29日国务院常务会议指出，统筹推进疫情防控和经济社会发展，提高新冠病毒检测能力是关键性手段。要调动各方力量，加快检测时间短、灵敏度高、操作简便的产品研发上市，加紧培训检测人员，合理增加机动检测力量，确保秋冬季前实现全国三级综合医院、传染病医院、各级疾控机构及县域内1家县级医院具备核酸检测能力。 分析师认为，近期各级政府部门接连发文，推动基层医院医学实验室建设落地，有望使未来一至两年成为集中建设期。这将给医疗器械厂商和实验室建设服务商带来业绩增量，并在中长期提升对试剂盒的需求。 相关上市公司： 润达医疗：体外诊断产品集约化服务龙头，疫情中负责雷神山医院检验科建设； 凯普生物：可生产全自动核酸提取仪、医用核酸分子快速杂交仪等产品； 金域医学：能为医疗机构提供2700多项高水平的医学检验及病理诊断服务。 [2020-06-11] 润达医疗(603108):上游自主产品+下游实验室建设持续推进,新冠试剂将借道放量-事件点评 事件:公司公告,与北京纳捷诊断试剂有限公司签署《战略合作协议书》,取得了"新型冠状病毒2019-nCoV核酸检测试剂盒(荧光PCR法)的全球销售权。 点评:IVD服务龙头上下游延伸,自主新冠试剂将借道放量,20Q2业绩回升在即。公司作为IVD集约化服务龙头,持续延伸上下游,以深度绑定客户,并提高毛利率。上游方面,本次新冠试剂即是公司和北京纳捷联合研发,目前已经取得CE认证、国内注册证,并进入商务部医疗物资出口"白名单",将借助公司渠道快速放量;下游方面,公司集约化及区域检验中心业务收入增长较快,2019年收入已达20.63亿(同比+21.24％),深度绑定的客户数量达300多家。20Q1受疫情短暂冲击,新冠检测和核酸实验室建设等新业务有望增厚业绩,20Q2业绩回升在即。 有望持续受益于后续医院建设、专项贷款支持。疫情中,公司全面负责雷神山医院检验科建设、物资配送等,服务能力得到广泛认可。疫情后,公司有望持续提高市占率,并受益于各层级医院检验科建设,如公司已承接大量的PCR实验室建设订单。另外,公司引进国企杭州市下城国投为第一大股东后,并享受专项低息贷款支持,后续财务费用有望大幅节省。服务能力不可替代价值凸显,有望价值重估。公司并非单纯的IVD配送公司,而是以服务能力为核心,IVD产品仅是计价的载体。公司有大量的后台支持人员,可以实时响应医院检验科的需求,甚至为检验科提供整体解决方案。这也是国药、柳药等大型流通商选择和润达合作的原因,国润过去几年快速增长即是最好的证明。 盈利预测与投资评级:公司作为IVD综合服务商龙头,将充分受益于行业集中度提升。我们维持公司20-22年EPS预测为0.65/0.86/1.05元,同比增长21％/33％/22％,现价对应20-22年PE为20/15/12倍,维持"买入"评级。 风险提示:疫情持续;IVD耗材降价超预期;商誉减值风险。 [2020-06-21] 凯普生物(300639):核酸诊断龙头,产品线布局齐全进入收获期-深度研究 核酸检测疫情期间大放异彩,极大促进核酸检测条件完善核酸检测对设备、检测场所和人员要求高,在国内得到重视和普遍使用度不足。新冠肺炎检测促进了核酸检测的理念普及和软硬件条件的建立,会极大促进建立核酸检测实验室。本次疫情,会极大促进核酸检测行业的发展,未来国内具备过万家核酸检测能力的机构,核酸检测的操作和人员壁垒不复存在。核酸检测企业会极大受益于核酸基建完善带来的核酸检测行业的发展。 公司核酸产品布局得当,市场空间大;检验所业务即将进入收获期HPV检测目前市场12亿元,我们测算市场空间超过60亿元,两癌筛查HPV检测常规化和核酸检测替代TCT均会促进市场的持续增长;地贫和耳聋基因检测市场空间超30亿元,目前市场不到10亿元,还有3倍发展空间;STD十联检推出,市场空间百亿元,目前还处于市场的早期推广阶段。公司在核酸检测试剂产品持续推出,不仅在HPV领域有领先优势,在梯队产品以及产品布局,为公司业绩长远增长奠定了基础。 公司检验中心目前已经建立21家(18家获得医疗执业资格),定位高端,已有检测项目600余项;公司的检验所大部分是2015～2016年建立,即将进入盈利期。 首次覆盖,给予"买入"评级我们预计,公司2020～2022的营收分别为9.68/12.93/16.88亿元,增速为32.7％/33.6％/30.5％;2020～2022的归母净利润分别为1.94/2.42/3.02亿元,增速为31.8％/24.9％/24.6％,对应2020～2022年的PE为49X/39X/32X;公司战略清晰,核酸诊断产品线布局得当兼顾长远发展,医学检验有特色并且度过了最早期的发展阶段即将进入收获期,我们首次覆盖给予"买入"评级。 风险提示HPV产品销售不达预期,梯队产品销售不达预期,医学检验所运营效率不达预期。 [2020-05-04] 金域医学(603882):业绩超预期,高质量发展显效-2019年报点评 本报告导读:公司前期新建实验室逐步渡过培育期,客户产品结构优化+规模效应+精细化管理显效,高质量发展下盈利能力提升,规模和技术优势持续领先,维持增持评级。 投资要点:[维持增持评级。r考虑公司新冠病毒检测增量,上调2020/2021年EPS至1.19/1.50元(原为1.12/1.50元),预测2022年EPS1.97元,参考可比公司估值,上调目标价至83.30元,对应2020年PE70X,维持增持评级。 业绩超此前预告上限,超市场预期。公司2019年实现营业收入52.69亿元(+16.44％),归母净利润4.02亿元(+72.44％),扣非归母净利润3.19亿元(+67.29％),,业绩超此前预告上限,超市场预期。 结构优化+规模效应+精细化管理显效,盈利能力进一步提升。公司37家省级中心实验室前期布局完毕,逐步渡过培育期(19年扭亏4家,累计盈利27家),广州、四川、昆明、长沙、贵州5家成熟实验室净利润分别增长21％、17％、11％、32％、55％,合计贡献归母净利润3.18亿,其他实验室及业务合计贡献归母净利润约8397万元(19年同期亏损2474万),未来有望加速贡献业绩。公司注重高质量发展,主动优化产品和客户结构,毛利率提升0.65pct至39.48％,得益于精细化管理和规模效应,期间费用率平稳下降(-1.22pct),净利率7.88％(+2.24pct),盈利能力进一步提升。 高端特检占比持续提升,研发+合作占领技术创新高地。公司以临床和疾病为导向营销转型持续推进,19年完成100多个套餐升级和260多个新项目开发,特检项目收入增长20.99％(收入占比46.49％)。公司通过自主研发和战略合作(GDN、华为、默克等),依托大网络、大样本和大数据等核心资源优势,探索新产品、新技术、新服务领域,挖掘新增长点。 风险提示:疫情影响下业务恢复不及预期,新业务拓展低于预期。 |
