据媒体报道，苹果将在6月22日的2020开发者大会(WWDC)上，宣布其Mac电脑从使用英特尔处理器转向自研的基于ARM架构的芯片。报道还称，首批Mac处理器将拥有八个高性能内核和至少四个高能效内核，这些自研芯片都将采用5nm制程工艺。作为苹果自研芯片“Kalamate”项目的一部分，苹果至少有三款搭载ARM的Mac处理器正在研发中。 据此前华为展示的数据，2020年，主流处理器总算力分布中，ARM超越了x86，算力格局加速转换。华为芯片和硬件战略Fellow艾伟分析道：“从20年来的算力发展看，2000年的时候，主流处理器总算力中x86位列第一，总算力输出达到了全球的70%。而今天已经发生了逆转，世界上最大的算力架构变成了ARM平台，基于ARM指令的处理器总算力输出达到全球82%。整个过程呈加速的发展趋势。” 相关上市公司： 旋极信息(300324)：国内领先的射频及混合信号集成电路设计和应用解决方案研发公司，公司与阿里巴巴平头哥、ARM中国等知名客户合作，采用旋极星源NB-IoT RF解决方案后，客户芯片成本降低40%以上，具有极强的市场竞争力； 中科创达(300496)：与ARM合资成立了安创空间，共同拓展在智能硬件生态系统中的影响力，公司持股51%。 [2020-05-17] 旋极信息(300324):"新基建"与国防军工的核心信息化建设"承包商" 嵌入式技术为基,云计算核心技术赋能,业务聚焦军\民双向信息化建设旋极信息以推动全军、全社会信息化发展为目标,全面涉及软硬件信息化技术的新一代信息技术企业。公司主要技术核心为嵌入式技术、云计算技术,衍生出以信息物理系统、大数据、信息安全三大科研线条,为国防信息化建设、"新基建"建设提供信息化产品和解决方案,如嵌入式通信\保障装备及系统、金融信息、智慧城市、时空大数据应用等围绕软硬件的信息化应用解决方案。 业绩复合增速25.83％,多轮驱动业绩放量蓄势待发。公司研发费用持续提升,产品科技含量逐步凸显,有望进一步提高公司毛利率。2019年公司研发费用达到1.94亿元,同比增长13.95％,为2017年研发费用的2.02倍。我们认为,研发投入的增加将有效提高公司技术水平,相关产品毛利率有望进一步提高。 信息化时代机遇:"新基建"与国防军工核心信息化建设"承包商"国防信息化建设:受益于国防开支装备费用增长大势,国防信息化产业有望开启快速放量。2019我国国防军费增速7.5％,连续三年突破万亿,相比发达国家2％-4％的GDP占比,我国军费占比仍然较低。此外,我国武器装备占国防支出比重达33％,这一数据对比俄罗斯武装部队的武器装备支出占国防支出的60％来看,我国武器装备占比仍处于较低水平。因此,我们认为公司智慧防务等信息化业务或将具备相对传统装备更高增速,"十三五"指出我国目标2035年实现现代化军建,因此我们认为2020年国防信息化或将进入景气爬坡阶段。 社会信息化建设:信息化建设迎来"新基建"的范围划定,5月20日,发改委公布新基建范畴,目的是以技术创新为驱动,以信息网络为基础,提供数字转型、智能升级、融合创新等服务的基础设施体系。其中信息基础设施中的工业互联网、物联网、卫星互联网均与公司业务密切相关,而新技术基础设施中的云计算更是公司的技术核心优势。对于融合基础设施,由公司核心技术--云计算及嵌入式技术形成了针对传统基建进行信息化升级的智慧城市、金融信息业务(税务、信息安全)。 盈利预测与投资建议:受益于我军信息化建设的提速,我国"新基建"建设的开展,公司有望受益军、民双向信息化建设时代红利。因此,我们预计公司2020-2022年将实现营业收入39.92/47.97/57.99亿元,对应的归母净利润分别为3.02/3.63/4.35亿元,EPS为0.17/0.21/0.25元,P/E为35.03/29.18/24.36x。对标国防信息化企业康拓红外、雷科防务、天银机电与华力创通49.72x的平均P/E,结合公司2020年预测EPS,公司每股目标价8.45元,首次覆盖给予"买入"评级。 风险提示:1.市场竞争风险;2.研发风险;3.核心技术人员流失的风险。 [2020-04-17] 中科创达(300496):技术为本,生态为王-深度研究 全球领先的智能平台技术提供商。2012-2019年,公司营业收入年复合增长率达32.7％,归母净利润年复合增长率达23.7％,扣非归母净利润年复合增长率达18.4％,公司业绩增长迅速。公司以操作系统为核心,形成了从硬件驱动、操作系统内核、中间件到上层应用全面的技术体系。公司与智能终端产业链中的芯片、元器件、终端、软件与互联网厂商以及运营商等全球领先企业拥有紧密的合作关系,具有独特的垂直整合优势。公司主营智能软件、智能网联汽车、智能物联网三大业务。 智能软件业务:受益于5G换机潮。公司智能软件业务指针对智能终端(主要是智能手机)的Android、Linux、Windows和HTML5等系统提供产品研发、销售以及技术服务。相对4G手机,5G手机有更快的传输速度、更低的时延,通过网络切片技术,拥有更精准的定位。根据2019年2月,IDC发布的《全球手机季度跟踪报告》,2019年,5G智能手机出货量将占智能手机总出货量的0.5％,2023年5G智能手机出货量将超过4亿部,占全球智能手机总出货量的26％。全球智能手机终端巨头大部分都是公司的客户,我们认为,随着5G商用,全球5G手机逐步放量出货,或将驱动公司智能手机业务快速增长。 智能网联汽车业务:受益于智能汽车网联。随着国内5G商用、C-V2X逐步产业化、《交通强国建设纲要》等法规逐步落地,我们认为国内智能网联汽车生态向好,行业或将驶入发展快车道。自2013年起,公司开始布局智能网联汽车业务,专注于打造基于公司智能操作系统技术的智能网联汽车相关产品,和高通、瑞萨、TI和恩智普(飞思卡尔)等厂商合作密切。公司在全球范围内拥有100余家车厂及一级供应商客户,广泛分布于北美、欧洲、中国、日本、韩国和东南亚,其中有40余家知名汽车厂商,包括大众、奔驰、丰田、本田、通用、福特等。我们认为,智能网联汽车业务是公司业绩的主要驱动力和未来的核心看点。 智能物联网业务:5G带动下游物联网应用产品需求增加。2020年作为5G商用元年,为下游众多物联网应用产品的普及拉开了序幕。公司的SoM产品出货将受益下游应用场景的增加,物联网业务未来发展可期。 核心竞争力:技术为本。2012年,公司研发支出占营收比例为13.2％,2019年,该比例为18.6％,研发支出占营收比例逐步提升。公司在智能操作系统领域已深耕12年,在Android、Linux、Windows和HTML5等操作系统技术的研发与创新方面积累了丰富经验。公司对Android、Linux、Windows和HTML5等操作系统技术持续进行研发投入与创新,形成了从硬件驱动、操作系统内核、中间件到上层应用全面的技术体系。 核心竞争力:生态为王。 1)公司在全球拥有超过500家客户,并覆盖了超过1/4的产业链内世界五百强企业。受益于操作系统天然的垂直整合优势,公司与产业链内包括芯片、终端、运营商、软件与互联网厂商等建立了紧密的合作关系。 2)公司上市时,高通、Intel、ARMLimited、TCL等多个行业巨头拥有公司股权,与高通、Intel、TI、SONY、QNX、NXP等巨头分别运营了多个联合实验室,深度绑定行业巨头。 3)公司拥有基于芯片底层的全栈操作系统能力,操作系统技术具有稀缺性,此外,终端客户对于已经选定的硬件平台转换成本较高,因而对于公司具有强依赖性。 4)公司产业地位中立,上下游垂直一体化意愿不强,有助力公司建立自己生态,成为平台型企业。 盈利预测与投资建议。我们预计,公司2020-2022年归母净利润分别为3.33亿元、4.40亿元、6.03亿元,EPS分别为0.83元、1.09元、1.50元,对应PE分别为70倍、53倍、38倍。维持"买入"评级。 风险提示事件。5G手机销量不及预期的风险、研发风险、物联网市场发展进度低于预期的风险、行业竞争加剧风险。 |
