立思辰：业绩符合预期，坚定看好教育领域的布局以及业务发展趋势
研究机构：东方证券 日期：2014-8-28 公司发布半年报，收入和归属母公司净利润分别为2.49 亿元和920.6 万元，同比分别增长39.24%和23.49%，其中二季度单季实现收入和归属母公司净利润分别为1.56 亿元314.3 万元，同比分别增长46.85%和59.36%，增速逐季提升的趋势显著。 半年报业绩符合预期，各业务条线发展趋势良好 从数据上来看，公司半年报基本符合预期，分业务来看，公司各业务条线发展趋势良好：教育业务实现收入3002 万，同比增长42.5%，且毛利率维持相对稳定，虽然教育业务绝对增速不算很高，但考虑到公司7 月份之后中标金额显著提升，同时除了北京以外，公司已在四川等地获得了实质性的业务突破，因此全年来看，教育业务依然有望实现翻番式增长；内容安全领域，公司在军队、军工以及新老客户领域都实现了良好的订单增长，总体实现收入8994 万元，同比增长43.6%，超出市场预期；视音频领域公司也实现了快速扩张，收入同比增长69.0%至1.16亿元。另一方面，公司前期收购了汇金科技，且从订单情况来看，预计将顺利完成备考业绩，同时考虑到公司收入和净利润多集中发生于下半年，基于当前良好的业务发展态势，我们对公司全年业绩抱有充分的信心。 坚定看好公司在教育领域的布局以及未来的业务前景 公司是A 股市场较为纯粹的教育信息化/在线教育标的之一，从发展思路上看，公司从体制内切入在线教育，并紧抓K12 提分和大学生就业两大痛点，整体布局清晰明确：K12 领域公司已经通过教育信息化项目积累了学校和教育主管部门等B 端资源，同时公司引入知名互联网团队补足线上产品的开发能力，由此将快速开拓C 端业务；大学生就业领域，公司将借助乐易考的平台，直切职业教育市场，目前乐易考产品已经逐步开始上线，预计年底将吸引足够规模的用户，并为后期更大范围的业务推广奠定基础。 维持买入评级，目标价26.5 元 按公司收购汇金科技并完成增发计算，预计公司14-16 年EPS 为0.37、0.53、0.72 元，参照可比公司估值，给予其15 年50 倍PE，目标价26.5 元，维持公司买入评级。 风险提示 教育业务进展延后，汇金科技备考业绩不达预期 |
