6月15日，中国工程院院士刘韵洁表示，南京网络通讯与安全紫金山实验室已研制出CMOS毫米波全集成4通道相控阵芯片，并完成了芯片封装和测试，每通道成本由1000元降至20元。同时，他们封装集成1024通道天线单元的毫米波大规模有源天线阵列。芯片与天线阵列力争2022年规模商用于5G系统。 要建立覆盖全球每个角落的宽带通信网络，消除信号盲点，必须推动宽带卫星通信和5G毫米波通信这两件“工具”商用落地。毫米波通信频谱资源丰富，5G时代选择使用毫米波频段，速度就好比单车道升级为十车道。宽带卫星通信技术则可以将信号覆盖到世界各个角落。 相关上市公司： 亚光科技：毫米波T/R组件水平目前居于国内领先地位，用于5G通信的毫米波功率放大器已研制成功； 硕贝德：经过多年的投入，毫米波射频前端芯片已实现从24GHz到43GHz全频段覆盖的技术突破； 和而泰：子公司铖昌科技主营业务为微波毫米波射频芯片的研发、生产及销售，是国内微波毫米波射频芯片领域唯一掌握核心技术的民营企业。 [2020-04-30] 亚光科技(300123):年报业绩快速增长,看好军工电子业务向好发展-2019年报点评 事件:公司公告2019年年报,2019年全年公司实现营业收入22.06亿元,同比增长56.23％,实现归母净利润2.80亿元,同比增长83.46％,对应每股收益(稀释)0.28元。公司公告2020年第一季度报告,当前实现营业收入4.39亿元,同比增长52.79％,实现归母净利润0.31亿元,同比减少23.32％,对应本期每股收益(稀释)0.03元。 点评:1.年报业绩快速增长,看好公司军工电子业务长期向好发展。 收入端,受重点武器装备列装交付提速,同时军改迈入中后期订单恢复性、补偿性增长等影响,公司军工电子业务同比快速增长42.74％,其中微波电路与组件、半导体器件分别同比+50.59％、+87.99％;船舶制造业务小幅上升,商务艇产品收入同比+25.51％,部分抵消特种艇收入同比-4.86％的影响。利润端,归母净利润同期+83.46％,大幅高于营收增速原因系:①报告期内公司严控费用开支,期间费用率(不含研发)降低3.62pct至11.22％。 ②所得税费用由上期的0.42亿元减少至本期的-0.91亿元,即该项相较去年为公司贡献1.34亿元的税后利润; 其中本期冲回成都亚光电子2018年已计提所得税费用致当期所得税费用为0.33亿元;成都亚光担保损失未来可以抵扣应纳税所得额而计提的递延所得税资产期末较期初增长362.96％,致使当期递延所得税费用为-0.59亿元; ③上述两项原因部分抵消因船舶制造、军工电子毛利率下滑对公司业绩的消极影响(本期毛利率分别减少-10.90pct、5.45pct,使本期整体毛利率下降9.46pct)。公司第一季度营收仍保持较快增长(同比增长52.79％),但因毛利率降低(-9.87pct)、受疫情影响公司船舶业务亏损较大等,公司同期归母净利润同比减少23.32％。 2.核心逻辑:公司子公司亚光电子作为国内军用微波电路及器件主要供应商之一,产品应用于星载、机载、舰载和弹载等对产品可靠性要求极高的领域,已积淀较强的技术实力及客户资源,竞争壁垒稳固。在电子战领域纵深、全军作战一体化加速和天地一体化星座互联网发展等背景下,公司作为核心零配件供应商有望充分受益。此外,公司近年以5G/6g射频前端芯片和光通讯芯片为突破口,加快民品芯片设计服务的拓展,广阔的民用射频微波领域有望在未来成为新业绩点。 3.盈利预测:看好公司军工电子业务受益信息化发展的广阔空间及潜在的民品增长潜力,给予公司"推荐"评级,我们对公司2020/21/22年的EPS预测分别0.34/0.45/0.58元,对应2020/21/22年PE为34/25/20倍。 风险提示:信息化建设进程不达预期,高可靠产品订单及交付不达预期;疫情影响等。 [2019-10-30] 硕贝德(300322):基站天线拐点已现,加码5G散热 3Q19天线收入增长超30％,基站天线拖累利润,维持买入评级 1-9M19硕贝德实现营收12.90亿元,同比增长0.92％,归母净利润1.02亿元,同比增长106.54％,扣非归母净利润0.41亿元,同比增长0.99％。公司3Q单季实现营收4.40亿元,同比下滑1.68％,其中天线收入同比增长逾30％,3Q归母净利润1090.06万元,同比下滑32.64％,略低于市场预期。主要系:1)公司5G基站天线3Q开始批量交付,受产能爬坡过程中稼动率、良率等影响造成单季亏损;2)半导体封装已于2Q末完成剥离。基于基站天线4Q放量预期,维持公司19-21年0.35/0.54/0.72元的EPS预期,目标价由19.32-20.37元上调至21.4-22.5元,维持买入评级。 5G天线业务正迎来高速发展期,公司积极加大研发及产能投入 根据三季报,公司3Q实现指纹识别业务收入1.64亿元,同比增长14.68％,实现天线业务收入2.16亿元,同比增长30％,延续上半年54.64％的高增长态势,公司1-9M19实现天线收入6.39亿元,同比增长45.3％,由此可见,在手机终端天线向4X4MIMO升级的过程中,在国际一线品牌基站天线放量的带动下,公司LDS、LCP、AiP等天线业务正迎来高速发展的机遇期,为此3Q19单季研发投入同比增长8％达到0.27亿元,在建工程同比增长95.87％达到0.61亿元,此外,公司10月23日公告在广州黄埔区设立全资子公司广州硕贝德以推进5G产业园建设,注册资本共1亿元。 公司受让合众导热65％股权,布局5G导热、散热技术 19年9月公司以自有资金3087.5万元受让东莞合众导热65％的股权,合众导热将成为硕贝德控股子公司。合众导热是一家从事导热、散热材料等研发、生产及销售的公司,掌握该行业核心技术,能够独立完成主要生产工序,产品可用于手机、NB、基站等领域。合众导热今年1-7月营收3257.63万元,净利润191.12万元。我们认为,由于5G通信对高频高速传输以及芯片运算能力的高要求,对终端、基站的散热能力也将水涨船高,考虑合众导热与公司在客户结构上的协同性,有望成为公司新的业绩增长点。 车载天线稀缺标的,新增特斯拉、福特、雷诺等高端品牌客户 作为国内稀缺的车载天线供应商,硕贝德在该领域已有超过6年的研发积累,公司在7月24日公告取得了4项关于5GV2X智能天线结构设计专利,为即将到来的智能驾驶,辅助驾驶等市场需求提前布局。凭借在鲨鱼鳍多合一智能天线的技术实力,公司今年新获得了特斯拉、福特、雷诺等国际知名汽车品牌的认可,并陆续展开合作。 抢先布局5G毫米波及散热技术的天线领军者,维持买入评级 我们维持对公司19-21年1.43、2.19、2.92亿元的归母净利润预期,参考可比公司2020年33.58倍PE估值,考虑公司2020年53.2％的业绩增速预期以及在毫米波、5G散热技术布局的领先性,给予其20年40-42倍PE,目标价由19.32-20.37元上调至21.4-22.5元,重申买入评级。 风险提示:5G推广速度低于预期;指纹模组竞争加剧导致毛利率低于预期。 [2020-06-12] 和而泰(002402):汽车电子控制器前景广阔,铖昌科技开展高维布局-动态点评 公司简介:公司为全球智能控制器龙头,主营业务可分三大板块,分别为家庭用品智能控制器的研发、生产和销售;微波毫米波射频模拟相控阵T/R芯片设计研发、生产和销售,智能硬件及大数据运营服务平台业务。 据2019年报,公司营收约89％来自于智能控制器,涵盖家用电器(70.01％)、电动工具(13.84％)、汽车电子(2.41％)、智能建筑及智能家居(1.65％)、健康与护理产品(0.81％)等领域;3.92％来自射频芯片;剩余来自智能硬件等业务。国外收入占比66.56％。毛利率稳中有升。 公司2018年收购铖昌科技,主营微波毫米波射频芯片研发,为客户提供模拟相控阵T/R的全套解决方案。铖昌科技是国内微波毫米波射频芯片领域唯一一家承担国家重大型号任务的民营企业,技术方面具备核心竞争优势,拥有较强的军工资质,已经进入快速发展期,产品应用于国土资源普查、卫星导航等航天、航空领域和通信领域,大力开拓卫星互联网和5G市场。2018年、2019年均超额完成业绩承诺,从在手订单看今年预计也将超额完成。 2019年报,公司实现营业总收入36.49亿元,同比增长36.62％,规模持续实现较快增长;实现营业利润3.51亿元,同比增长41.49％;实现归属净利润3.03亿元,同比增长36.69％;基本每股收益为0.3577元,同比增长35.03％。报告期内,公司研发投入1.73亿元,同比增长37.51％,铖昌科技研发费用同比增长52.75％,主要用于支持5G基站应用研发。 2020一季度,公司实现营业收入7.36亿元,归属净利润0.62亿元,营业收入相比上年同期略微下滑,归属于上市股东的净利润比上年同期增长2.69％。公司自2月10日逐步复工,3月1日实现全面复工。 智能控制器业务截止目前没有出现订单大规模取消的情况,整体全年订单趋于稳定,因为疫情影响存在部分订单延期交付的情况。截止目前,公司国内生产基地正常运转,海外工厂、海外客户基本复工,所有订单正常出货。产能方面,目前公司长三角生产基地建设已经完成,预计在二季度转固定资产并投入生产。租赁的越南生产基地目前设备已经投入生产。意大利NPE近期得到新订单,计划于年内增加部分产能。年内拟开工建设罗马尼亚生产基地。汽车电子业务或将外延收购优质标的。 投资建议:2019年公司中标了BSHODM研发设计项目,总金额最高1.93亿欧元(折合人民币约15亿元),预计分四年履行完成,将为公司业绩增长新增动力。智能控制器板块,公司以研发及运营优势稳固龙头地位,同时不断拓展应用领域,尤其以汽车电子作为战略重点,业务前景广阔。子公司铖昌科技布局民用5G芯片,助力公司在物联网通讯芯片、通讯与控制模组领域开展高维布局,预计三季度送样。建议中长期关注。 风险提示:疫情蔓延风险;贸易战风险;行业景气度下行风险;原材料价格波动风险;行业竞争加剧风险;技术发展不及预期风险;收购及整合进度不及预期风险;汇率风险;保留合适的安全边际等 |
