山东巨润8月9日宣布，原计划10日起产品价格上调3元/重箱，现调整为5元/重箱。滕州金晶玻璃也宣布，10日起的价格上调幅度由2元/重箱更改为5元/重箱。期货方面，玻璃近月合约上周上涨13.06%，处于数年来的新高附近。 分析师指出，玻璃现货市场情绪继续好转，市场成交也开始放量。随着南方地区降雨结束和高温天气减少，有助于增加玻璃加工企业交付订单的数量。另一方面，以国内建筑装饰装修为主的终端市场需求给加工企业的订单也有所增加。在市场成交放量的影响下，各企业库存均有不同程度的降低，基本恢复到了合理水平，市场信心也有较好程度提升。 相关上市公司： 旗滨集团：浮法玻璃产能在全国居首，国内生产线主要分布在湖南、浙江、广东、福建四省； 金晶科技：已形成纯碱-玻璃-玻璃深加工产业链，产品涵盖技术玻璃、浮法玻璃与深加工玻璃。 [2020-07-20] 旗滨集团(601636):节能/电子玻璃业务发展喜人,成本锁定带来利润弹性-深度报告 核心观点节能玻璃业务是公司最确定的业绩增长来源之一。国内节能玻璃市场空间超200亿元。建筑节能标准的提升推动节能玻璃行业发展,未来渗透率仍有望提升。节能玻璃业务盈利能力相对更高,且处于上升期。公司是国内为数不多的三银Low-E中空玻璃生产企业,在完成全国布局后高端产品市占率有望快速提升。公司节能玻璃业务产能22年释放完毕,预计24年达到稳定状态,届时5个节能基地有望贡献32亿营收。参考信义玻璃11％的净利率,我们认为稳定状态下此业务净利率有望提升至10％左右。 电子玻璃业务推进顺利。电子玻璃主要应用于手机、平板电脑等终端的触屏上。按照19年手机产量推算全球盖板和贴片市场空间约93亿,国内市场主要被欧美产商垄断,国产替代空间每年估计达到21亿。康宁等国外厂商的二次强化技术使盖板玻璃性能更优,国产厂商工艺更新速度正逐步加快,产品性能差距有望与国外玩家缩小。目前公司产品主要应用于贴片和B规盖板,良率已超50％,A规盖板正在送检,市场突破后有望扩产。若公司明年在盖板市场的占有率达10％,21年电子玻璃收入/净利润将达1.77/0.69亿。 浮法原片成本下降明显,成本锁定带来盈利弹性。燃料/纯碱/硅砂是最主要的成本,在一般情况下占比分别为34％/23％/12％。今年以来,燃料和纯碱价格不断下滑,当前石油焦/天然气/纯碱价格分别同比下滑16％/8％/30％。 今年下半年,醴陵的硅砂基地投产,预计将节约成本4200万元,折合0.4元/重箱的浮法原片成本,整体硅砂自给率有望升至72％。由于资金实力雄厚,公司在低价锁定的纯碱和石油焦将保证成本低于同行,竞争优势明显。 财务预测与投资建议玻璃价格5月迎来拐点后即将进入传统旺季,电子玻璃进展较好。我们调减原片生产成本、调增节能玻璃收入并增加电子玻璃业务,20-22年EPS由0.53/0.67/0.74元上修至0.60/0.75/0.84元,CAGR+19.01％。根据可比公司估值给予公司20年19XPE,对应目标价11.40元,维持"买入"评级。 风险提示地产投资大幅下滑;原料价格快速提升;电子玻璃量产不及预期 |
