欧盟领导人就疫情后欧盟经济复苏一揽子措施达成协议，规模达7500亿欧元，实现联合发债协议，用于资助成员国疫后重建。此前据媒体报道，欧盟正在考虑给予新能源车制造商补贴，并加大充电设施的力度，零排放汽车将免征增值税；考虑将充电设施的投资扩大一倍，在2025年之前建设200万座充电桩和燃料补给站。 欧盟支持政策持续超预期，新能源车5月销量明显恢复，6月同比有望恢复50%增长，7月恢复至100%增速。国内电池产业链龙头本月排产环比40%以上，叠加海外恢复，同比增速更高。随着新车型交付及企业客户恢复，行业需求逐月向上，龙头公司三季度业绩有望恢复高增长。 相关上市公司： 璞泰来：为宁德时代隔膜供应商，负极材料已切入LG化学供应体系； 新宙邦：电解液供货LG化学，海外出口额占比较高。 [2020-07-10] 璞泰来(603659):锂电材料龙头,打通产业纵向一体化-首次覆盖 璞泰来定位于平台型锂电材料龙头。公司2011年切入负极材料领域,2013年收购深圳嘉拓进入涂布设备领域,2014年通过东莞卓高进军涂覆隔膜市场,2015年收购东莞卓越进入铝塑膜领域,2016年收购上海月泉,立足自产优质基膜,目前公司形成了负极材料为主,隔膜、设备、铝塑膜齐头发展的产业布局。 负极业务立足消费电子市场,发力动力电池领域。在负极业务为ATL、三星SDI、LG化学等消费电子巨头稳定供应的基础上,公司加大动力类产品的投放,重点面向LG化学、宁德时代、三星SDI等全球动力电池领先厂商,积极提升公司在全球动力电池负极材料领域的市场份额。2019年公司负极出货4.6万吨,随着公司成为LG波兰工厂主供,公司将充分受益于新能源汽车欧洲市场的快速发展,预计20年出货量有望达到6.2万吨。 隔膜业务充分绑定CATL,打通基膜产业链。公司是国内最大的隔膜涂敷企业,公司充分绑定CATL,占CATL涂敷隔膜供货比例接近100％,2019年公司隔膜出货量达到5.7亿平,2020年预计可以达到7.5亿平。此外公司收购基膜生产企业月泉,未来有望通过打通基膜到涂敷的隔膜产业链,实现隔膜业务的快速发展。 投资建议:公司负极、隔膜、设备、铝塑膜等产业布局初具规模,发展重心向细分领域的纵深化转移。我们预计公司2020-2022年EPS分别为2.11元/股、2.78元/股、3.50元/股,对应PE分别为56倍、43倍、34倍。我们参考同行业可比公司21年平均PE为45倍,给予公司21年45倍PE,对应公司目标价为125元/股,给予"增持"评级。 风险提示:产能过剩风险、竞争加剧风险、原材料价格波动风险 [2020-07-17] 新宙邦(300037):受益新能源及氟化工需求拉动,公司上半年业绩略超预期-2020年中报预告点评 核心观点: 公司发布2020年半年度业绩预告。公司预计2020年上半年归母净利润为2.28亿元-2.41亿元,预计同比增长70％-80％,据此计算,预计20Q2公司归母净利润为1.29亿元-1.43亿元,预计同比增长79％-98％,公司20H1业绩大幅预增。公告解释上半年业绩预增的原因为:(1)受新能源汽车行业逐步升温影响,锂电池化学品国内外市场需求增长;(2)有机氟化学品市场含氟医药、农药中间体产品及环保型含氟表面活性剂市场需求大幅增长。 国内新能源汽车产销环比回升,全球汽车电动化趋势明确。根据中国汽车工业协会统计,2020年6月,新能源汽车产量10.2万辆,销量10.4万辆,分别同比下降25.0％和33.1％;环比分别增长21.3％和26.9％,环比增速进一步回升。二季度欧洲新能源汽车产销向好、渗透率提升,全球汽车电动化趋势明确。 有机氟化学品板块定位高端品种,扩张步伐稳健。(1)收购海斯福,涉足高端含氟精细化学品;(2)设立博氟科技和收购张家港瀚康化工,建设新型锂盐产能和参与含氟添加剂生产,与锂电池板块共振;(3)参股福建永晶科技,布局上游氢氟酸等产品;(4)新设海德福,投建高性能氟材料项目,完善原有氟化工产业链布局。电子材料板块稳中有进,未来有望成为公司新的业务支柱板块,新材料平台逐步成型。 盈利预测与投资建议。预计20-22年公司每股收益分别为1.20元、1.48元、1.79元,对应当前股价市盈率为50倍、40倍、33倍,参考可比公司估值水平,考虑公司业务结构专业绩增速,给予公司20年业绩55倍PE估值,对应公司合理价值为65.73元/股,维持"买入"评级。 风险提示。新能源相关政策波动风险;主营产品等价格下降,原材料价格大幅波动;在建项目进展不及预期;重大安全、环保事故。 |
