爱康科技2014年三季报点评：光伏发电大幅贡献业绩，并网高峰即将到来
爱康科技 002610 电力设备行业 研究机构：世纪证券 分析师：郭江龙 撰写日期：2014-10-29 三季度业绩超预期。2014年前三季度，公司实现营业收入17.73亿元，同比增长45.2%；实现净利润8051万元，同比增长977%。第三季度，公司实现营业收入7.72亿元，同比增长52%；实现净利润4425万元，同比增长1403%。同时，公司预告全年实现净利润9000-13000万元，同比增长1065%-1537%。 光伏发电业务贡献主要业绩。根据公司已并网发电的电站规模数据测算，预计三季度公司光伏发电的电费收入超过8000万元，利润额超过2500万元，占三季度总利润额比重超过50%。光伏发电业务已成为公司业绩贡献最多的主业。此外，毛利率相对较高的焊带产品销售收入继续保持较快增长，以及边框、支架产品盈利能力回升，进一步推动了公司业绩增长。 即将迎来电站完工并网高峰期。根据公司公告，公司目前持有的并网电站规模为176.33MW，在建、拟建、拟收购的电站规模(含分布式)达到582MW，其他已备案的电站规模达到205MW。根据电站建设工期推测，今年四季度将是公司在建电站完工并网的高峰期，四季度完工并网的电站规模预计将超过400MW。 融资方式多元化。9月下旬，公司定向增发募集的10亿资金到位，260MW募投项目顺利推进。此外，为满足营运资金需求，公司拟发行不超过10亿元短期融资券。此前，公司还与多家租赁公司、信托公司及产业基金展开业务合作。丰富的融资渠道、创新性的融资方式，为推动公司光伏电站投资建设提供了资金保障。 盈利预测：预计公司2014-2016年EPS分别为：0.40元、0.89元、1.46元，对应10月28日收盘价，PE分别为：48倍、22倍、13倍。继续看好公司对光伏电站的投资运营，维持“买入”评级。 风险提示：电站收益低于预期；电站建设速度低于预期；其他。 |
