随着5G时代的到来，AR/VR技术已经进入实质应用阶段，苹果、华为等科技巨头已纷纷布局：华为方面，国家知识产权局近日批准了华为申请的AR智能眼镜专利；苹果方面，根据公司近期申请的一项专利显示，除了眼镜和耳机，苹果还在为其VR战略研发一款专用手套。专利中提到，该手套支持检测各种手势动作，适用于笔记本电脑、平板电脑和智能手机等多个场景，还可应用到全息投影模组、联动PC和打印机等设备的场景，让用户在虚拟中体验真实的触感。根据权威研究机构数据，到2024年AR/VR产品的市场规模将会达到1650亿美元，合人民币超万亿元，并以80%的高速增长。 此外，7月10日，拥有全息AR概念的中概股微美全息股价暴涨，盘中一度暴涨110%触发熔断。综合来看，短期AR/VR概念股有望受到资金青睐，上市公司方面有水晶光电、联创电子等。 [2020-05-27] 水晶光电(002273):"研发富配"构筑护城河,光学龙头迎5G新机遇 核心观点持续拓展业务边界,"研发富配"构筑护城河:公司深耕光学十多年,通过内生外延,业务边界从光学元器件逐步拓展到3D深度成像、增强显示(AR)组件、半导体封装光学元器件、微纳结构加工光学元器件等领域。目前已经形成光学成像、生物识别、AR产业、汽车电子等产业集群,核心产品技术达到国内外先进水平。近年,公司实行战略机制改革,重视技术研发,不断加大研发投入,同时优化人力资源结构和完善人才队伍,实现公司从"制造"到"智造"的战略转型,使公司产品和解决方案具备持续竞争力。公司近几年的财报核心指标已呈现出连续稳定健康经营趋势,且最近连续几个季度报告期呈现加速向上的态势,为5G时代到来奠定新一轮快速发展基础! 光学成像与感知创新打开滤光片行业天花板:光学是5G智能手机持续创新方向。受益多摄渗透、高清化、大底CIS、屏下指纹、潜望式等光学创新,滤光片市场天花板不断被打开,同时车载CIS放量为行业带来新的增长点。 同时,公司作为全球滤光片龙头,为主要手机厂商持续供货,并与全球光学指纹龙头紧密合作,有望充分受益于行业增长带来的机遇。公司2017年扩建产能,产能逐步释放,卡位风口,业绩有望持续高增长。公司也成功切入3D玻璃镀膜市场,随着3D玻璃后盖成为趋势,市场前景广阔。 前瞻性布局新业务,有望成为业绩新增长点:1)3D深感相机是重要的光学创新,不仅能用于支付、面部解锁,而且是3D输入端口,即将迎来快速成长期。根据Yole预测22年3D相机在智能手机中的渗透率将达50％以上、约7亿出货量。窄带滤光片是3D相机的重要元器件之一,技术难度与价格比IRCF显著提升,目前全球仅公司与VIAVI能大批量供货,未来随3D深度相机放量,公司盈利能力有望显著提升。2)5G时代,AR设备有望强劲增长,IDC预测,到2023年,AR设备出货量有望达到3200万台,19-23年CAGR达145％。公司投资入股光波导龙头Lumus、与德国肖特合作布局AR镜片,目前已经形成关键零部件与解决方案的全布局,静待行业放量。 财务预测与投资建议我们预测20-22年公司EPS分别为0.49、0.66和0.83元,根据可比公司,给予公司20年42倍PE估值,目标价为20.58元,首次给予买入评级。 风险提示终端客户销量不及预期;新产品拓展进度不达预期;毛利率下降的风险。 [2020-05-07] 联创电子(002036):持续深耕光学赛道,扩产彰显公司信心-2019年报及2020年一季点评 事件:公司于4月28日发布2019年年度报告及2020年第一季度报告。2019年公司实现营业收入60.82亿元,同比增长26.65％,归属于上市公司股东净利润2.67亿元,同比增长8.81％。2020年第一季度公司实现营业收入9.75亿元,同比下滑6.69％,归属于上市公司股东的净利润为0.24亿元,同比下滑40.40％。 点评:光学和触显业务快速增长,受疫情影响,Q1产能利用率有所下滑。触控显示收入为33.04亿元,同比增长38.44％,毛利率为15.76％,同比增长0.08pct;光学产品收入为12.75亿元,同比增长92.44％,毛利率为31.80％,同比下滑5.81pct;集成电路产品收入为14.70亿元,同比增长29.97％,毛利率为0.03％,同比下滑0.03pct。2019年公司总体毛利率为15.26％,同比上升2.15pct,期间费用率为9.50％,同比上升1.90pct,主要是因为和客户的产品联合研发持续扩大,研发费用和财务费用提高所致。2020年第一季度公司净利润同比下滑主要是因为疫情停产将近1个月,导致整体劳动效率不高,叠加政府补贴确认的延后,公司Q1毛利率为12.44％,同比下滑1.74pct,期间费用率为10.54％,同比下滑1.1pct。其中,销售费用率和管理费用率略有上升,研发费用率为2.41％,同比下滑1.59pct,主要原因为报告期部分研发项目已研发完成投产;财务费用率为3.27％,同比下滑0.60pct,主要原因为报告期归还银行贷款及外汇汇率变动。 公司光学订单充沛,扩产动能强劲。公司在手机镜头及手机影像模组领域客户包括华勤、闻泰、中兴、联想等国内知名客户,玻塑混合镜头也已量产出货,屏下光学指纹镜头也应用于知名手机品牌中。公司模组将从6kk扩产至10kk,预计年中完成,镜头将从11kk扩产至18kk,预计7月份完成。公司约十多余款车载镜头也获得了国际知名车厂的认可并量产出货。 维持"买入"评级。我们预计公司2020-2022年EPS为0.61/0.81/0.98元,对应PE为23.42/17.40/14.53倍,维持"买入"评级。 风险提示:疫情控制不及预期,产品销量不及预期,市场竞争加剧。 |
