6月24日，腾讯智慧出行宣布推出车联网、自动驾驶、数字营销三大领域新品。据了解，腾讯智慧出行首先宣布了全新业务架构升级，涵盖出行服务、腾讯车联、腾讯汽车云、腾讯自动驾驶、智慧交通五大解决方案。此外，腾讯车联TAI3.0全新升级，包括一个生态开放平台（腾讯小场景）+两个车载aPP（腾讯随行、腾讯爱趣听），通过三个步骤促进汽车的智能进化。对于通过系统和硬件依赖性评估的车辆，2个月就能实现快速上车。即将搭载在新款哈弗F7上量产问世。 汽车的智能化将有助于提升其驾驶操控和安全性能；汽车的网联化是实现交通管理、信息服务的基础，也为实现汽车智能提供重要支撑。积极布局车联网与自动驾驶的创新技术和应用，推进汽车的智能化和网联化发展，对于加速产业转型升级、构建产业集聚以及有效解决能源消耗、环境污染、交通拥堵等问题都具有重要意义。 相关上市公司： 四维图新（002405）：中国领先的位置服务和导航地图提供商，腾讯是公司第二大股东； 华阳集团（002906）：专注于智能驾驶关键零部件方面的研发和投入，包括但不限于高精度定位、视觉处理、毫米波雷达、激光雷达等，与“BAT”在智能驾驶领域均有实质合作。 [2020-04-30] 四维图新(002405):收入逆势增长,静待业务改善-2019年年报及2020年一季报点评 公司短期业绩承压,长期卡位优势依旧显著。公司以"智能汽车大脑"为核心,不断开拓高级辅助驾驶及自动驾驶、位置大数据、商用车联网等新业务领域,静待业绩转化。考虑短期疫情影响我们小幅调整公司2020-2021年EPS预测至0.17/0.28元,新增2022年EPS预测为0.37元。现价对应PE83/50/38x。 维持"增持"评级。 事项:2020年4月27日,公司发布2019年年度报告和2020年一季报。2019年度,公司实现营业收入23.10亿元,同比增长8.25％,实现归母净利润3.39亿元,同比下降29.20％。2020年一季度,公司实现营业收入3.95亿元,同比下降24.40％,归母净利润-0.73亿元,同比下降272.73％。 2019年营收逆势上扬,传统导航稳健拓展,自动驾驶快速增长。2019年,在下游行业下滑的背景下,公司营收逆势增长8.25％,其中,导航业务营收8.31亿元,同比+7.18％,ADAS及自动驾驶业务营收1.04亿元,同比+96.48％,车联网营收6.97亿元,同比+28.53％,位置大数据营收2.40亿元,同比+36.64％,芯片业务短期承压,:实现营收4.08亿元,同比-29.57％。公司归母净利润3.39亿元,同比有所下滑,主要系乘用车销量及行业竞争格局加剧影响,利润率较高的芯片业务收入/利润均有所下降。此外,参股公司图吧BVI加大车联网业务投入,亏损扩大。其中,扣非归母净利润-1.58亿元,同比增长85.06。2019年研发投入13.09亿元,同比增长12.26％,聚焦自动驾驶、芯片、高精地图等前沿业务。销售费用和管理费用分别为1.20/1.32亿元,同减8.99％/16.61％,。 一季度疫情影响,收入利润短期承压。2020Q1,新冠疫情持续蔓延,汽车销量大幅下滑。根据中国汽车工业协会发布数据,2020年一季度中国乘用车产量和销量同比下滑48.7％和45.4％。受此影响公司收入专利润双双下降,同比分别下降24％/273％。根据公司财报披露,2020年1-6月,公司净利润预计为负。 聚焦"智能汽车大脑"战略部署,拓展产业生态合作。2019年报报告期内,公司不断加强客户合作,提升客户粘性,并在高级辅助驾驶及自动驾驶、位置大数据、车联网等新业务领域签订量产订单。1)导航地图领域:与宝马、特斯拉、戴姆勒等国际厂商开展合作;2)ADAS及自动驾驶领域:与宝马签署了行业内首个面向L3+自动驾驶系统的自动驾驶高精地图订单,与华为签署战略合作意向书,同时,公司拿到北京市自动驾驶路测T3牌照。3)芯片领域:公司自主设计的车规级车身控制芯片、胎压监测芯片研制成功并具备量产能力,破局海外垄断;4)车联网领域:与宝马、戴姆勒签订车联网项目服务协议。 持续打磨自动驾驶综合解决方案,业绩长期有望全面向好。公司不断创新商业模式,增强公司收入的持续性,提升定制化集成能力,积极打造"数据+云+AI+芯片+软硬一体化"的自动驾驶综合解决方案。随着公司不断提升跨界融合、行业生态、人才积累、创新整合四个方面的竞争力,预计未来以高精地图为代表的智驾业务将不断为公司贡献新收入,业绩长期有望全面向好。 风险因素:自动驾驶发展不及预期;行业竞争加剧;芯片业务推广不及预期。 投资建议:公司持续推进"智能汽车大脑"战略布局,加大研发投入。随着公司加强产业生态合作、探索商业模式,预计以高精地图为代表的新业务将会不断贡献业绩收入,业绩长期有望全面向好。考虑短期疫情影响我们调整公司2020-2021年EPS预测至0.17/0.28元(原预测为0.26/0.32元),新增2022年EPS预测为0.37元。现价对应PE83/50/38x。维持"增持"评级。 [2020-06-24] 华阳集团(002906):被忽视的智能网联赛道核心标的 华阳是国内优秀汽车电子标的之一 华阳地处惠州，于1993年成立。公司产品四大类:汽车电子(63.03%，核心是智能座舱+ADAS)，精密压铸(15.76%)，精密电子部件(12.63%)，LED照明部件(4.81%)。汽车电子业务模式:对接纯软件与主机厂之间的需求，处于中间层角色，需具备软硬件一体化能力。公司核心竞争力在于持续高研发投入，即使在2017-2019年行业需求下行+尾部客户经营困境的情况下，资产负债率维持低位且始终坚持每年研发投入3亿元及以上。公司也不断加强优秀自主品牌+合资品牌的客户拓展。 智能座舱/ADAS业务:天时地利人和将迎量价齐升 看点一:行业红利正当时。基于效率+安全+娱乐需求，消费者愿意买单推动下游主机厂积极提升智能座舱+ADAS渗透率。渗透率/单车价值:智能座舱由19年的50%/4500元→25年的80%/6000元；ADAS由19年的25%/1.5万元→25年的40%/3万元；2019年我国智能座舱+ADAS市场规模567亿元+844亿元，2025年1030亿元+2250亿元，CAGR分别为15.2%、21.3%。看点二:国产替代正加速。在高性价比+快速响应能力的双重优势下，国内智能座舱/ADAS提供商整体客户质量处于改善通道中，华阳亦是核心受益企业。看点三:HUD产品终迎放量期。 长达8年研发储备，受益成本下行，HUD渗透率加速提升。看点四:与华为全方面合作开启，打开长远期成长空间。软件定义汽车之下，凭借通信+手机领域积累优势，进入汽车产业的华为或将成为核心玩家，华阳借助自身软硬一体化的适配优势，与华为有望实现共赢。 其他业务:精密压铸持续向好+LED稳健+精密电子收缩 精密压铸业务:凭借制造技术先进和服务支持优势，公司在专业领域内优势明显，有望随着下游行业复苏和市场集中度提升实现业务收入稳步增长。LED业务:LED照明取代白炽灯是发展大趋势，LED市场规模持续扩大，虽市场竞争激烈，公司凭借多年耕耘积累丰富经验，业务发展将保持整体稳健。精密电子部件业务:随着网络技术和替代存储技术的发展，视盘机市场缩减，公司对应的视盘机相关零部件市场也相应缩减，公司该领域或面临业务转型。盈利预测与投资评级:预计2020-2022年营收34.3/39.6/46.1亿元，同比+1.3%/+15.4%/+16.6%，归母净利润0.84/1.69/3.08亿元，同比+13.4%/+99.6%/+82.9%，对应EPS为0.18/0.36/0.65元，对应PE为82.70/41.43/22.65倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示:全球疫情控制低于预期；下游乘用车需求复苏低于预期；智能网联汽车行业发展不及预期；法律法规限制自动驾驶发展。 |
