28日，中国疾病预防控制中心病毒病预防控制所和中国生物北京生物制品研究所联合研制的新型冠状病毒灭活疫苗I/II期临床揭盲。结果显示，该疫苗具有较好的安全性和免疫原性。此前，中国生物下属的另一家单位武汉生物制品研究所研发的新冠灭活疫苗I/II临床试验进行了阶段性揭盲，并成为全球首个新冠灭活疫苗国际临床（三期）试验正式在阿联酋启动。数据显示，中国生物持有北京生物制品研究所、武汉生物制品研究所100%股权。 另外，值得一提的是，北京生物制品研究所已经建成了全国首个、唯一的高等级生物安全生产设施，投入使用后新冠疫苗产能将达到年产1.2亿剂，这也是目前全球最大的新冠灭活疫苗生产车间。中国生物称，新冠灭活疫苗生产车间的建成填补了国内重大新发突发传染病防控在疫苗领域的生物安全空白，对新冠肺炎疫情的药品和疫苗研发生产意义重大。此外，武汉生物制品研究所新冠灭活疫苗车间建设预计将于6月底或7月初完成。届时中国生物两个研究所加起来，年产能可达2亿剂以上，保证新冠灭活疫苗的可及性。 两款新冠疫苗揭盲结果均安全有效，叠加全球排名前列的新冠灭活疫苗生产车间，中国生物概念股关注度继续升温。 相关上市公司： 天坛生物：与武汉生物制品研究所同属于中国生物的一级子公司； 卫光生物（002880）：二股东为武汉生物，持股比例7.25%。 [2020-04-30] 天坛生物(600161):疫情影响20Q1业绩,看好公司中长期发展-2020年一季报点评 事件:公司发布2020一季报,实现营收7.6亿元,同比增长7.4％,实现归母净利润1.3亿元,同比增长0.3％,实现扣非后归母净利润1.3亿元,同比下滑1.4％。 疫情影响当期业绩,采浆量稳步增长,看好公司中长期发展。1)销售端方面,截止2019年,公司覆盖终端总数达15114家,同比增长28.3％,其中药店覆盖5017家,同比增长36.11％;进入标杆医院31家、重点开发医院52家,已基本覆盖除港澳台地区外的各省市地区主要的重点终端,公司终端数量目前居国内领先地位,销售终端的挖掘有望带动公司产品进一步放量。2)采浆量方面,截止2019年,公司在全国13个省/自治区的单采血浆站(含分站)数量达到58家,其中在营52家;2019年期间公司发展新献浆员12.29万人,同比增长9.15％,采浆量约1706吨,同比增长8.8％,无论是浆站数量还是采浆规模公司均位于全国前列。 产能瓶颈即将打开,新产品放量带动公司快速成长。1)新产能方面,子公司成都蓉生的永安血制项目和上海血制的云南基地设计产能均为1200吨,包含白蛋白、丙球类和因子类产品,其中永安血制项目土建施工已完成约80％,安装工程施工约完成70％,建成后将极大提升公司投浆能力,同时规模效率的提升也将带动成本进一步降低,贡献更多利润。2)产品线方面,成都蓉生的狂犬病人免疫球蛋白已获得药品注册批件,人凝血酶原复合物完成临床试验,人纤维蛋白原和拥有自主知识产权的层析工艺静丙开展Ⅲ期临床试验;兰州血制的人凝血酶原复合物获得药品临床试验通知书;成都蓉生注射用重组人凝血因子Ⅷ产品进入Ⅲ期临床研究,重组人活化凝血因子Ⅶ按计划推进。随着新产品不断推出,公司的吨浆利润水平将明显提高。 盈利预测与估值。预计2020-2022年归母净利润分别为7.3亿元、8.8亿元和10.4亿元,对应估值分别为50倍、41倍和35倍,考虑到公司是国内血制品行业龙头,但产能利用率还有较大提升空间,公司成长空间较大,维持"买入"评级。 风险提示:行业竞争加剧的风险;公司经营效率提升不及预期的风险 [2020-04-23] 卫光生物(002880):业绩符合预期,公司步入稳健成长期-年度点评 事件:2020年一季度,公司实现营收1.9亿元,同比增长12.2％；归母净利润3168万元,同比增长17.4％；扣非归母净利润3145万元,同比增长22.6％。 业绩符合预期,盈利能力显著提升。2019年,随着公司经营效率不断提升,带动公司吨浆收入显著提升,从吨浆收入和利润来看,我们预计2019年公司吨浆收入达到205万元/吨(对应采浆量),相比于2016-18年平均179万元/吨显著提高；2019年公司吨浆利润达到42万元/吨(对应采浆量),相比于2016-18年平均45万元/吨略有下滑,预计主要与研发费用投入加大有关,2019年公司研发费用率为4.9％,相比于2018年提升1.4个百分点。2020Q1,公司主要品种批签发显著提升,分产品批签发来看:1)白蛋白:批签发约34.7万瓶(换算成10g/瓶),同比增长约26％；2)静丙批签发约22.2万瓶(换算成2.5G/瓶),在去年同期低基数基础上同比增长约93％。 新产品拓展稳步进行,未来有望成为公司重要增长点。员工持股计划提升积极性,公司经营活力逐步释放。2019年7月,公司公布员工持股计划,参与对象为包括董监高在内150人,截止2020年1月,员工持股计划累计买入公司39万股,成交金额2013万元。公司的人纤维蛋白原已取得上市许可,人凝血酶原复合物完成Ⅲ期临床研究,人凝血因子Ⅷ项目已启动Ⅲ期临床,冻干人用狂犬病疫苗已进行药审中心的临床前沟通会,随着新产品研发进展不断推进,上市后有望带动公司增长加速。 盈利预测与评级:预计2020-2022年EPS分别为1.94元、2.35元和2.80元,对应估值分别为37倍、31倍和26倍。参考可比公司2020年平均估值约44倍,考虑到公司在研产品不断推进,盈利能力不断提升,给与公司2020年业绩45倍PE,对应目标价87.30元,上调为“买入”评级。 风险提示:市场竞争加剧的风险；血制品放量不及预期的风险。 |
