新华社24日播发评论员文章《夯实粮食安全之基 始终端牢中国饭碗》，其中提到：面对纷繁复杂的国内外形势，要坚持底线思维、增强风险意识，毫不放松抓好粮食生产，确保粮食安全、端牢中国饭碗。抓好粮食生产，关键是加快转变农业发展方式，推动“藏粮于地、藏粮于技”战略落地见效。粮食生产，命脉在水利，出路在科技。 26日出版的人民日报也发表了评论员文章《抓好粮食生产 保障粮食安全》，其中提到：粮食事关国运民生，粮食安全是国家安全的重要基础。要抓住实施乡村振兴战略的重大机遇，坚持农业农村优先发展，夯实农业基础地位，强化农业科技和装备支撑，深化农业供给侧结构性改革。 近日大商所玉米期货价格连创近年新高，本月以来累计涨近9%。分析师认为，国内玉米种植面积在经历连续3年调降后，库存已逐步下降。虽然行业仍面临品种繁多、竞争激烈的局面，但优秀玉米品种竞争力仍然突出。后续随着养殖存栏量回升，将提振玉米饲用消费，玉米种植积极性将进一步提升。 相关上市公司有大北农、隆平高科、荃银高科等企业。 [2020-07-08] 大北农(002385):上市率提升,出栏量稳增-2020年6月生猪出栏月报点评 上半年合计出栏64.7万头,上市率较2019年明显提升,销量表现超预期。估算20Q2养殖业务有望以量补价、实现盈利环比增长。转基因性状龙头优势凸显,主业盈利弹性有望释放。维持"买入"评级。 6月生猪销量稳增,Q2盈利增长可期。公司发布2020年6月生猪出栏月报,当月销售生猪16.9万头,同比恢复增长、环比增长26％。公司上半年出栏量合计达64.7万头,结合2019年年底存栏量测算可知上市率较2019年明显提升,显示公司防疫水平提升、养殖效率明显改善。销量表现超预期。结合收入和均价数据测算,我们预期公司的生猪养殖业务盈利在20Q2或可实现以量补价。即,虽然猪价下跌导致头均盈利较20Q1有所收窄,但公司在20Q2的出栏量环比增长70％至40.7万头,不考虑成本下降的情况下,我们估算公司的生猪养殖业务盈利仍有望实现环比增长。 转基因性状龙头优势明显。公司2020年迄今两度获得转基因生物安全证书,且覆盖有大豆和玉米两种作物、涉及国内种植和海外市场双线业务,凸显出公司在国内转基因性状研发及商业化上具备龙头领先优势、料可持续推出新性状产品。我们预计,公司的转基因大豆产品最早可于今年四季度开始在阿根廷实现种植、转基因玉米种子有望在1至2年后开始销售;考虑到转基因技术兼具性状优势显著、壁垒高(研发周期长、耗费资金高)的特点,目前国内仅两家公司获批了转基因玉米性状的安全证书,我们预期公司有望在较长时间内保持性状授权市场的高市占率,将充分受益于转基因玉米的商业化。 主业低谷已过,业绩弹性或持续释放。1)饲料销售:生猪养殖盈利高企,补栏积极性提升+喂养精细化带动饲料销量边际改善、毛利率提升,其中前端料尤为明显。而公司的饲料销售以母猪料和仔猪料为主打产品,预计经营情况自19Q4起逐季上行。2)生猪养殖:结合公司公告及我们的草根调研,我们估计公司能繁母猪存栏自19Q2起逐季上行。同时,公司的固定资产和在建工程自19Q2起持续增长,显示其猪舍建设有序推进。综合分析,我们预计公司的生猪出栏量有望在猪价上行期逐渐放量,其生猪养殖业务在2020年有望量利双增。 风险因素:猪价不达预期;饲料销量增长不达预期;种子推广不达预期。 投资建议:双主业有望景气共振,转基因玉米性状有望商业化,继续积极推荐。维持2020/2021/2022年EPS预测为0.67/0.74/0.50元。维持"买入"评级。 [2020-06-04] 隆平高科(000998):国内现代种业领头羊,转基因时代更进一步-首次覆盖报告 国内领先的种业企业,聚焦农作物种业公司是国内领先的"育繁推一体化"种业企业,杂交水稻种子业务位居全球前列,玉米、辣椒、黄瓜、谷子、食葵种子业务位居国内前列。2019年公司实现营业收入11.99亿元,同比下降17.66％,实现归母净利为-2.98亿元,同比下降137.71％。公司近几年大举并购海内外资产,叠加行业整体表现低迷,业绩表现欠佳。短期来看,公司有望受益于水稻及玉米种子行业回暖带来的利润增厚,中长期来看,公司转基因技术储备充足,转基因商业化背景下公司成长空间打开。暂时不考虑转基因种子对业绩造成的影响,我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.37/4.33/6.05亿元,EPS分别为0.18/0.33/0.46元,当前股价对应PE分别为92.1/50.4/36.1倍。可比公司估值方面,由于公司资产规模及种子体量居世界前列,公司PE略高于行业平均水平,首次覆盖,给予"买入"评级。 水稻种子知名度高,有望受益于底部复苏公司杂交水稻严控种子质量,质量远超同行业水平,市场认可度和品牌知名度较高。2019年以晶两优及部分拟推广新品种为代表的杂交水稻种子质量显著提高,公司虽受水稻收购价走低影响,营业收入下降,但仍维持行业领先水平。2020年水稻最低收购价格略有上涨,公司作为国内水稻种业龙头业绩或将改善。 玉米种子供需格局改善,转基因商业化未来可期2016年开始玉米价格持续下跌,玉米种植面积减少。经过近3年调整,玉米价格开始走强。2020年下游养殖行业利润高涨,饲用玉米需求提升,玉米种子行业供需将迎来改善。同时公司拥有充足的转基因技术储备,参股公司产品瑞丰125获得转基因生物安全证书,最新募集资金中1.5亿元将投入转基因领域,公司通过外延并购及研发,转基因产品优势明显,率先受益国内种业转基因种子革命。 风险提示:极端天气及病虫害影响,产品销量不及预期,研发能力不及预期。 [2020-07-13] 荃银高科(300087):上半年业绩预告扭亏为盈,有望借力中化和先正达实现跃进式发展-点评报告 事件:公司发布2020年半年度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润为800-1,200万元,相比去年同期扭亏为盈(去年同期亏损422.18万元)。 克服疫情影响,种子销售收入及订单粮食业务收入同期增加一季度以来,受新冠疫情的影响,公司种子终端销售受到一定的延迟,导致一季度种子收入较上年同期略降,但是随着公司加强对于疫情影响的应对和整体疫情的控制,报告期内公司种子销售收入恢复增长。公司利用自有品种、技术、品牌等优势,联合粮食加工企业大力推进优质品牌粮食等订单农业业务,有助于促进公司业绩稳定增长。订单业务布局已显成效,2019年订单粮食业务实现营业收入1.8亿元,同比增长238％,一季度在种子销售滞后的情况下,订单农业支持公司营收持续增长,且在本报告期依旧保持增长态势。我们认为,公司订单业务有望持续带动公司上游种子销售,增强公司农业全产业链服务能力。 研发实力强,牵头开展转基因抗虫玉米项目,转基因技术储备丰富公司具备"国家企业技术中心"资格,为"安徽省生物育种产业技术创新战略联盟"理事长单位,并拥有国家级、省级、市级多层次创新平台体系,为研发创新能力的提升提供了坚实基础。同时,公司牵头开展了"转基因抗虫玉米'双抗12-5'产业化研究项目",并已按照项目要求创制了抗虫性状突出、综合性状优良的转基因玉米新品种(系),有望促进公司玉米业务的新发展。 背靠中化和先正达,公司有望实现跃进式发展。2020年1月公司宣布第一大股东现代农业的唯一股东中化集团与中农科技拟将其持有的现代农业100％股权以国有股权无偿划转方式划转至中农科技,中农科技将通过现代农业间接持有公司21.50％的股份,目前中农科技已更名为先正达集团股份有限公司,为公司关联人。先正达作为全球领先的种子和植保公司,业务包括销售玉米和大豆作物的转基因种子,其转基因业务收入约占公司全球种子销售的40％,转基因种子技术积累深厚。荃银高科有望同时依托先正达及中化集团的研发、渠道、资金等优势,实现业务的跨越式发展!一方面,中化将荃银高科纳入其MAP平台,有望通过中化的农业服务体系销售荃银高科的种子;另一方面,先正达成为荃银高科第一大股东后,荃银高科有望成为先正达在国内拓展转基因业务的重要载体,先正达在转基因领域实力雄厚,有望助力荃银高科在转基因领域实现弯道超车,跃进式发展。 4、投资建议:不考虑转基因种子潜在贡献,我们预计2020-2022年公司营业收入分别为14.49/18.21/22.66亿元,同比增长分别为25.63％/25.61％/24.46％,净利润分别为1.40/2.08/2.88亿元,同比增长分别为48.54％/48.12％/38.25％,维持"买入"评级。 风险提示:1、行业竞争加剧;2、生产灾害;3、订单农业推广不及预期 |
