【2020-04-13】新文化(300336)定向增发引入战投 构建大文娱宣发平台 4月12日晚间，新文化发布《非公开发行A股股票预案》。本次非公开发行价格为每股4.31元，发行股份上限1.3亿股，募集资金总额不超过5.6亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将用于补充流动资金。 公告显示，此次公司非公开发行股份的认购对象双创文化影视、双创宝励和文鹏投资，三者均为新文化董事张赛美控制的企业。此次定增前，张赛美控制的拾分自然已直接持有新文化6.89%的股份。发行完成后，张赛美旗下的双创文化影视、双创宝励、文鹏投资、拾分自然将合计持有新文化19.82%的股份，公司实控人将由杨震华将变更为张赛美。 本次定增增厚了双创作为战略投资者的持股比例，有利于进一步加强与双创的战略合作，优化股东结构，发挥产业协同，缓解资金营运压力。公司将结合双创投资丰富的资源优势，积极建立文化影视领域合作交流的平台，深化战略转型。 新文化公司表示，在原有的股权结构及数十年的发展历程中积累了"新文化"的影视品牌优势和深厚的行业经验，随着双创逐步战略入股，新文化的主营业务获得了新的战略性资源并积极转型线上线下互动的企业战略。新老股东基于各自的产业和资本优势进行深度合作，将为上市公司带来更多文化科创产业资源，助力公司长期稳定发展。双创文化影视等战略投资者也将充分利用其体系内子基金已投项目资源，优先与上市公司进行合作，不断丰富并充实上市公司产业内涵，帮助提升影视产业链的发展能级。 新文化相关负责人向记者介绍，作为一家优质的民营文化传媒类上市公司，新文化依托自身沉淀的影视行业经验以及全国90多个城市所拥有的200多块LED大屏媒体宣发资源，目前正着力布局业务转型，构建专业化的大文娱宣发平台。2019年公司陆续与上海微盟、上海碧虎、京东拓宏、华君广告等多家公司达成了战略合作，完善线下媒体资源矩阵的同时打通了线上渠道平台，随着公司LED大屏不断向智能化升级，客户在投放效果上将达到新的体验高度，内容产品在"大文娱宣发"平台中也可以更精准地传播，公司"内容宣发生态圈"的商业价值正逐步提升。 值得一提的是，今年年初，公司已与双创投资等共同出资成立了规模6亿元的文化产业基金，主要用于投资布局全国线下屏幕媒介资源，影视项目的投资宣发，大型会展、活动、赛事等头部项目的招商业务及整合营销，借由产业基金，扩张"大文娱宣发平台"的阵地和项目规模。 [2020-05-25] 中文在线(300364):免费阅读崛起推升版权价值,出海业务步入发展快车道-深度研究 市占率第二的内容平台,版权资源丰富公司自2006年开始深耕在线阅读,数字内容主要来源于自有原创平台、知名作家、版权机构等,积累了大量优质内容。 目前,公司拥有数字内容资源超400万种,网络原创驻站作者超370万名,与国内600余家版权机构合作,签约知名作家、畅销书作者2000余位。据QuestMobile报告,截至2017年,中文在线在作品和作者份额上,分别以27.5％和41.6％的市占率位列全国第二,仅次于阅文。 免费阅读为行业带来增量,公司版权价值凸显在互联网流量红利见顶的情况下,免费阅读激活了对价格敏感但喜欢阅读的人群。据QuestMobile报告,免费阅读预计在2022年将为行业带来53亿元的广告增量。此外,互联网巨头在渠道和内容端全面布局免费阅读,百度战略投资掌阅,腾讯接管阅文。作为市占率排名第二的行业巨头,公司有望充分受益免费阅读行业的快速发展。 鸿达以太音频资源丰富,音频内容分发运营良好近年来,随着音频行业不断发展,网络音频市场及用户规模不断上升,在广阔的内容需求下,公司凭借其内容积累与开发能力抢占先机。子公司鸿达以太作为全国最大的有声版权机构,经过24年积累,目前拥有123万部(集),28万小时有声书资源,目前,鸿达以太已经成为蜻蜓FM、懒人听书及喜马拉雅三大音频平台第一内容提供方,作品在各大平台表现优异,总播放量超30亿。此外,由于音频版权主要来自于数字内容版权,公司作为数字内容头部平台,且有能力将数字内容开发成音频版权,在这一领域优势明显,我们长期看好公司有声阅读业务。 出海市场互动阅读新赛道,有望成为公司业务新增长点2017年公司顺应数字阅读趋势,在美国市场推出互动式视觉小说平台Chapters,将交互体验和视觉小说结合,满足海外用户的新阅读需求,上线两年流水与用户数不断增长,已成为全球Top2的视觉小说平台。我们认为,互动式阅读是介于阅读与游戏的中间形态产品,其优势在于用户沉浸感更强,长线运营带来的用户粘性极高;对于产品核心用户,Z世代自我意识更强,该类作品满足了他们在故事推进过程扮演重要角色的意愿,互动阅读有望成为未来阅读领域的新兴模式,Chapters有望成为公司新的业绩增长点。 投资建议假设公司各项业务稳步发展,我们预计,2020-2022年公司将分别实现营收9.81亿元、12.28亿元和15亿元,同比增长39％、25.2％和22.1％,归母净利润分别为0.7亿元、1.07亿元和1.93亿元,同比增长111.6％、53.2％和80.4％,EPS分别为0.1元、0.15元和0.27元,对应PE分别为44x、29x和16x。 考虑公司作为市占率第二的头部内容公司,积累了丰富的版权资源,首次覆盖,给予"增持"评级。 风险提示版权采购价格上涨风险,IP运营风险。 [2020-06-12] 捷成股份(300182):增资强化华视网聚运营能力 本报告导读:公司立足于领先的音视频技术,手握丰富版权资源,有望全面受益于版权价值上升。屹唐同舟增资进一步丰富公司影视资源,提高版权实力,打造新的业绩增长点。 投资要点:维持目标价6.15元,维持增持评级。公司立足于领先的影音视频技术,手握丰富版权资源,有望全面受益于版权价值上升,增厚业绩。维持2020-2022年EPS/0.27/0.35/0.43元,目标价6.15元,维持目标价6.15元,维持增持评级。 事件:公司发布公告,北京屹唐同舟股权投资对全资子公司华视网聚进行增资,金额为人民币4亿元,投资完成后,华视网聚注册资本将由1250万元变更为1354万元,屹唐同舟持有华视网聚摊薄后股权的7.69％,公司持股比例由100％降为92.31％。增资价款仅可用于北京聚秀的新版权采购事项。北京屹唐同舟的执行事务合伙人为北京亦庄国际产业投资管理有限公司。 本次增资扩股将有利于推动集团继续取得优质资源发展,提高其运营能力与市场竞争力。随着集团版权库储备的完善,版权保护力度和效果的提升以及渠道的分化,版权资源的商业价值加速提升,公司掌握丰富版权市场竞争力有望不断提高。若此次新版权采购事项达成,公司有望进一步丰富版权资源,从而提升在影视版权运营、媒体文化传播方面的综合实力。在集团层面,此次增资有利于充实资本,优化公司整体资本结构,增强资本实力,推动文化创意及相关产业升级发展,提升公司长期竞争力。 催化剂:版权运营步入成长拐点,版权价值持续提升 风险提示:政策监管趋严风险,版权保护不及预期风险 [2020-04-27] 创维数字(000810):业绩符合预期,一网整合和VR集采入围有望打开成长空间-一季点评 事件:2020年4月26日,公司发布2020年一季报,实现收入17.1亿元,同比下滑16.7％,实现归母净利润0.78万元,同比下滑33.4％,实现扣非归母净利润0.40亿元,同比下滑60.1％。 全球疫情负面冲击,收入、毛利率小幅下滑。2020Q1新冠疫情全球蔓延,国内运营商市场受到影响,而公司2019年海外收入占比约36％,其中东南亚以及非洲的几个人口大国是其主要市场,欧洲市场主要由子公司strong负责。我们估计海外收入占比出现一定程度下滑,而海外产品毛利率往往高于国内产品,因此对一季度的综合毛利率形成一定压力,同比2019Q1下滑1.82个pct至18.34％。 内控管理提升,单季经营性净现金流刷新2015年至今最佳水平。公司2020Q1经营性净现金流达到7.34亿元,而去年同期为-4.62亿元,这一单季数据也刷新了2015年至今的最佳水平,同时2020Q1现金回款比例达到152.4％,应收账款明显收缩,已低于2018年年底水平,充分说明公司加强了应收账款的回款力度,内控管理进一步提升。 有线电视一网整合打开5G下游应用,公司VR有望入围集采打开成长空间。 公司机顶盒出货量连续十二年位居广电运营商第一名,随着广电5G的加速,公司有望输出更多的5G设备(如Pon、Wifi、CPE等),同时依托创维VR一体机在国内的头部厂商地位以及完整的研发、设计、生产一体化管控,进入广电5G下游应用生态链。而2019年底至2020年初,三大运营商分别发布了各自2020年VR头显设备出货目标数量(合计约600万台),但受新冠疫情影响延期,我们预计第二季度将会看到集采落地,公司VR产品有望入围,打开新的成长空间。 维持"买入"评级。我们预计公司2020-2022年实现收入96.6亿元、119.5亿元和139.5亿元,实现归母净利润7.04亿元、9.05亿元和10.63亿元,对应当前股价的PE为16.2倍、12.6倍和10.7倍,维持"买入"评级。 风险提示:产业投资和政策实施进度低于预期;海外市场的法律和政治风险; 汇率波动加剧;技术更新风险;原材料大幅涨价;宏观环境低于预期的风险。 |
