据媒体报道，欧盟委员会副主席蒂莫曼斯牵头，正式公示了酝酿已久的《欧盟氢能战略》。为保证战略实施，欧盟计划未来十年内向氢能产业投入5750亿欧元（约合人民币4.56万亿元）。其中，1450亿欧元以税收优惠、碳许可证优惠、财政补贴等形式惠及相关氢能企业，剩余的4300亿欧元将直接投入氢能基础设施建设。 我国也在加快氢能产业发展，国家能源局印发的《2020年能源工作指导意见》提出，有序推进能源关键技术装备攻关，推动储能、氢能技术进步与产业发展。制定实施氢能产业发展规划，组织开展关键技术装备攻关，积极推动应用示范。在政策的大力推动下，氢能产业有望迎来快速发展。 相关上市公司： 中泰股份：拥有制氢提纯技术储备，积极布局氢能源产业； 雄韬股份：在氢能产业链已形成制氢、膜电极、燃料电池电堆、燃料电池发动机系统产业链。 [2020-06-08] 中泰股份(300435):城燃并表驱动业绩高增,设备领域需求景气启动扩产计划-2019年报点评 事件:公司发布2019年年报,全年实现营业收入10.34亿元,同比增长74％;实现归母净利润0.77亿元,同比增长14.49％,超过申万宏源预期(0.72亿)。公司发布2020年一季报,一季度实现营业收入4.63亿元,同比增长241.26％;实现归母净利润0.34亿元,同比增长82.72％,符合申万宏源预期。 投资要点:2019年主业毛利率下滑主要是受低价订单及延期交付赔偿拖累。公司是国内深冷设备制造领域龙头企业,主营业务主要为板翘式换热器、冷箱以及成套设备。2019年公司综合毛利率较上年同期下滑3.22个百分点,主要是由于板翅式换热器及成套装置产品毛利率进一步下滑,分别下滑1.36、1.54个百分点,冷箱毛利率则较上年同期回升0.05个百分点。当期综合毛利率下滑部分是受过去几年签订的低价订单拖累,部分可能是由于产能偏紧延期交付赔偿拖累。 下游景气度有望保持延续,当前在手订单充沛积极扩建产能满足需求。公司所生产的深冷设备传统上主要应用于天然气、石油化工、煤化工等领域。2016年以来国际油价触底回升,国内"大炼化"蓬勃发展,"煤改气"推动天然气消费持续高增,公司传统下游需求较为景气。 此外公司积极布局电子制造等新领域,已成功在电子制造保护气领域取得一席之地。截止2020年3月31日,公司在手订单共11.86亿,较为充足(去年同期为1.1亿)。在手订单充沛公司产能紧张制约业绩释放,公司4月27日公告称拟投资11亿元进行产能扩张("深冷装置产能优化提升以及新技术研发基地项目"),新产能明年开始有望陆续达产进一步推动公司设备制造板块业绩增长。 山东中邑并表驱动一季度业绩高增,后续城燃板块业绩有望持续向上。2020年一季度,公司营收同比增加241.26％,归母净利润同比增加82.72％,主要系报告期内全资子公司中邑燃气并表核算,带动利润上升。山东中邑下游用户主要以工业为主,用气量受疫情影响相对较大,预计后续山东中邑部分利润有望进一步释放。同时山东中邑方面正积极将供气区域延伸至周边的优质工业用户,同时加大对现有区域内存量客户的开发力度,推动销气量持续增长。 积极布局氢能源,在氢能的制取-储运-加氢液化等环节均有储备,充分受益于氢能源市场化的大规模推进。公司的深冷技术可用于化石能源重整制氢以及工业副产氢提纯,目前已具备大规模制取高纯度氢的业绩,在煤制氢的深冷技术领域达国内领先水平。氢液化领域,公司具备为大规模氢液化提供核心设备的业绩。加氢站环节,公司可基于现有技术,结合本次收购的城燃项目加气站资产,快速切入加氢市场。2019年公司公告拟设立全资子公司中泰氢能,全方位布局氢能源下游应用。目前国家和地方政府对于氢能产业大力扶持,浙江省鼓励杭州利用2022亚运会契机加速氢能产业发展,公司作为区域内氢能技术龙头,有望充分受益。 盈利预测与评级:我们维持公司2020-2021年归母净利润预测不变,新增2022年预测,预计2020-2022年公司归母净利润分别为2.2、2.9和3.5亿元,当前股价对应市盈率分别为22、17和14倍,当前估值显著低于同行,城燃和设备板块均具备较好成长性,继续维持"买入"评级。 [2020-04-29] 雄韬股份(002733):业务结构改善,新兴业务增长向好-2019年年报及2020年一季报点评 公司2019年业务结构改善,新兴的锂电池、燃料电池业务增长向好。公司坚定转型道路,20Q1业绩略超预期,2020年燃料电池政策强调"优质区域"和"核心部件",公司完善产业链布局和先发优势有望在未来兑现收益。维持公司2020-2021年EPS0.53/0.78元的预测,新增2022年EPS预测为0.86元,对应PE39/26/24倍,维持"增持"评级。 2019年资产减值拖累扣非归母净利润。公司2019年营收/归母净利润/扣非归母29.32/1.71/0.15亿元(同比-0.82％/+81.77％/-65.71％,下同),其中非经常损益主要由政府补助0.62亿元、公允价值变动和投资收益两项共计1.03亿元组成。 2019年计提资产/信用减值0.29/0.34亿元(主要系计提长期股权投资参股公司铂鹿物流/应收账款减值),两项累计0.63亿元,同比增长2.7倍,拖累扣非归母净利润同比大幅下降。 锂电池增长迅速,燃料电池有望放量。分业务看,铅酸/锂电/燃电营收21.76/6.01/1.42亿元(-4.64％/+26.23％/+69.89％),毛利率分别为15.46％/21.00％/50.29％(+5.19/+3.86/+0.54pcts)。从业务结构上看,铅酸电池营收收窄,系部分出货被公司锂电产品替代;另一方面公司持续开拓锂电用户,双因素作用下锂电营收增长迅速。2019年公司燃料电池系统出货170台(+7.5倍),营收突破亿元大关;2019年公司共有13款配套车型进入工信部《推荐目录》,意向订单达3000台套,燃料电池业务爆发在即。盈利能力方面,公司各业务毛利率均同比提升,系公司产业转移战略下降本初显成效。 20Q1业绩略超预期,坚定深化转型道路。公司20Q1营收/归母净利润/扣非归母净利润4.3/0.28/-0.06亿元(-27.02％/+16.33％/+60.16％),略超预期,其中非经常损益主要包括政府补助和出售惠州雄韬股权产生的投资收益。20Q1内深圳和越南工厂订单饱满,春节期间公司照常生产完成交付。燃料电池方面,子公司广州雄韬氢恒科技获得开沃、南京金龙订单,将武汉工厂原材料、零部件运至大同、广州工厂生产并顺利交付。我们认为在燃料电池补贴政策强调"优质地区"和"核心部件"的背景下,公司在燃料电池方面的布局有望在未来几年兑现收益。 风险因素:燃料电池补贴政策不及预期,燃料电池系统订单落地不及预期。 投资建议:公司2019年业务结构改善,新兴的锂电池、燃料电池业务增长向好。 公司坚定转型道路,20Q1业绩略超预期,2020年燃料电池政策强调"优质区域"和"核心部件",公司完善产业链布局和先发优势有望在未来兑现收益。 维持公司2020-2021年EPS0.53/0.78元的预测,新增2022年EPS预测为0.86元,对应PE39/26/24倍,维持"增持"评级 |
