4日，国务院正式印发《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展若干政策》，在财税优惠、支持投融资、保护知识产权等八大方面提出了37条政策措施。其中包括，鼓励和支持集成电路企业、软件企业加强资源整合，充分利用政府投资基金支持这两大产业发展，大力支持符合条件的企业在境内外上市融资；禁止预装非正版软件的计算机上市销售，全面落实政府机关使用正版软件的政策措施，对通用软件实行政府集中采购。 集成电路方面，目前大基金一期已基本完成产业布局，主要集中在晶圆制造等领域。大基金二期也已经启动，机构普遍预计将对半导体设备和材料领域有所侧重。国产半导体设备龙头企业包括晶盛机电、精测电子等。 软件方面，分析师认为，在自主可控背景下，软件国产化替代空间巨大。党政军是今年国产替代的关键领域，金融、电信、电力等八大支柱行业，未来的国产替代空间也将陆续释放。 相关上市公司： 中国软件：拥有从操作系统等基础软件、中间件、安全产品到应用系统的业务链条； 万兴科技：自主研发的软件产品主要包括多媒体、跨端数据管理、数字文档三大类。 [2020-07-06] 中国软件(600536):国际权威测评彰显技术实力,份额第一可期-点评报告 事件:6月30日,国际权威的标准性能评测组织SPEC在其官网发布了由鹏城实验室作为SPEC会员提交的全球首个基于麒麟KylinV10版操作系统和华为鲲鹏920的SPECCPU2017测试报告。628分的结果在2020Q2所有434个结果中排名11,与其他厂商的同档次X86服务器相比毫不逊色。 投资要点打造庞大完整生态,铺就全国销售渠道:麒麟软件三十年来坚持开放合作打造产业生态,完成软硬件认证产品近万款,已全面应用于上万家党政机关和企事业单位,麒麟操作系统已发展为国内生态最丰富的操作系统。上半年麒麟软件发布"遨天"计划,未来将实现百亿级资金投入,用5年时间,培育一支规模逾万人的自主操作系统精英团队,从人力资源上支撑公司快速发展。公司正在打造覆盖全国的科研、销售和运维服务体系,服务网点遍布全国31个省会城市。根据赛迪顾问统计,麒麟软件旗下操作系统产品已连续8年位列中国Linux市场占有率第一名。 技术领先性被市场低估,服务器操作系统有望获得行业信创份额第一:麒麟软件主持和参与起草国家、行业、联盟技术标准30余项,先后申请专利329项,比行业第二三四名的总和都要多近一个量级。2018年麒麟操作系统荣获国内历史上操作系统领域唯一的国家科技进步一等奖,SPECPU是全球各大服务器厂商比拼性能和市场推广的重要平台,本次SPECCPU2017测试结果也凸显了麒麟操作系统的技术领先性,以及华为对麒麟的看重。在开源和代码质量方面,麒麟软件目前已向Linux开源社区贡献代码百万行;在OpenStack社区代码贡献度排名中国第一、全球第四。优麒麟操作系统开源社区全球版本活跃度前十;麒麟软件是openEuler社区中除华为之外贡献最多的企业。银河麒麟桌面操作系统同时兼容支持2000余款安卓应用,补全了Linux生态应用短缺的短板。银河麒麟服务器OS是当前市面上最具竞争力的操作系统产品,有望在党政和行业口均占据第一市场份额。 麒麟整合完毕激发活力,党政领域份额可期:大股东中国电子整合中软旗下两大操作系统成为麒麟软件,新公司采用统一品牌,有望在集团管理层面对操作系统执行更统一的战略。同时,麒麟软件入选国企科改示范行动企业名单,未来有望增强在人才吸引、产业号召力、获取资质等方面的优势。麒麟软件和中国软件各种资质齐全,在政务内网份额有望超过90％,同时由于内外网的一致性,在外网中也有望获得大多数份额。 盈利预测与投资评级:预计2020-2022年EPS分别为0.89/1.43/1.96元,现价对应103/64/47倍PE。考虑操作系统的稀缺性和公司的确定性,参考可比公司采用市值折现法,给予公司2024年市值1200亿,按照每年10％折现率,对应今年830亿,目标价167.65元,维持"买入"评级。 风险提示:基础IT生态创新建设进度缓慢;市场份额不达预期。 [2020-06-04] 万兴科技(300624):丰富产品线,有望形成消费类工具软件平台优势 公司收入快速增长,业绩持续向好,营收结构稳定。公司2019年实现营收7.03亿元,同比增长28.78％,归母净利润8626.07万元,同比增长4.35％。 净利润增速较低主要原因是:(1)公司员工人数增加,薪酬支出有所上涨; (2)2019年摊销的股权激励费用大幅增加;(3)研发费用大幅增加。2020年Q1营业收入1.97亿元,同比增长14.76％,归母净利润0.33亿元,同比增长25.17％。 以"宽"取胜,三大业务齐头并进,国产消费类工具软件典型公司,战略投资墨刀进一步拓宽产品线。成立至今,万兴科技始终坚持长尾型战略,独树一帜,涉足多领域。公司深谙消费类软件开发周期短、见效快的特点,通过自研和并购两种渠道搭建产品矩阵,以"宽"取胜,现已形成数字化创意、数据管理,办公效率三大主营业务,均已实现盈利,并稳步增长。内部研发的Filmora和PDFelement成为公司的核心产品,外部并购的亿图图示旗下产品成为公司产品矩阵的有效补充。近日公司宣布以千万级投资金额对在线原型设计与协同平台墨刀进行战略投资,有助于公司进一步拓展数字创意软件产品矩阵,推进其"大平台、中产品、小团队"模式的深化发展,强化公司在行业中的领先优势。 回师中国+非英语市场拓展顺利,规模扩张呈现较强现金流优势。自2018年宣布回师中国以来,公司实现明星产品本土化,推出喵影工厂和万兴PDF专家等产品,紧跟国产替代政策,积极拓展政企市场,推出各软件Business版本。2019年,公司境内收入同比增长111.45％,营收占比达到9.61％。另外,公司加大对非英语市场投入,成立独立运营部门,建立全球7×24服务,拓展非英语国家市场。随着国内知识产品保护日益加强,国产替代政策和软件正版化打开政企市场。国外,英语市场是公司传统优势,目前非英语市场拓展顺利。公司坚持SAAS模式开发和运营多品种消费软件,营收以现收为主,现金流充裕,后续有望形成规模扩张、品牌效应和充裕现金流的良性循环。 此外,国内知识产权保护机制逐渐形成,软件正版化持续推进,为公司回归中国战略提供了良好保障。 公司盈利预测及投资评级:我们预计公司2020-2022年净利润分别为1.03、1.30和1.72亿元,对应EPS分别为1.27、1.60和2.11元。当前股价对应2020-2022年PE值分别为48、38和29倍。给予"中性"评级。 风险提示:海外市场发展存在不确定性风险;国内市场开拓不及预期的风险; 行业巨头布局工具软件生态建设,后续可能对公司细分领域工具软件形成较大市场冲击;公司商业模式存在现金流持续高增长不确定性风险。 |
