软控股份（002073）：深耕主业，多点发力，进军新领域
来源：华安证券 撰写时间：2014-11-11 贯通产业链，铸就一流竞争力
公司持续注重在研发方面的投入。在自主研发、联合研发以及产学研结合等三种研发模式下，连年保持较高投入，公司实现了技术赶超，在产业链多个领域占领技术制高点，为公司进一步战略提供强大支持。
公司是目前全球唯一一家能够向客户提供生产线交钥匙工程的公司。公司提供全流程生产线装备及整体解决方案服务，令其在面对全球具备较强实力的竞争对手面前具有独特优势。并且，公司在特点环节装备与服务，例如配料与密炼上辅机系统、成型鼓乃至全钢三鼓成型机、轮胎检测环节以及自动化立体仓库等方面都已做到全球一流水平，完全可以与其它国际知名生产商竞争。
国内轮胎设备行业持续稳健增长
中国成为汽车大国。预计到 2020年汽车行业将维持大约 7%~10%的年均增长。子午线轮胎制造行业将受益于汽车行业的稳健增长，不断扩大的国内汽车 AM 市场也会给轮胎市场带来增量。从行业现状来看，轮胎制造企业计划投资额继续快速增加。2014年轮胎制造固定资产投资计划同比增长超 35%，表明企业扩张产能与设备升级动力仍然旺盛。轮胎制造企业固定投资意愿依然旺盛，将推动行业景气度持续回升。
2009年以来，中国轮胎装备市场崛起。到2013年，中国市场橡机销售达到23亿美元，占全球销售金额比重达到 46%，超过欧、美等国家和地区销售总和。行业增速方面，全球橡机行业在过去 5 年维持了两位数以上的增长，而中国市场增速远高于全球水平，从2011年起，中国市场增速均保持 30%以上。另外，在下游轮胎制造企业的集中化趋势带动下，国内外轮胎装备市场集中化趋势日益明显。中国市场的崛起与集中度的提升，作为行业龙头，软控将充分受益。
盈利预测与估值
随着下游行业景气度的继续回升，以及新业务的持续快速发展，我们预计2014-2016 年营收增速分别为 16%、21%、26%，达到 29.23、35.27、44.44亿元，归母净利润2.08、3.14、4.21亿元，EPS0.28、0.42、0.57元；对应市盈率 47、32、23倍，我们给予“增持”评级。
风险提示
新材料业务进展低于预期，工业机器人业务进展低于预期，高端客户战略推进低于预期。
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