国家新闻出版广电总局官网显示，共55款游戏获得游戏版号。在该批版号中，莉莉丝的《万国觉醒》、哔哩哔哩的《空匣人型》、多益网络的《白夜棋迹对决》、三七互娱(41.00 +1.94%,诊股)的《上古之神》（页游）、盛趣游戏的《庆余年》、西山居的《沉没世纪》、游族网络(22.92 +5.23%,诊股)的《新盗墓笔记》等获批。此外，《不思议的皇冠》申报类别为游戏机-Switch，是腾讯NEXT Studios 开发的游戏。 [2020-05-29] 三七互娱(002555):数字赋能提升研运效率,多元产品助增长-中金中期策略会纪要 公司近况我们近期邀请了三七互娱管理层参加中金中期线上策略会,与投资人进行了深入交流。 评论二季度流水恢复正常,多元化产品矩阵提高业绩稳定性。公司表示,1Q20受疫情影响,有用户红利;进入二季度,流水恢复正常。 从重点产品iOS畅销榜排名看,《一刀传世》《斗罗大陆》等整体表现平稳。同时,4月13日重新上线的《精灵盛典》平均排名从4月的90名上升至5月的52名,我们预计流水仍处于爬坡期。 在产品品类上,公司强调品类多元化的策略,单一产品流水占比不超过20％,并将在2020年重点拓展SLG产品。这一拓展战略一方面与公司擅长用户基数相对较小但付费水平高的产品的研运特点相符,另一方面能大大丰富产品类型,减少流水波动性。我们认为,公司以SLG产品作为突破口拓展品类有助于形成多元化的产品矩阵,拓宽用户群体,降低单一类型带来的业绩波动。 研发投入持续,数字化赋能提高研发及运营效率。在研发端,公司进行了持续的研发投入,并计划打造研发运营中心,未来三年研发人员和研发支出增速为30％-50％。公司表示,研发投入的持续增长将扩大产能,预计通过新招研发人员三年增加24款游戏。 在运营端,公司亦持续提高运营分析系统的数据化,使游戏的分析/制作/运营更基于数据。目前公司已经形成了不同品类的数据模型,对产品的投放、利润回收周期进行判断,提高投放和运营效率。我们认为,运营模式数据化的不断提高有助于公司进行更精准的运营;同时运营的数据分析将进一步指导游戏研发。此外,公司亦重视游戏长线化运营。一方面,公司重视玩家生态建设,通过持续导入新玩家、引入合服和国战等元素等方式提升玩家活跃度;另一方面,通过持续更新迭代游戏内容保持玩家留存。 持续开拓海外市场,差异化区域策略各个突破。公司表示,2020年将在海外市场发行20余款产品,我们预计海外市场流水将取得突破。公司表示将采取区域化的发展策略:保持在东南亚、中国港澳台市场传统优势;以二次元/MU/MMO等产品主攻日韩市场; 用SLG产品开拓欧美市场。同时,公司在流量运营方面的优势亦能复用于海外市场,帮助判断产品的推广节奏。我们认为,公司有望凭借在优势品类的研运经验和数据资源,提升海外市场表现。 估值建议我们维持原有盈利预测不变。当前股价对应2020/2021年24/22倍市盈率,维持跑赢行业评级和42.5元目标价,对应2021年27倍市盈率,有26.2％上行空间。 风险买量广告费用高于预期,现有游戏生命周期短于预期,新品上线进度放缓。 [2020-03-17] 游族网络(002174):全球领先游戏发行商 公司立足全球化游戏研发与发行,知名IP管理,大数据与智能化,泛娱乐产业投资四大业务板块全面发展,在海外积累1000多个合作伙伴,发行版图遍及欧美、中东、亚洲及南美等200多个国家及地区,全球累计近10亿用户。 新手游上线量走低,游戏出海大势所趋。2019年我国移动游戏市场实际销售收入达到1513.7亿元,较2018年同比增长13.0％。自2013年来国内移动市场销售收入增速处于下行通道,叠加诸多政策影响,新游上线量明显走低,为了寻找更多机会,开发商选择拓展海外市场也是大势所趋。 中国开发商积极改变,海外市场空间仍然很大。随着国内游戏研发技术的不断提升,2019年我们看到动作类和冒险类游戏的占比有较为显著的提升,这种变化也能反映出中国开发商的研发实力正在不断提升。印度、美国、英国和德国市场,休闲类游戏的占比高,而这块领域中国厂商涉足较少。加强休闲游戏在海外的发行,可以进一步提升中国游戏开发商未来的发展空间研发代理双管齐下,优秀作品蓄势待发。新游《少年三国志2》表现稳定,上线后三个月依然保持较高的收入水平。储备游戏《山海镜花》获得版号,并开启删档测试,预约人数超120万,潜力巨大。同时今年3月公司将代理发行《荒野乱斗》,有望进一步增厚业绩。 盈利预测:我们预测公司2019-2021年营业收入分别为35.16亿元、53.9亿元和70.3亿元,实现归属母公司所有者净利润分别为5.4亿元、11.2亿元和15.43亿元。按照公司3月15日收盘价测算,对应的市盈率分别为35.36倍、17.07倍和12.39倍。公司移动游戏业务今年发展加速,确定性强,且游戏储备丰厚,能够在国内外市场共同发力,我们预计2020年公司业绩有望超越市场预期。当前股价对应2020年市盈率将低于可比公司均值,估值上升空间大,投资价值凸显。首次覆盖,给予"推荐"的投资评级。 风险提示:游戏发行进度不及预期、国内游戏政策变化、市场系统性风险。 |
