亿纬锂能(300014)出售麦克韦尔轻装上阵 聚焦锂电再谋发展
报告要点 事件描述 亿纬锂能发布公告，公司拟将持有的麦克韦尔50.1%股权转让给控股股东亿威实业。 事件评论 转让麦克韦尔股权，剥离电子烟业务。公司今年4 月以4.39 亿元收购麦克韦尔50.1%股权，本次公司以4.4467 亿元将其转让给控股股东亿威实业，其中包括现金支付1.4467 亿元，以及此前收购尚未支付的3 亿元债务资金。针对公司本次股权转让，我们认为：1）麦克韦尔主营为一次性电子烟产品，2014年受市场需求回落影响，盈利情况低于预期，难以完成此前业绩承诺，本次股权出售将使得公司消除商誉减值的风险；2）完成麦克韦尔股权出售后，公司完全剥离电子烟业务，聚焦锂电池业务，有利于公司在新能源汽车电池、储能等锂电市场拓展；3）本次股权转让将贡献2014 年投资收益567 万元。 聚焦锂电市场，加大新能源汽车与储能市场布局。完成本次股权转让后，公司将聚焦锂电池业务发展。公司锂电池业务包括锂原电池与锂离子电池两大类，其中，锂原电池业务主要应用于智能表计、智能交通、安防、汽车电子、消费电子、探测、医疗等领域；锂离子电池主要应用于高端数码产品、电子烟、储能、电动车、电动自行车等领域。受益于智能交通、银行动态密码器等市场需求增长，公司锂原电池业务持续快速增长，上半年收入同比增长24.87%；锂离子电池方面，公司持续加大新能源汽车电池与储能电池等市场开拓，推动与南京金龙、特锐德等新能源汽车相关企业合作，而湖北金泉新材料公司锂离子电池也进入试生产阶段，后期公司动力电池、储能电池等相关业务有望实现快速发展。 非公开增发布局高性能锂电池，定位新能源汽车与消费锂电市场。公司于今年6 月份发布非公开增发预案，计划增发不超过5000 万股，募集资金不超过6亿元，用于“年产6720 万支高性能锂离子电池”项目建设，预计项目建设期18 个月，达产期12 个月。该项目定位高端电子消费与高性能新能源汽车市场，项目达产后有望贡献年收入8 亿元，利润超1 亿元，总投资收益率达21.1%。 此次剥离麦克韦尔，减弱了公司业绩下滑幅度。今年由于受监管以及消费习惯变化等影响，公司电池主业表现低于预期，但是我们仍然看好公司长期发展潜力，预测2014、2015 年EPS 分别为0.28、0.41，对应PE 为60、41 倍，维持推荐评级。 |
