8月以来国内稀土市场价格走势持续上涨，国内轻稀土镨，钕系价格上涨幅度较大，中重稀土市场钬、铽系价格有所上涨，稀土市场价格不断走高。近期国内稀土需求较之前有所增加，加之稀土“十三五”国储剩余额度中重稀土氧化镝、氧化铽分别占2019年产量的52%和190%，收储一旦如期进行，国内稀土市场价格或将持续上涨。 相关概念股主要有盛和资源、广晟有色、五矿稀土等。 【2020-07-01】盛和资源(600392)产业全布局 受益稀土价格回升 轻重稀土资源兼具，产业上下游一体化。公司为六大稀土企业集团之一中铝集团的成员单位，2012 年借壳上市之后通过向上游整合实现由单一稀土分离冶炼向上下游资源一体化的转变。公司目前稀土矿资源总量近5 万吨/年（REO），仅次于国内第一大稀土集团包钢-北方稀土。公司稀土资源结构呈现轻重稀土兼具、海内外市场并举。公司正在推进海外格陵兰矿国内独居石选矿增产项目，随着国内外项目落地，公司稀缺资源储备将进一步提升。 锆钛业务规模快速增长，副产品独居石为重稀土原料另辟蹊径。2017 年，公司通过收购海南文盛材料增加锆钛业务和副产品独居石。锆钛采选中副产品独居石中也含有大量的铽、镝等重稀土。由于缅甸离子矿进口不确定性增加，国内以独居石为原料的重稀土分离工艺逐渐增多。2019 年，海南文盛锆钛年产量接近40 万吨，独居石产量1 万吨，共贡献营收27%。公司计划在连云港新建150 万吨的锆钛选矿项目，拟将选矿处理能力提升2 倍。 国内外疫情好转，稀土价格底部回升。稀土价格目前分化较大，受资源限制的重稀土价格坚挺，但供应宽松的轻稀土价格近年来持续走低。2020 年疫情期间，稀土氧化物代表氧化镨钕价格一度下跌至26-27 万元/吨，接近稀土分离企业成本线。随着国内外疫情恢复，以及终端稀土磁材需求长期向好，中重稀土价格中长期有望持续回升。6 月份以来，国内稀土氧化物价格不断上涨，截止月末，氧化镨钕价格已经回升近30 万元/吨。 首次覆盖予以“增持”评级 盈利预测：预计20-22 年分别实现营收72、77.3 和82.3 亿元，分别实现归母净利润1.02、3.74、4.11 亿元，实现EPS 分别为0.07、0.21、0.23 元每股。对比可比公司，行业估值为50 倍，考虑公司资源中轻稀土比重较高，给与公司40 倍估值。公司2020 年6 月24 日价格为7.14 元，对应估值为33 倍，给与增持评级。 风险提示：稀土政策变化，海外疫情反复 【2020-05-11】广晟有色(600259)中重稀土资源深厚 黑钨闪耀再添助力 广晟有色主营稀土和钨，是一家集有色金属投资、采选、冶炼、应用、科研、贸易、仓储为一体的大型国有控股上市公司。公司拥有庞大的稀土资源和钨资源。当下新能源汽车、航空航天、5G 手机需求旺盛，拉动稀土储氢材料、永磁材料、耐热涂料、硬质合金等下游产品的需求增长，公司所拥有的丰厚资源有望为公司未来发展增添更多助力。 投资要点: 新能源汽车需求不减，永磁与储氢材料需求旺盛：随着环保政策不断推行，新能源汽车的全面推广势在必行。根据"十三五"规划对2020 年一年新能源汽车产销量的规划，预计相关稀土需求量为钕铁硼7000 吨，镨钕1960 吨，铽106 吨，镝210 吨，超出广晟有色相关产量。旺盛的需求增添了公司永磁与储氢材料的消费热度。 深空探索势在必行，耐热材料与钨产品未来可期：根据国家航天局的相关规划，预计将于20 年发射"嫦娥五号"月球探测卫星；并将在20 年首次发射火星探测器，实施火星环绕着陆巡视探测；还计划在30 年实施小行星、木星探测等多次深空探测任务。一系列重大的航天工程势必将推动稀土耐热材料与火箭的钨制喷嘴等高端材料的应用端需求快速上涨。 5G 手机换机潮加速，手机更替拉动硬质合金需求增长：近日，IDC报告显示，随着5G 手机的价格下滑，中国市场用户换机比例明显提升。目前，国内5G 智能手机出货量累计达2,380 万台，而平均单价也在迅速下探，2020 年第一季度已降至$600（美元不含税基准）以内。工信部数据，截至3 月底，全国已建成5G 基站达19.8 万个，5G 手机时代已全面到来，与此相关的硬质合金材料也将迎来新一轮的消费端需求增长。 盈利预测与投资建议：预计20-22 年公司归母净利润分别为0.50、0.53 和0.58 亿元，EPS 分别为：0.16、0.18 和0.19 元，因公司拥有庞大的稀土资源和钨资源，以及稀土永磁材料、硬质合金等下游产品的需求增长预期，首次覆盖给予"增持"评级。 风险因素：宏观经济波动、国家行业政策变化、下游需求不及预期。 |
