7月9日-11日，主题为“智联世界，共同家园”的2020世界人工智能大会云端峰会将在线上举办。上海市经济和信息化委员会主任吴金城透露，今年世界人工智能大会已经有七位图灵奖得主参会，比去年增加了5位，邀请到了特斯拉的马斯克进行连线访谈；百度CEO李彦宏、格力电器（000651）董事长董明珠、阿里云创始人王坚院士，以及高通、微软、苹果、IBM等国际龙头企业相关负责人确认参会，初步统计大会首日CEO级演讲嘉宾超过30位，比去年翻了一番。 巨大的用户规模产生的海量数据（603138）是我国发展人工智能的优势，随着人工智产业规模的进一步扩大，迫切需要更精准、场景化的高标准数据训练推动人工智能落地。市场研究机构IDC最新发布的《中国人工智能软件及应用（2019下半年）跟踪》报告显示，2019年中国人工智能软件及应用市场规模达28.9亿美元，包括硬件在内的整体市场规模将达到60亿美元。报告预计，到2024年，中国人工智能软件及应用市场规模将达到127.5亿美元，2018-2024年复合增长率达39.0%。 相关标的：科大讯飞、网宿科技、富瀚微、赛为智能、汉王科技。 [2020-06-16] 科大讯飞(002230):1-5月中标合同额同比增长125％,迎订单落地密集期-信息点评 1-5月中标合同额同比增长125％。6月9日是科大讯飞成立21周年日,董事长在《因为山就在那里:21周年给全体讯飞人的一封信》披露到,讯飞2020年1-5月中标合同额同比增长125％。我们认为,疫情的影响逐步消除,公司各条业务线开始逐步恢复,即将进入订单的密集落地期。 今年重点发力C8产品线。讯飞从2018年下半年公司开始执行战略聚焦举措,在2020年再次明确了最核心的8条产品线,进一步实现了业务方向的聚焦。 C8业务线包括教育的个性化学习手册,因材施教区域解决方案,讯飞学习机、办公转写系列产品,开放平台,智医助理、政法协同、城市超脑等产品。 教育领域迎来订单密集落地期。在教育赛道上公司将全力推进个性化学习手册,因材施教区域解决方案,和学习机产品的商业化进程。个性化学习手册产品经过2019年的产品打磨和运营应用,产品应用进一步深化,应用效果稳步提升,得到一线教师的充分认可,能为不同学段、不同学力的学生提供更加精准有效的个性化学习内容,产品渗透率进一步提升。2020年公司继续提升个性化学习手册产品校均覆盖年级数和生均采购科目数,进一步提升产品应用深度与广度。因材施教区域解决方案继公司2019年12月中标青岛市(8.6亿元)和蚌埠市(16亿元)的相关项目之后,2020年又有昆明市五华区等项目中标,该解决方案以标准化产品和服务为主,利于产品的快速交付和推广应用。学习机产品自2019年5月发布以来,持续在内容方面进行打磨,目前资源可覆盖K12全学段。我们认为,因材施教区域解决方案将会在中短期内迎来订单的密集落地。 疫情影响逐步修复。公司Q1下滑主要是因为没有办法去现场做实施交付以及验收,导致收入确认有一定的延迟。随着三四月份以来复产状态的逐步趋好,从Q2单季度来看应该能够保持一个同比的增长。Q3公司预计可以保持整体同比增长。公司并没有受到疫情的影响而对各业务方向团队的年度目标进行调整。 营收高增长,利润率继续提升。2020年,公司人数将继续保持不超过5％的增长指标,并保持在关键岗位上的招聘力度。预计公司2020-2022归母净利润分别为11.51、15.60、20.08亿元,对应EPS分别为0.52、0.71、0.91元。综合考虑,给予公司20年动态PS7-8倍,6个月合理市值区间为947.52-1082.88亿元,公司当前股本为21.98亿股,对应6个月合理价值区间为43.11-49.27元,给予"优于大市"评级。 风险提示。人工智能行业发展不及预期,各赛道落地速度低于预期。 [2020-06-16] 网宿科技(300017):5G网络应用MEC化,拓展CDN新增长空间-首次覆盖报告 5G流量爆发为CDN行业再添新活力,首次覆盖给予"增持"评级网宿科技专注于CDN行业多年,主营业务包括CDN、IDC相关产品及服务,同时公司也积极布局云计算、云安全、边缘计算等新兴领域,协同扩大业务范围。公司CDN业务市占率高,客户遍布各个行业,并持续加码研发投入,技术优势明显。5G全面铺开,数据流量爆发待即,叠加新冠疫情产生的上云需求,随着"价格战"的企稳,CDN行业有望迎来新一轮复苏并快速发展趋势,公司作为CDN龙头企业将优先受益,业绩有望保持快速增长。我们预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润为4.10/5.28/6.81亿元,同增1088.5％/28.8％/29.1％,EPS为0.17/0.22/0.28元,对应PE分别为51.4/39.9/30.9倍,相对可比公司,存在一定估值优势,首次覆盖,给予"增持"评级。 5G应用繁荣拓宽新一轮CDN需求,龙头企业有望优先受益随着5G建设的全面铺开,5G多样化应用将逐渐普及,CDN作为流量经营的主要平台,将迎来进一步变革与发展。5G首先爆发的是高流量业务,随后是低时延、大连接业务,车联网、物联网、VR/AR、云游戏等将逐步进入生活并快速普及,新的应用需求、新的应用模式、新的应用架构将进一步推动CDN市场发展,带来行业的整体复苏。公司作为CDN龙头企业,能够凭借其技术优势和客户黏性,有望在行业复苏过程中扩大市场份额,经营业绩有望保持快速增长。 公司着力产品广覆盖+服务深应用,全球化布局业绩有望边际改善公司重研发,在高清视频加速、动态加速技术、TCP加速技术、大数据传输加速、移动互联网加速技术、流媒体直播加速、互联网安全技术等领域均取得了较大突破,作为第三方CDN企业技术优势明显。公司依靠技术优势以及高性价比产品积极进行海外扩张,目前已在全球部署超过3万台服务器,在欧洲、非洲以及亚太地区部署超过60个海外加速节点,随着国外疫情的逐步控制以及数通业务的企稳发展,公司海外业务有望取得再突破,带来经营业绩边际改善。 风险提示:竞争加剧导致毛利下降风险;5G商用不及预期。 [2019-10-30] 富瀚微(300613):Q3利润持续高增,长期发展动能强劲-季报点评 事件:公司发布2019年Q3季报，Q3营收1.54亿元，yoy+64.28%；归母净利润0.40亿元，yoy+298.14%；扣非归母净利润0.40亿元，yoy+484.61%；基本每股收益0.90亿元，yoy+305.87%。前三季度实现营收为3.73亿元，yoy+25.12%；归母净利润0.77亿元，yoy+58.72%；扣非归母净利润0.45亿元，yoy+13.76%。Q3以及前三季度归母净利润几乎达到此前预告的上限。 点评:公司稳占视频监控芯片领域的领导地位。Q3营收同比增速64.28%，远高于Q27.26%增速。Q3以及前三季度归母净利润与此前三季度预告业绩上限相近。Q3同比增速298.14%继续超Q2172.68%的增速，Q3毛利率39.12%，环比上升12.77%，期末存货与期初相比增加112.69%，备货量显著增加。这些增长的主要原因是公司持续深入开拓市场，推出的新产品实现量产，销售规模与盈利能力保持稳健增长。 2019Q3业绩同比大幅增长，环比继续保持增长，毛利率有望继续提升。 三季度公司归母净利润0.40亿元，同比去年同期的0.10亿元增长298.14%，超Q2172.68%的增速；环比2019Q20.63亿元的归母净利润有所下降，主要是因为Q2利润中包含了非经常性损益0.32亿元，因此在经营层面上环比依旧增长，规模效应进一步增强。Q3毛利率39.12%，环比有所上升，预计后期毛利率有望进一步提升。 视频监控市场发展前景巨大，未来市场前景广阔。视频监控是目前安防行业发展最快最重要的领域，我国视频监控市场规模随国家愈加重视安防而保持增长态势。预计未来五年行业CAGR约12%－15%，2021年中国视频监控市场规模将达到3000亿元。且目前我国民用视频安防监控覆盖率仅为10%左右，发展潜力巨大。 第一大客户是全球安防巨头海康威视，汽车电子成公司视频芯片的新增长点。富瀚微和海康威视在安防领域合作后，“双龙头”地位形成技术及市场上的“双壁垒”。汽车智能化使汽车电子成公司视频芯片的新增长点，车载摄像头成下一个十亿美元级市场。公司推出国内本土首款百万像素以上的车规级ISP芯片，打破海外厂商垄断，高调占据汽车电子这个新领域先机。 引领高清化，紧跟网络化、智能化。1.ISP高清化:公司率先推出4K高清领先产品(高性能4K同轴高清摄像机ISP芯片FH8556)。2.IPC网络化:公司目前有两款H.265标准的IPCSoC芯片，且已在2019H1实现量产，预计为公司提供可观的收入。3.AI智能化:公司多项IPCSoC产品已集成智能模块，目前正自主研发智能算法等核心技术，正加速推进AI芯片落地。 投资建议:预计未来ISP芯片及安防领域稳定增长，汽车电子及IPCSoC芯片为快速成长部分，据业务及下游应用分拆，预计2019-2021年营收为5.1、6.2、7.78亿元，净利润为1、1.4、1.85亿元，对应EPS为2.26、3.16、4.16元/股；据可比公司及审慎原则，给予公司2020年PE50X，对应明年目标价158元；给予公司“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行，安防建设放缓；IPC销售不及预期；AI产品研发不及预期；大客户集中风险。 [2020-02-18] 赛为智能(300044):智慧城市业务稳健,人工智能产品出海-深度报告之一 公司步入高速成长期,营业收入和净利润将迎来亿级突破。2019年前三季度,公司实现营业收入98899.64万元,较上年同期增长20.01％;实现营业利润11593.91万元,较上年同期下降2.59％;利润总额11556.61万元,较上年同期下降2.58％;实现归属于母公司所有者的净利润10349.92万元,较上年同期下降5.31％。公司2019年业绩预告计提商誉减值5.4-7亿元,预计公司亏损4.78-6.21亿元,应主要为收购开心人信息产生的商誉计提减值导致,不影响公司正常经营。2019年公司人工智能订单约达10亿,按照合同正常进行应该在2020年大部分体现,净利率为30％;AI+智慧城市2019年新签订单23.77亿元,预估执行15亿左右的订单,净利润预估1.5亿;游戏收入预估2亿左右的收入,净利率57％,净利润预估约1亿。 人工智能、智慧城市、游戏三大业务协同发展。人工智能领域,公司拥有无人机国内领先的无人机研发和后端图像视频分析处理团队,形成了全平台、多机型的"赛鹰"产品系列,多项技术成果成为国内首创填补我国技术空白。公司机器人产品拥有先进的技术支持和独立自主的底层算法控制辅助,占据市场有利地位。生物识别领域不断开拓,基于人脸识别适用范围广、落地快的优点,公司的人脸识别系统和终端产品得到广泛的应用。 外延+内生并举,研发团队未来可期。公司研发成员主要由国内其余公司专家,合肥中科研究院专家,海外(美国、澳大利亚)高端人才三部分构成。公司与大阪大学、早稻田大学、UBC多间顶尖高校合作,与腾讯、华为展开战略性合作,成立了智慧城市研究院、大数据研究院、人工智能研究院三大研究院,研发实力得以彰显。公司盈利预测及投资评级:我们预计,公司2019-2021年将实现归母净利润分别为-4.95/3.75/5.14亿元,对应EPS分别为-0.63/0.47/0.65,当前股价对应2019-2021年PE值分别为-12/16/12倍。给予"强烈推荐"评级。 风险提示:未来市场竞争加剧的风险;市场拓展不及预期风险。 |
