中鼎股份(000887)收购德国WEGU进入高端抗震降噪领域 将明显增厚业绩、打开成长空间
1．事件 全资子公司中鼎欧洲拟9500 万欧元收购德国WEGU 的100%股权。 2．我们的分析与判断 （一）德国WEGU：抗震降噪技术的主要领跑者 德国WEGU 成立于1949 年，是欧洲抗震降噪技术方面的主要领跑者之一，在抗震降噪技术方面具有世界领先技术水平；具备全方位静音降噪系统解决方案，并能为汽车总成、电动汽车提供智能解决方案，目前客户均为国际顶级的汽车品牌，主要为宝马、奔驰、奥迪、路虎等世界顶级主机生产商配套。德国WEGU 公司2013 年收入4852 万欧元，EBITDA 为977 万欧元，净利润577 万欧元；2014 年上半年实现营业收入2671 万欧元，EBITDA 为619 万欧元，净利润378 万欧元。 我们认为抗震降噪技术是未来汽车发展大趋势，市场前景看好。考虑自然增长及中鼎股份入主带来的增量，我们预计2015 年德国WEGU净利润有望大幅超过1000 万欧元。 （二）收购德国WEGU，将持续整合全球优质资源 中鼎股份发展战略为：（1）产品由零件向部件升级；（2）产品从汽车向多元化发展；（3）市场从传统汽车向节能环保、新能源汽车拓展；（4）从产品向服务拓展；（5）加快海外市场开拓、海外兼并重组。 公司此前连续收购5 家美国公司和德国KACO，本次收购将帮助公司持续整合全球优质资源。公司将引进德国WEGU 世界领先的抗震降噪技术并进行消化吸收再创新，提升公司在降噪系统领域、特别是电动汽车静音降噪系统解决方案方面的技术水平，未来将逐步打破汽车用高端减震产品市场国外厂商的垄断。此外，德国WEGU的客户均为国际顶级汽车品牌，将积极拓宽中鼎的产品进入高端品牌汽车供应领域。 （三）战略转型打开成长空间，业绩将高速增长 公司战略转型节能环保、新能源汽车领域，进军核电、军工等高密封件领域，环保发动机、充电桩等打开成长空间。参股公司中鼎动力OPOC环保发动机是重大革新型产品，可省油15%左右，减排效果明显，有助于雾霾治理；与特斯拉齐名，预计2015 年实现产业化。随着公司国内外市场加快开拓、新业务开始贡献业绩，预计2014-2016 年业绩将高速增长。 3．投资建议 上调15-16 年盈利预测，预计14-16 年EPS 为0.52/0.80/1.03 元，PE为36/24/18 倍。预计未来业绩仍具上调潜力，持续推荐。风险提示：OPOC环保发动机产业化风险、外延发展低于预期、天然橡胶价格和汇率波动。 |
