据了解，三安光电于2017年投资333亿元在福建泉州投资注册成立项目公司，产业化项目包括高端氮化镓及其LED芯片、大功率氮化镓激光器等。2019年3月，三安光电子公司三安集成与美的集团合作成立第三代半导体联合实验室，合作研究将聚焦于氮化镓、碳化硅半导体功率器件芯片与IPM模块的应用电路。 海特高新方面介绍，其已具备6英寸5G氮化镓基站芯片代工能力，主要布局硅基GaN，氮化镓业务已经引入6家客户，氮化镓功率元器件已经小规模量产。 耐威科技也布局了氮化镓外延材料及器件，自主研发的硅基氮化镓和碳化硅衬底氮化镓已形成非产业化销售。 闻泰科技则具备GaN器件制备能力，在车用GaN器件领域拓展迅速，处于行业第一梯队。 此外，海陆重工旗下江苏能华微电子科技发展有限公司还提供氮化镓MOVCD生长、GaN外延材料、以氮化镓为基础的电子设备性能先进加工等相关的指定性研究。 [2020-06-16] 三安光电(600703):加码化合物半导体,提升公司平台化实力-事件点评 事件描述2020年6月16日,三安光电发布《关于签署<项目投资建设合同>的公告》,公司拟以现金160亿元在长沙成立子公司投资建设包括但不限于碳化硅等化合物第三代半导体的研发及产业化产业园项目,包括长晶-衬底制作-外延生长-芯片制备-封装产业链,预计在用地各项手续和相关条件齐备后24个月内完成一期项目建设并实现投产,48个月内完成二期项目建设和固定资产投资并实现投产,72个月内实现达产。 事件评论?综合性能优势显著,SiC具备替代潜力。化合物半导体较硅器件具有确定的禁带宽度和能带结构等半导体性质,在电子迁移率、禁带宽度、功耗等指标上表现更优,其中SiC比硅器件具备更高的热导率和更成熟的技术,在功率等级相同的条件下,采用SiC器件可将电体积缩小化,满足功率密度更高、设计更紧凑的需求,在5G通信、电动汽车、电源、军工、航天等领域备受欢迎,未来对硅器件具备较强的替代潜力。? 电力电子升级所向,长沙项目剑指未来。SiC适用于1200V以上的高温大电力领域,符合能源效率提升的趋势,是产业链升级方向,未来市场空间有望持续扩大。据Yole预计,到2024年SiC功率器件的市场空间将达到19.3亿美金,对应2018-2024年复合增速达到29％。公司投资160亿元用于第三代化合物半导体长晶-衬底制作-外延生长-芯片制备-封装的产业链布局,体现了公司深厚的技术积淀,展现了公司雄厚的技术实力,未来公司将在成本持续降低的推动下扩大SiC行业空间。? LED主营业务稳健,结构升级成高增引擎。LED价格止跌企稳,公司LED主业经营稳健度持续提升,库存压力逐步降低;Mini-LED等新型显示将在下游顶尖品牌商的引领下逐步加速渗透,未来各类应用前景广阔。随着产品结构升级调整,高端产品如MiniLED、紫外、红外等应用不断成熟,未来有望将成为公司业绩持续高速增长的重要驱动引擎。? 本次公司推进化合物半导体项目,预期将成为公司新增长极,我们预计公司2020-2022年EPS为0.52、0.79和1.02元,维持"买入"评级。 风险提示:1.MiniLED进展不及预期;2.集成电路业务进口替代进展不及预期。 [2020-04-07] 海特高新(002023):获B737-800客机改货机STC,期待半导体突破 事件根据公告,公司近日收到全资子公司天津海特飞机工程有限公司通知,天津海特与以色列航空工业公司(IAI)合作共同开发的波音B737-800客机改货机STC(补充型号合格证)已于近日通过美国联邦航空管理局(FAA)审批认证,双方共同拥有该STC改装方案的知识产权并分享全球改装市场。 简评飞机客改货业务具有较好的市场前景,为公司业绩新增长点。此次STC获批标志着公司在波音B737NG系列飞机中的主流机型B737-700型和B737-800型全覆盖。2019年,公司完成3架B737-700飞机客改货工程。 根据公司投资者关系活动记录披露:目前全球737-700有1200架,737-800有5000架,具测算,未来可能有1/5以上进行客改货,市场空间较大,另外航空货运市场增长很快,对客改货有积极的推动作用。每架飞机客改货收入在400-420万美元,毛利率高于一般的飞机大修业务。 期待海威华芯5G宏基站氮化镓芯片顺利产业化。子公司海威华芯于3月底在成都向全球发布“5G宏基站氮化镓功率管芯制造技术”。该5G基站核心产品,为5G技术全面实现自主可控提供更为低成本、高效率的芯片制造解决方案。海威华芯已成功投产先进的6英吋并兼容4英吋的碳化硅基氮化镓生产线,掌握了5G基站射频芯片核心制造技术,并顺利通过了验证。 芯片业务:订单突破亿元级别；科装业务占比过半；为未来最大增长亮点。 公司第三代半导体产品应用于5G移动通信、AI人工智能、雷达、汽车电子、电力电子、光纤通讯、3D感知、新能源、国防军工等领域。公司在5G宏基站射频GaN产品上取得重大突破；硅基氮化镓功率器件芯片已实现小批量量产,是国内领先进行硅基氮化镓量产的企业。 2019年海威华芯订单量突破亿级。2019年公司芯片业务收入0.89亿元,同比增长263％,收入占比11％,毛利率49.5％。公司发展过程为先专用后民用,2019年科装产品业务占比超50％,毛利率远高于民品。芯片业务已拓展了一百多个客户,已获18个科装产品的定向项目,排名靠前,预计将在2年内全部实现量产。2020年1月科装产品拿到全年指定任务20％的订单。 2020年一季度实际经营同比改善。根据公司投资者关系记录,一季度公司经营逐步向好。剔除贵阳银行股票公允价值变动对公司合并报表的影响因素外,本期扣非后的净利润为-600万元至1740万元,比2019年同期增长。 盈利预测及投资建议预计2020-2022年净利润为1.3/2.3/3.5亿元,PE为92/51/33倍。第三代半导体晶圆制造为“卡脖子”环节,考虑核心高端芯片自主可控战略价值,公司氮化镓业务的稀缺性,给予2021年70倍PE,目标市值160亿元。 风险提示新冠疫情超预期,第三代半导体产业化进程低于预期；军品交付低于预期。 [2020-01-19] 耐威科技(300456):19Q4超预期,产能为王,MEMS龙头启航 事件:公司发布2019年年度业绩预告,预计2019年1-12月归属于上市公司股东的净利润为约1.18亿元-1.37亿元,同比增长约25％-45％。 点评:公司2019年1-12月归属于上市公司股东的净利润为约1.18亿元-1.37亿元,远超预期。受益于下游生物医疗、通讯、工业科学、消费电子等应用市场的高景气度,公司具备全球竞争优势的MEMS业务在19Q4实现了超预期增长,且继续保持了强劲的盈利能力。未来公司将持续受国内下游企业需求拉动,我们预计未来公司MEMS业务将继续保持增长。 产能为王,北京产线今年起投产,开启全新增长空间。北京"8英寸MEMS国际代工线建设项目"将在2020年投产,6年后达到稳定期。目前计划实现每月1万片产能,预计满产后可增加营业收入7-8亿,未来有望实现每月3万片产能。国内下游企业需求旺盛,耐威科技即将大幅增加产能,具有较大盈利弹性。 政策继续扶持半导体产业链,耐威科技把握发展机遇。国家集成电路基金在定增募投"8英寸MEMS国际代工线建设项目"中认购超12亿。"8英寸MEMS生产线"是国家集成电路发展规划实施的重要任务之一,是国家重点推进的战略新兴产业,公司未来MEMS业务发展将持续受政策扶持。 国内MEMS行业快速增长趋势不变,公司把握机遇开拓市场。根据CCID的统计数据,2018年,我国MEMS传感器市场规模达到504.3亿元,成为全球MEMS市场发展比较快的地区。由于近年来硬件创新市场逐渐转移国内,中国市场对于MEMS器件的需求增速远高于全球MEMS市场增速。耐威科技把握市场机遇,围绕核心业务MEMS加速发展,加大研发投入。 1月10日公告,公司全资子公司拟以现金方式收购瑞典C.N.S.SystemsAB97.81％的股权。C.N.S.SystemsAB是一家专业通信、导航和监视系统解决方案提供商,其软硬件产品及服务广泛应用于全球航空及海事运营领域。2019年9月30日截至收入1.007亿元\净利润为2557.9万元人民币。目前全球卫星互联网已开始紧密建设,仅Spacex的Starlink星座计划就有12000+30000颗的发射计划(据Arstechnica报道)。根据中华网消息我国北斗三号导航系统2019年12月17日部署完成,2020年即完成全球组网,我们认为公司收购C.N.S.SystemsAB是迎接蓝海卫星应用产业的重要举措。 投资建议:公司多产线升级/投产,产能投产后,预计将快速消化产能,未来看好传感器赛道下游应用多元化,需求快速提升,公司受益扩产后订单充分,盈利能力快速提升。上调盈利预测及目标价,19-21年EPS由0.12/0.39/0.70元调整至0.20/0.55/0.86元,给予目标价35.83元,维持"买入"评级。 风险提示:新增生产线建设进度不及预期风险,MEMS行业竞争加剧风险,下游企业需求不及预期风险,汇率大幅变化风险,军工订单大幅波动风险 [2020-07-06] 闻泰科技(600745):ODM+半导体双赛道龙头,5G时代成长的科技航母-首次覆盖报告 全球ODM龙头收购安世切入半导体领域公司成立于2006年,2016年借壳中茵股份实现上市,目前是国内最大、全球前十的ODM制造商。2018年4月,公司发布草案间接收购安世半导体79.98％股权,于2019年10月底实现对安世的控股,切入半导体领域。 ODM龙头充分受益5G时代设备升级,ODM边界扩张打造成长空间(1)为了优化成本,提升产品竞争力和销量,各大手机品牌厂商开始加大ODM比例,手机ODM企业呈现头部聚集趋势。闻泰科技多年稳居第一,市场份额稳步提升,作为龙头,公司产品多价格段覆盖,持续导入优质客户贡献增量;(2)2020-2021年5G手机开始快速起量,各手机厂商密集推出5G手机,经济型趋势明显。5G手机经济型趋势将带来利润空间的收窄,类似4G手机的发展轨迹,性价比带来的成本压力将助推5G手机ODM比例。作为行业龙头和率先布局5G手机的企业,公司有望成为5G最大受益ODM厂商;(3)公司ODM边界延伸,拓展多品类终端,公司在VR/AR、LoT、PC和车联网等均有布局,带来新的利润增长点。公司大力布局5G业务(包括智能终端和工业制造),已深入5G核心产业链。 看好和安世协同发展,新能源车+国产替代有望持续增厚公司业绩(1)安世集团是全球领先的半导体标准器件供应商,汽车半导体贡献主要营收,规模效应+品控稳定构筑护城河;(2)我国和各地方政府密集出台政策支持新能源汽车发展,同时国内外主流车企加码新能源车布局,市场空间巨大;(3)新能源车其自身结构决定了对汽车内半导体设备使用量大幅增加,车用功率半导体市场规模有望迎来增长期;(4)作为功率半导体消费大国,我国目前功率半导体严重依赖进口,在贸易战及国际经贸环境动荡的大背景下,存在良好的国产替代窗口期。公司入主安世后,纵向打通供应链,优势互补,二者在下游市场、产品、技术等多方面均存在协同,看好公司和安世协同发展。 盈利预测与评级不考虑股本增加,我们预计公司2020-2022年EPS分别为2.99,3.71,4.13元,公司目前股价对应PE分别为43.8X,35.3X,31.8X。公司和安世作为各自领域的龙头,看好二者协同发展,首次覆盖,给予"推荐"评级。 风险提示:5G手机出货量不及预期;疫情导致上游供应链风险;新能源汽车需求不及预期;商誉减值风险;行业竞争加剧风险 |
