光伏：国家电网公示2020年第二批可再生能源发电补贴项目清单，此次公示的进入补贴名单的可再生能源项目共计176个，核准/备案容量为8985.75兆瓦，其中：风电项目83个，核准/备案容量为5384.25兆瓦；太阳能发电项目93个，核准/备案容量为3601.5兆瓦。 标的：金辰股份 603396、永福股份 300712 [2020-04-30] 金辰股份(603396):受疫情影响业绩下滑,研发支出维持高位-2020年一季报点评 1)一季度受疫情影响业绩下滑。受疫情影响,客户现场安装调试验收有所延迟,公司业绩出现一定下滑。期间公司实现营业收入1.59亿元,同比增长-24.6％;实现归属母公司股东净利润0.15亿元,同比增长-35.6％。 2)毛利率企稳,研发投入持续较快增长。期间公司综合毛利率为39.9％,同比增加了约3.3pcts,近两个季度都维持在约40％,开始企稳。期间研发开支为0.14亿元,同比增长63.1％,研发支出占收入比达8.7％,持续维持在较高水平,主要是投向电池片工艺设备所致。 3)公司积极向电池设备领域拓展。为享受光伏设备行业广阔的市场,公司立足组件设备的同时,积极向HJT及TOPCon高效电池核心设备领域拓展。公司拟发行可转债券募集约3.8亿元,其中约2.8亿元将投资于"年产40台(套)光伏异质结(HJT)高效电池片用PECVD设备项目";同时公司变更部分IPO募投项目,将约1.5亿元投向"年产40台(套)隧穿氧化硅钝化接触高效太阳电池用平板式PECVD设备项目"。目前国内对高效电池相关设备需求明确,公司若拓展成功,将可实现进口替代,打开成长空间。 4)盈利预测与投资评级。我们预测公司2020-2022年EPS分别为0.82/1.07/1.32元,对应市盈率分别为21.5/16.5/13.3倍,低于行业水平。公司为光伏组件设备龙头,叠瓦产品巩固组件设备领域优势的同时,紧随行业技术发展趋势积极拓展高效电池片设备领域,可望打开成长空间。维持对公司"增持"的投资评级。 5)风险提示:疫情影响及海外需求下滑风险;新技术产品研发风险;市场竞争风险;行业政策变化及周期波动风险等。 [2020-03-22] 永福股份(300712):EPC带动公司订单大幅增长,受益特高压景气度回升 投资要点 永福股份公司前身为1994年成立的永福工程顾问有限公司,主要从事电力工程勘察设计(含规划咨询)、EPC工程总承包等电力工程技术服务,主要产品(服务)包括:电力规划咨询/勘察设计、EPC总承包、智慧能源(电力信息化、数字电力等)、智能运维、电力能源投资。 电力领域投资市场空间大,2020年特高压有望放量、海上风电密集建设。公司处于电力工程勘察设计行业第一梯队,是国内唯一拥有特高压勘察设计业绩的民营企业,拥有领先的海上风电核心技术和丰富的业绩,将深度受益行业规模的提升。 EPC驱动公司营收快速增长,区域分布均衡。业务分布上,勘察设计与工程总承包双轮驱动,总承包业务发展迅猛；区域分布方面,公司立足福建,放眼省外,走向全球； 海外业务拓展速度较快。 特高压列入2020年“新基建”概念开启加速模式,公司勘察设计业务弹性可观。特高压线路中的6条特高压已经启动建设,总投资额约为1018亿元,7条预计将在2020年核准,总投资额约为947亿元。公司是唯一能够入围特高压勘察设计的民营企业,有望深度参与本轮特高压建设；预期本轮特高压周期中公司在2020-2022年的营收弹性分别为2.2％、2.9％、3.5％,净利润弹性分别为21.3％、28％、33.3％。 公司订单大幅增长,EPC业务推动全球化布局。2019年公司新签重大订单12.66亿元,较去年同期增长377.74％,是2018年营收的1.85倍,订单保障倍数较大；从结构来看,公司EPC订单的占比明显提升,2019年重大订单皆为EPC；值得注意的是,海外EPC订单也实现拓展。 公司着眼未来,二年多来,加大综合能源、智慧能源、智能运维等新兴业务的研发力度。公司围绕综合能源服务开展多项业务探索,可提供综合能源技术解决方案,公司手握超过100MWh的储能项目储备。公司依托深厚行业背景,融合多家控股自动化、信息科技子公司,为电网公司、发电企业及其他能源产业链相关企业提供电力信息化技术、数字电力等智慧能源技术服务。公司通过收购、参股运维科技公司,搭建智能运维平台,培育智能运维业务。 我们对公司首次覆盖,预计公司2019-2021年EPS分别为0.51元、0.68元、0.87元,2020年3月19日收盘价对应的PE为26倍、19.6倍、15.2倍,给予“审慎增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、特高压投资不及预期、项目落地情况不及预期、融资环境恶化 |
