彭博社新能源财经（BNEF）在一份报告中表示，今年1-6月份，全球共投资新建28座海上风电项目，总投资额达到350亿美元，远高于2019年全年投资水平，较上年同期大增超3倍。报告显示，受海上风电投资大增带动，上半年全球可再生能源投资额达到1320亿美元，较上年同期增长5%，抵消了陆上风电和太阳能发电项目投资额的下降。 按国家和地区划分的数据来看，中国再次成为最大的市场，由于近海风潮，2020年上半年投资416亿美元，较2019年同期增长42%。据悉，上半年，获批的中国海上风电项目有17个，投资额最大的是广东粤电集团斥资18亿美元的阳江阳西县沙扒海上风电项目。与此同时，海上风电项目建设火力全开，众企业紧锣密鼓地加快工程进度，项目建设动态频繁。据不完全统计，2020年1-6月有30个海上风电项目在建/开工等，装机容量1297.28万千瓦。另据公开信息统计，上半年并网项目8个，其中全部并网项目3个70万千瓦，预计年底前可以并网项目2个30万千瓦，其他部分并网项目3个91.6万千瓦。其他迎来关键建设截点项目11个，最令人关注的是我国首个深远海融合示范风电场项目青岛深远海200万千瓦海上风电融合示范风场项目取得新进展，项目2021年开建，2022年一期项目达产。 由于抢装潮带来的巨大增长动力，风电上市公司的上半年业绩预告大多同比增长。 相关上市公司： 明阳智能：主营大型风力发电机组及其核心部件制造、风电场运营，拥有自主大数据平台与风场在线监控系统，海上风电竞争优势大。另外，福建省近海风能资源是沿海陆上风能资源的数倍，发展海上风电拥有得天独厚的优势。今年福建海上风电产业发展正不断提速。由福建省发展和改革委员会发布的2020年度省重点项目名单中，海上风电项目多达17个，海上风电产业园1个，其中包括福清海坛海峡海上风电场项目、三峡福建漳浦六鳌海上风电场D区项目、福清兴化湾海上风电场项目等； 中闽能源：2019年重大资产重组并购中闽海电事项完成后，公司将在现有业务范围基础上增加海上风电项目的投资建设、运营及管理，进一步发挥区位竞争优势。半年报净利同比预增145.00%至165.00%。 [2020-07-13] 明阳智能(601615):中报预告业绩高增,风机保持量利齐升-2020年中报预告点评暨系列报告12 本报告导读:明阳智能披露2020年中报预告,归母净利润同比+35％～68％,2020-2021年海上风电景气持续提升,拳头产品售价提升成本下降,带来业绩高增长。 投资要点:维持"增持"评级。维持2020-2022年EPS1.07、1.72、1.87元的预测,维持目标价17.01元。明阳智能发布2020年中报预告,归母净利润4.5～5.6亿元,同比+35％～68％,扣非净利润4.38～5.48亿元,同比+56％～59％,预计最终业绩中枢偏上。 预计出货量大幅增长,费用率同比下降,是业绩增长的主因。Q2单季度归母净利润区间为3.03～4.13亿元,扣非净利润区间为2.88～3.98亿元。由于2019年H1投资收益高达2.92亿元,2020年H1投资收益预计为0.5亿元,从主业风机和发电业务看,公司实际实现了跨越式增长。增长得主因是明阳智能依托强有力的供应链及交付管理,实现了出货量的大幅增长,叠加风机ASP稳健回暖,共同作用实现了业绩的大幅增长。同时从2019年起公司着力于控制费用,预计费用率仍在持续下降中。 海上风电引领者,卡位海风黄金时代。明阳智能在手海风订单已达5.94GW,占订单总量15.23GW的39％,全行业领先。海上风机售价高企,成本快速下降,利润大幅增长。海上风电已经迎来黄金发展时代,明阳依托永磁混合驱动风机成功卡位,适时推出限制性股票激励计划,并计划定增募资研发漂浮式海风走向蓝海,打开长期成长空间。近日公司也发布了全球首款11MW永磁混合驱动风机,同时也是将国产风机单机功率首次带到了10MW以上级别,跻身国际前列,为海上风电2025年平价奠定基础。 催化剂。5.5MW及以上功率风机成本下降。 风险提示。海上风电发展过快出现质量问题、施工能力限制交付量。 [2020-04-29] 中闽能源(600163):海电顺利重组,风电进入投产高峰期,业绩高增长可期-深度报告 中闽海电资产重组顺利完成,2020年开始并表,风机逐步投产。2019年公司启动收购中闽海电100％股权,目前资产已过户,公司并将于2020Q1开始并表中闽海电。中闽海电开发建设平海湾海上风电场,本次重组注入海电一期(5万千瓦)、二期(24.6万千万)项目,三期(在建,规划31.2万千瓦)和其他3个未核准项目暂时剥离中闽海电。本次重组使用收益法评估,中闽海电100％股权作价25.4亿元,公司以发行股份方式支付23.4亿元,以发行可转债方式支付2亿元。中闽海电2020-2022年对赌净利润分别不低于2.78、4.97、4.62亿元,合计约12.4亿元。目前海电二期处于建设投产高峰期,截止2020Q1,海电二期已经投产7台机组共计4.2万千瓦；随着海电二期的逐步投产,预计中闽海电业绩有望实现高增长。 锁定高电价、享受技术进步带来的成本下降,预计本轮投产项目有望实现更高收益率。风电技术进步、大机组的发展、风机质量提升等,降低了海电开发成本,提高了海电开发的盈利性和稳定性。2019年发改委发布《关于完善风电上网电价政策的通知》,明确新核准海上风电指导电价逐年下降,存量项目在2021年底前全部并网将执行核准时的上网电价。我们判断,存量项目若能在2021年底前顺利投产,一方面能锁定高电价,另一方面能够享受技术进步带来的成本下降,因此预计本轮投产项目将有更高的收益率。 福建风力资源优势明显,多方面条件助力风电发展,在建项目将进入投产高峰。风电营业成本主要为固定成本,其中折旧成本占比高达60％以上,发电量增加不会带来成本显著变化,边际上网电量提升将带来业绩的明显提升,因此在项目总投资较为固定的情况下,风力资源对于项目盈利性影响较大。福建风力资源丰富,发电效率高。但截止2019年,福建风电装机在全省电源占比为6.4％,远低于全国的10.4％,发展空间大。福建省经济发达,消纳条件好,全省多年弃风率为0,风电机组利用小时数稳居全国前列。省内政策鼓励发展风电,目前已经投产的项目较少,在建项目多,近期发布2020年省内重点风电项目名单,预计近两年福建省海上风电将进入投产高峰。 海电二期和陆上风电均陆续投产,高容量大机组投产有望带动业绩高增长。公司新投及在建项目包括马头山(4.75万千瓦)、王母山(4.75万千瓦)、大帽山(4万千瓦)、青峰二期(7.2万千瓦)4个陆上风电项目共计20.7万千瓦,本次收购新增中闽海电一期(5万千万,已投产)和二期(24.6万千瓦,正陆续投产),全部投产后公司风电装机容量将从43.65万千瓦增至93.95万千瓦,其中包括64.35万千瓦陆上风电和29.6万千瓦海上风电。目前新投项目均有较高的收益率,其中海电二期发电效率有望高于海电一期,可研资本金净利润率44.8％,预计随着新项目的投产,公司业绩将明显提升。 在手资金较为充足,拟发行5.6亿可转债,保障建设顺利推进。目前公司在手资金较为充足,能够保障项目顺利建设,且全投产后公司的自由现金流将明显好转。公司拟同时向不超过35名投资者非公开发行可转债募集不超过5.6亿配套资金,用于海电二期项目建设(4.45亿元)、补充公司流动资金(1亿元)、支付中介费用(1500万元),目前可转债仍在筹划中。 盈利预测与估值分析:我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.91、7.89、8.07亿元,对应当前股本的EPS为0.29、0.47、0.48元,对应当前股价PE为11x、7x、7x。大股东2亿可转债2021年进入转股期,假设全部转股,则公司2020、2021年总股本分别为16.9、17.5亿股,我们给予备考EPS:2020-2022年分别为0.29、0.45、0.46元,对应当前股价PE为11、7、7x。公司过去三年历史估值在15xPE以上,2020年公司新增项目较多,且各项财务指标均高于行业龙头。我们基于保守原则,给予公司15-20xPE,对应目标价4.36-5.81元,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:来风不及预期,项目投产进度不及预期,风电电价下调,自然灾害,施工意外事故,可转债发行失败,宏观经济下滑。 |
