从企业注册趋势来看，近十年来，我国农机相关企业（全部企业状态）的年度注册增速始终维持在10%左右。数据显示，2015年我国农机相关企业年度注册增速高达13.46%，是增速最快的一年，2018年新增相关企业13万家，是增量最多的一年。截至8月6日，以工商登记为准，我国今年上半年新增农机相关企业8万余家，其中第二季度新增超过5.4万家，较去年同期增长66%。 根据农业部数据，截至2016年底，我国农业生产经营规模在50亩以下的小规模农户经营的耕地面积占全国耕地总面积约82%，总体看目前我国农业生产经营组织的规模还不大。随着土地流转加快以及新型城镇化对农村劳动力的吸纳，未来经营规模在50亩以上的适度规模经营户（含专业大户、家庭农场、农民专业合作社）将不断扩大，有利于农机行业需求释放。 相关上市公司： 星光农机：已逐步建立起遍及水稻、小麦、玉米、花生、油菜、棉花等六大主要农作物品种，覆盖耕、种、收、管及收后处理的全程机械化产业链，并延伸至水产养殖装备、设施农业等机械化农业领域； 中联重科：国内首创的4GQT-1山地型甘蔗机、代表国内技术领先水平的9YY-2200圆捆机样机已下线；完成2ZPY-13A水稻有序抛秧机开发并实现批量销售，该产品技术取代人工抛秧、水稻直播等种植模式，实现13行水稻抛秧作业，比传统高速插秧机（6行）作业效率高出近50%，创新了国内水稻种植行业机械抛秧农艺方式，专有技术在国内处于领先地位。 一拖股份：主营业务为制造、销售农业机械和动力机械，主要产品包括大、中、小系列轮式拖拉机，履带式拖拉机，柴油机及拖拉机其他配件，叉车和矿用卡车等。 [2020-06-12] 星光农机(603789):有进有退 浙江上市公司易主潮“此起彼伏” 浙江上市公司易主潮持续翻涌。6月11日早间，万马股份宣布易主消息，实控人张德生家族拟向青岛国资转让逾25%股份，让渡控股权。巧的是，浙江另一家上市公司星光农机同日终止控股权出让事项，原意向接盘方也是山东国资背景。 文艺馥欣资本顾问创始人阮超表示,在注册制改革背景下，由于产业环境不佳、二代不愿接班等多种因素，不少上市公司大股东萌生卖壳离场的冲动，导致壳资源供远大于求，交易中的不确定性随之增加。 溢价20% !万马股份“外嫁”青岛 万马股份披露，6月10日，控股股东智能科技集团、张德生、陆珍玉与青岛西海岸新区海洋控股集团有限公司(简称“海控集团”)签署股份转让框架协议，拟向后者转让25.01%的股份。交易实施后，张德生家族的持股比例将降至11.53%，西海岸新区国资局将成为实际控制人。 资料显示，海控集团系国有独资企业，注册资金50亿元，经营范围包括投资管理、资产运营、股权管理及资本运作等。双方约定，对价按上市公司整体估值不超过95亿元计，由此匡算转让单价上限约9.13元/股，较10日收盘价溢价约20%。股份交割后，上市公司将按程序开展改组董事会及主要岗位的人选委派工作。双方还对违约责任进行了具体约定。 这一转让事项稍显意外。万马股份近年立足线缆主业，力拓新材料业务，持续加码新能源产业，是全国少数几家具备全产业链能力的充电设备运营商之一。目前，张德生家族所质押的股份比例约11.59%，并不算高，其还拥有另一家上市公司万马科技。不过，今年一季度，万马股份亏损9000多万元，同比下降465%。 6月11日，万马股份股价高开近8个点后回落，收盘微涨0.66%。 值得一提的是，2019年，浙江约20家上市公司出让控股权，其中近七成被异地国资平台收购。今年以来，浙江拟出售控股权的6家上市公司，均转向了浙江国资的怀抱。若万马股份成功易主，将是今年浙江上市公司“外嫁”省外国资的首个案例。 终止!星光农机“解约”山东国资 万马股份与青岛国资“攀亲”之时，浙江湖州上市公司星光农机与山东国资解除了“婚约”。 今年4月，星光农机披露，公司实控人章沈强家族拟向山东国资旗下的山东海洋集团出售29.99%股份，且章沈强将放弃其持有的9.117%股份的表决权，以保证受让方获得上市公司控制权。该交易总对价13亿元，对应上市公司估值43.35亿元，折合单价16.67元/股，较协议签署日前一日股价溢价约27.76%。 为何告吹?公告的说法是，山东海洋集团经过尽职调查后，对公司及尽调结果表示认可，但鉴于协议有效期已届满，本次交易进度未达到约定的预期，且双方对延期事项亦未能达成共识。 6月11日，星光农机股价收报12.73元。 事实上，星光农机2019年6月就曾筹划卖壳，实控人章沈强拟作价14.89亿元向自然人赵夏转让29.77%的股份，折合单价约19.23元/股。最终交易并未实施，章沈强家族只向赵夏指定的昆仑会诚转让了5.75%的股份，折合15.38元/股。 星光农机主营农业机械产品，主要产品是稻麦联合收割机，近年利润持续走低，今年一季度亏损1454万元。此前公告称，星光农机实控人章沈强因个人身体状况欠佳，无法投入大量精力经营上市公司。章沈强家族目前的持股比例达54.38%，并无股份质押。 不久前，浙江另一上市公司德宏股份也曾酝酿出让控股权，但在交易所问询后宣告终止。今年1月，金鹰股份宣告控股权让渡给浙江农发集团，但未见下文。 “注册制改革提速后，壳资源加速贬值，壳不好卖了。另一方面，由于产业环境不佳、二代不愿接班等多种因素，不少上市公司大股东萌生卖壳离场的冲动。”阮超表示。 来自文艺馥欣的一项统计显示，2019年，共有43家上市公司控制权被国资收购，这些上市公司控制权转让时的估值，大都高于股份交割时的市值。换句话说，从转让协议签订到股权交割，这些公司的股价大多是下跌的。“国资入主除非有很明确的产业协同和优质资产注入预期，如果仅仅是获得上市平台，想象空间有限。”阮超说。 [2020-07-29] 中联重科(000157):后周期"主场作战",老牌巨头展现新活力-深度报告 战略调整效果显著,首次进入全球前十强。2017年公司出售环保产业80％股份,重新聚焦工程机械,并开始培育农业机械;同时解决了应收账款坏账问题,彻底出清历史包袱。近年来,公司不断加大研发投入,加速推进智能制造和全球化布局,并重启"事业部制",产品线销售职能回归事业部,产销衔接更加精准。近年来公司业绩表现突出2017-2019年营收复合增速为36.33％,利润增速为81.15％,并于2020年首次进入全球工程机械企业前十强,龙头地位愈发巩固。 工程机械景气度向后周期传导,公司"主场作战"传统业务龙头地位稳固。根据施工顺序,工程机械景气周期一般按挖掘机、起重机、混凝土机械的先后顺序更迭,后周期板块有望接力挖机,承接工程机械行业高景气。另外,受益于汽车起重机、泵车更新换代周期、搅拌车治超等因素,混凝土机械和工程起重机更新需求旺盛。而后周期板块作为公司自身传统强势板块,竞争优势突出。目前,公司建筑起重机械、长臂架泵车持续保持行业第一,工程起重机国内市场份额提升迅速,根据公司年报,2019年公司汽车起重机、履带起重机国内市场份额同比提升分别超过6Pct、10Pct。并且未来公司后周期产品盈利能力有望随销量提升而增加,释放更强业绩弹性。塔机行业短期来看,地产补库存下游需求有望提振,中长期来看,装配式建筑普及带来结构性机遇。未来国内对于塔机保有量需求量较大,并且由于塔机结构件通用性较差的特殊性,具有比较强的"马太效应",公司作为行业龙头具有比较强的竞争优势和卡位优势,未来有望随行业发展而快速成长。 挖机、高机、农机"三机"业务势头良好,未来有望成为新的业绩贡献点。公司挖掘机产品线逐渐完善,已经覆盖6-48吨的主流机型,并且公司募投项目大幅提升挖掘机产能,有望成为公司未来的强力增长点。另外,高空作业平台下游需求旺盛,目前公司臂式高空作业平台产能爬坡顺利,未来有望借助产品和品牌优势进入第一梯队。除此之外,公司在农业机械市场深化调整产品结构,提升产品盈利能力,小麦机、水稻机等主要产品实现逆势增长,形成了抛秧机、甘蔗机等"爆品",农机板块业绩有望企稳回升。 投资建议:预计2020～2022年公司净利润分别为69.75亿元、79.76亿元和85.45亿元,对应EPS分别为0.88元、1.01元、1.08元。给与买入A评级,6个月目标价10.56元,相当于2020年12X市盈率。 风险提示:宏观经济大幅下滑、基建投资大幅下滑、疫情影响超预期 [2020-07-26] 一拖股份(601038):业绩预告超预期,行业好转或持续-中报点评 半年报业绩预告超预期,行业持续好于预期,外抓市场,内促改革,降本增效提质,市占率和毛利率有望迎来长期稳步提升:2020年1-6月,公司大中型拖拉机销量同比增长约23％,柴油机产品销量同比增长约20％,第二季度销量同比增速加快上升,1-6月预计实现归母净利润为26,670万元到40,000万元,同比增加1260％到1940％,其中第二季度单季度利润区间6820万元-20151万元,去年第二季度为亏损2534万元。业绩情况继续大幅好于预期,主要系公司通过优化产品组合、创新营销模式、强化渠道管理等措施,抢抓春耕市场,有效提升主导产品销量,同时,持续推进产品品质提升及强化成本费用管控工作,相关成本费用同比实现大幅下降,2020年下半年或将持续好于预期,未来几年公司市占率和毛利率等有望稳步提升。 维稳农业基本盘,作为经济内循环的基础保障,粮食安全与价格预期双重提升,中大轮拖保有量降至近几年低位,大中轮拖报废高峰期有望带来更新周期,国标转换将继续刺激行业需求向龙头集中,拖拉机行业或持续好转:农业现代化作为经济内循环的基础保障,更受国家重视,出台多项加强农业基本盘的政策,在耕种红线的硬约束、土地流转、粮价上涨预期都给行业带来较大正面支持,行业经过近4年的低迷后出现小幅反弹,根据国家统计局数据显示,2019年大中拖产量27.76万台,同比增长13.99％,2020年3月、4月、5月、6月分别达到4.12万台、4.17万台、3.12万台、2.42万台,同比增幅9％、62％、79％、72％,1-6月累计达到16.72万台,逆势实现15.65％的增长,同时存在较多小型企业退出市场的迹象,中大轮拖保有量降至近几年低位,年报废量与年新增销量的缺口加大导致大中轮拖保有量出现下滑趋势,保有量承压,预计2020年大中轮拖保有量约为590万台,而2017年大中轮拖保有量为670万台,考虑更新高峰有望来临,国标转换等因素,基于对农机行业景气度开始回升的判断,未来几年行业或将迎来持续回暖。 投资建议:基于对农机行业景气度有望回升和公司抓改革促效益的管理提升的判断,根据模型测算,公司收入及毛利率有望持续提升,考虑到公司上半年经营数据超预期,上调公司2020年收入及利润预期,继续给予"强烈推荐"评级,预计2020-2022年营业收入71.52亿元、87.55亿元、103.70亿元,归母净利润分别为4.56亿元、5.67亿元、7.48亿元,EPS分别为0.46元、0.58元、0.76元,对应PE为30倍、24倍、18倍。 风险提示:农业、农机补贴等支持政策不及预期、行业竞争加剧风险、改革效果不及预期、突发公共卫生事件冲击、材料及部件成本大幅增加的风险、统计误差、预测参数、假设等不及预期等等风险。 |
