相关领域重量级企业，投资规模预计超过百亿元。 与此同时，国网公司也在积极推进多条特高压工程落实。国网公司董事长毛伟明近期与浙江省主要干部会谈时提到了要加快推进白鹤滩―浙江特高压工程。此外，福州―厦门特高压工程也将力争在年内开工。此前，国网宣布将固定资产投资额由年初计划的4186亿元调增至4600亿元，重点向特高压、充电桩、数字基础设施等领域倾斜。今年实际电网投资有望持续超预期，相关产业链迎来景气周期。 国网信通（600131）提供云网综合服务，构建出“云-网-边-端-芯”全产业链业务体系。 国电南瑞在电网自动化、电力信息通信等领域中竞争力领先。 远光软件大股东国网电商是国家电网的能源互联网业务核心数据运营平台。 [2020-05-12] 国网信通(600131):增发落地股价压制因素解除,国网加快推进新型数字基础设施建设 事件:公司5月11日发布公告,公司完成募集配套资金非公开股票发行,合计向12名投资者以16.82元/股的价格发行8805万股,募集配套资金14.8亿元。募集资金将用于公司有关项目建设,以及补充流动资金,支付交易对价。 投资要点:增发落地股价压制因素解除,机构认购踊跃彰显对公司价值认可。公司本次增发为重大资产重组配套募集项目,所募集资金将用于"云网基础平台光纤骨干网建设项目"、"云网基础平台软硬件系统建设项目"、"互联网+电力营销平台建设项目"、支付本次交易的现金对价、相关税费及中介机构费用、补充流动资金。此前由于增发迟迟未能落地,对股价存在一定压制。本次增发机构认购踊跃,发行期首日(4月16日)前20个交易日均价80％为15.51元/股,实际最终发行价为16.82元/股,相当于发行底价的108.45％。公司共收到20名投资者报价,最终12名投资者获配,其中包括多家公募基金、保险公司以及国有企业结构调整基金和三峡资本。 国网二季度复工按下快进键,二季度开始公司订单有望加速落地。4月30日,国网信通公告称全资子公司中电普华中标江苏国网2019年营销系统2.0统一设计服务项目,中标金额3.26亿元。据了解,营销2.0、综合能源服务、移动应用整合属于国网信产集团层面2020年重点工作任务。除江苏省网之外,公司有望斩获其他省网公司的营销2.0订单。另外通过本次项目中标落地,我们也可以发现尽管一季度疫情对国网各项工作造成了一定影响,二季度开始国网包括信通领域在内的各个业务条线已全面复工,有关工作按下快进键。预期未来将会有更多的订单持续落地,从二季度开始国网信通的收入及业绩增速有望持续回升。 国网召开推进新型数字基础设施推进会,落实中央"新基建"部署,公司有望持续受益国网投资增加。5月8日,国网召开新型数字基础设施建设工作推进会,落实中央关于加快新型基础设施建设的决策部署。 国网总经理辛宝安强调,公司上下要聚焦大数据中心、工业互联网、5G、人工智能等方面重点任务,总部相关部门要落实好牵头职责,公司各单位要扛起主体责任,各支撑单位要提升专业支撑能力。会上国网互联网部汇报重点工作安排,信产集团等五家单位作会议发言。我们观察到,二季度以来国网对于"能源互联网""新基建""新型数字基础设施"等有关工作的部署显著加快,国网下属各家单位的信通业务订单有望进一步提速。公司作为国网内部的云网融合业务平台,有望充分受益于国网投资的增加。 盈利预测与评级:我们维持预计公司2020-2022年归母净利润分别为6.8、9.3、11.7亿元,考虑本次增发带来的摊薄,当前股价对应市盈率分别为34、25和20倍。当前国网高度重视"新基建",公司未来有望充分受益于国网在电力物联网和5G领域的布局,短期业绩高景气,中长期极具发展潜力,维持"买入"评级。 [2020-05-07] 国电南瑞(600406):业绩符合申万宏源预期,国内电网投资加大-2019年报及2020年一季点评 事件:公司于2020年4月30日发布2019年年度报告及2020年第一季度报告:(1)2019年,公司实现营业收入324.24亿元,同比增长13.61％;归属于上市公司股东的净利润43.43亿元,同比增长4.35％;向全体股东每10股派发现金红利2.9元(含税)。(2)2020年第一季度,公司实现营业收入38.74亿元,同比增长3.27％;归属于上市公司股东的净利润0.76亿元,同比下降1.03％。 投资要点:业绩符合申万宏源预期,经营性现金流大幅改善。2019年,公司实现营业收入324.24亿元,同比增长13.61％;归属于上市公司股东的净利润43.43亿元,同比增长4.35％。2019年公司在电网行业的营业收入250.89亿元,同比增长21.10％,拉动公司整体业绩增长。2020年第一季度,公司实现营业收入38.74亿元,同比增长3.27％;归属于上市公司股东的净利润0.76亿元,同比下降1.03％。 国内电网投资加大,电网自动化及工控业务稳步增长。2019年,全国电网工程建设完成投资4856亿元,其中110千伏及以下电网投资占电网投资的比重为63.3％,比上年提高5.9个百分点。公司是国内电网安全稳定控制和调度领域唯一能够提供一体化整体解决方案的供应商,电网自动化及工业控制业务市场占有率稳中有升,其中电网调度、用电自动化及终端设备、工业控制产品新签合同实现较好增长。报告期内电网自动化及工业控制业务实现营收184.97亿元,同比增长10.39％,毛利率为28.68％,同比提升0.38个百分点。 研发费用持续高投入,多项研发获突破。2019年,公司研发投入22.12亿元,营收占比为6.82％。 公司研发世界首套电压等级最高、容量最大的±1100kV特高压直流换流阀及控制保护系统等特高压产品,突破新一代调度、物联平台核心功能研发和新型智能终端、电力现货市场闭环控制等关键技术,成功研制智慧消防、全系列智能用电产品、海上风电变流器、声学多普勒剖面流速仪及网格边缘代理、多站融合、物联代理等物联网技术产品。轨道交通信息化管理系统在大兴机场线成功投运。 下调盈利预测,维持"买入"评级:公司是我国电网装备制造领域的整体解决方案供应商和电力二次设备龙头企业。考虑到海外电力工程需求不确定性,我们谨慎下调20年盈利预测,预计公司20年归属于母公司的净利润为52.01亿元(下调前为56.41亿元);新增21-22年盈利预测,预计21-22年归属于母公司的净利润分别为59.64、67.26亿元。对应20-22年EPS分别为1.13、1.29、1.46元/股,当前股价对应估值分别为18倍、16倍、14倍。维持"买入"评级不变。 风险提示:电网投资不达预期;海外电力工程需求不达预期。 [2020-04-30] 远光软件(002063):业绩略超预期,核心业务保持较快增长-2019年报及2020年一季点评 事件:公司发布2019年报以及2020年一季报,2019年公司实现营业收入15.65亿元,同比增长22.44％;实现归母净利润2.27亿元,同比增长16.44％,实现扣非净利润1.85亿元,同比增长9.64％。 2020年一季度,公司实现营业收入2.40亿元,同比减少20.38％; 实现归母净利润695.51万元,同比增长1.38％。 事件点评:整体毛利率保持稳定,期间费用率下降明显。2019年,公司整体毛利率为65.07％,同比略降0.92pct;期间费用率为26.44％,同比下降5.31pct,主要因为销售费用率和管理费用率分别同比下降2.63pct、2.67pct。受益于收入及回款增加且成本费用控制良好,2019年公司经营活动产生的现金流量净额同比增长30.91％。而公司归母净利润增速没有超过营收增速主要受信用减值损失增加1.01亿元拖累。 集团管理业务实现快速增长,毛利率略有下降。2019年公司集团管理业务营业收入达11.05亿元,同比增长26.87％,毛利率为67.50％,同比减少3.34pct。在国家电网,公司承建多维精益管理体系、1233卓越资金管理体系、新一代电费结算、财务信息化顶层设计、财务中台设计等多个重大项目建设;在南方电网,公司进一步深化企业级财务管理系统应用建设,强化系统实用性,提升用户体验;在发电集团,公司深入推进财务信息系统在国家能源集团的应用,完成售电试点上线,智慧工程、智慧财务、智慧税务等项目持续推进;在电力行业外,公司不断加快市场拓展,客户范围不断扩大,涵盖了航空、医疗、粮食、能源化工、金融类等多个行业。 智慧能源业务保持较快增长,交易系统和服务平台行业领先。智慧能源业务营业收入为1.40亿元,同比增长20.79％,毛利率为40.34％,同比减少8.97pct。公司持续优化电力现货交易模拟仿真平台出清核心算法,为广东、山东、浙江等电力现货试点省份的大型发电企业客户提供电力现货市场全景模拟仿真培训,"远光电力现货交易模拟仿真系统"荣获2019年中国能源企业信息化产品技术创新奖。此外,公司综合能源服务平台V4.0成功发布,实现了需求侧响应管理功能,支撑能源运营商、负荷集成商、用电企业开展需求响应业务;建成统一的综合能源监控平台,实现光能、储能、充电桩等新型能源设备设施的运行监视,以及辅助监控功能,为能源运营商开展综合能源服务业务提供必要的基础保障。综合能源服务平台荣获2019年度广东省大数据协会、广东软件行业协会颁发的广东省优秀大数据案例TOP30。 人工智能、区块链业务发展迅速,关注后续业绩贡献情况。 2019年公司人工智能业务、区块链业务营收分别为3613.13、1989.25万元,同比分别增长30.25％、3886.03％。截至2019年12月,公司已有累计申请区块链发明专利37件,其中2019年新申请20件。公司在"2019上半年全球区块链企业发明专利排行榜(TOP100)"中位列53名。在区块链行业合作方面,公司加入"工信部区块链重点实验室电力应用工作组",将更好的发挥区块链在电力物联网建设中的重要作用。此外,公司和国网电商联合申报的"区块链应用技术联合实验室",顺利获得国家电网公司批准。 投资建议:我们预计公司2020、2021以及2022年的EPS分别为0.372、0.465和0.550元,对应P/E分别为35.40倍、28.32倍和23.95倍。 目前软件开发行业最新市盈率(TTM,整体法,剔除负值)为66.38倍,公司在集团管理业务、智慧能源业务保持较快增长的同时,积极拓展人工智能、区块链等新兴业务,我们认为公司估值仍具有一定的上升空间,因此维持其"增持"评级。 风险提示:业务拓展不及预期风险;市场竞争风险;新技术研发风险。 |
