8月14日，国务院国资委官网发布消息，由中国化工黎明化工研究设计院承担的国家科技重大专项项目“高纯四氟化碳和六氟化硫研发与中试”通过国家重大专项项目组测试与评审，标志着我国极大规模集成电路行业所需高纯度含氟电子气体实现国产化。目前，黎明院高纯四氟化碳和六氟化硫的年产能可达2000吨，可完全实现对进口产品的替代。 集成电路是信息社会的根基。高纯度含氟电子气体是极大规模集成电路行业必需的清洗和蚀刻气体，在芯片制作过程中保障极大规模集成电路的生成，确保电路有效发挥作用。随着极大规模集成电路技术的提升，芯片制程向14纳米甚至7纳米迈进，对电子气体的纯度要求越来越高。 相关上市公司： 南大光电：通过控股山东飞源气体有限公司切入氟系电子特气市场，后者含氟电子气体已向国际领先企业批量供货，并已完成多种关键含氟电子材料的产业化准备； 华特气体：旗下有含氟电子气体产品。 [2020-05-13] 南大光电(300346):多维布局注入发展活力,半导体材料版图逐步扩大-2019年年报及2020年一季报点评 事件:公司发布了2019年年报及2020年一季度季报,2019年实现营业收入3.21亿元,同比增长40.85％;实现营业利润为6601万元,同比增长7.59％;归属于上市公司股东的净利润为5501万元,同比增长7.36％。2020年一季度营业收入为1.01亿元,同比增加54.68％;归属于上市公司股东的净利润为3487万元,同比增加123.51％。点评: 业绩保持稳健,业务多维发展助力营收增长2019年,公司保持了营业收入、归母净利润的增长态势,此前布局的电子气体业务,逐渐成长为支撑公司高速发展的新动力,实现了公司销售收入的多核增长。公司经过几年的业务布局和市场拓展,行业覆盖由LED逐步拓展到集成电路、半导体、面板等行业,业务多维化发展实现重大突破,改变了一直以来主营业务单一的局面。2019年,公司实现营业收入3.21亿元,其中MO源类产品占营业收入的39.63％,同比有所下降,特气类产品收入同比增长了108.81％,占营业收入的50.91％,占比有所提升,电子特气业务已成为公司新的盈利增长点。 收购飞源气体,拓展公司电子特气发展空间2019年,收购山东飞源气体有限公司57.97％的股权。飞源气体是国内排名前三的电子级氟化工供应厂商,主要产品为面向面板行业和半导体行业的NF3、SF6等含氟电子特种气体,是台积电、中芯国际、京东方等一线大厂的主要供应商。本次收购有助于公司整合优质技术与人才资源,布局氟系电子特种气体领域,丰富现有电子特气产品种类,后期可与公司的高纯磷烷、砷烷类电子特气共享上下游渠道,发挥协同效应,进一步完善公司半导体材料版图,预计未来几年公司电子特气板块将保持较好的增长势头。 积极布局光刻胶,有望迎来新的增长亮点光刻胶作为半导体工艺制程中最为核心的原材料,技术门槛较高,高端光刻胶长期由日本JSR、TOK等垄断,国际宏观环境的变动可能会让国内半导体企业面临核心原材料断供的风险。近年来,公司积极布局光刻胶,已获得国家02专项"193nm光刻胶及配套材料关键技术开发项目"和"ArF光刻胶开发和产业化项目"的正式立项。目前"193nm光刻胶及配套材料关键技术开发项目"的研发工作已经完成,处于验收阶段;"ArF光刻胶开发和产业化项目"由其子公司宁波南大光电全力推进中,并于2020年4月引入193纳米浸没式光刻机用于光刻胶产品开发。项目投产后,将达到年产25吨193nm(ArF干式和浸没式)光刻胶产品的生产规模,长期来看公司业绩有望受益,产能释放有助于推动光刻胶国产化进程,国内高端光刻胶有望迎来新的发展机遇。 盈利预测、估值与评级由于新冠疫情在全球的蔓延,中美贸易摩擦及宏观经济增速放缓的影响下,市场需求不及预期,因此我们下调2020至2021年的盈利预测,并新增2022年的盈利预测,预计2020-2022年的净利润为0.81、0.92、1.39亿元,对应EPS发别为0.20、0.23、0.34元/股。随着公司多维布局渐入佳境,长期业绩有望受益,因此,我们维持公司"增持"评级。 风险提示:电子特气市场推广不及预期;项目推进不及预期;新产品研发不及预期。 [2020-05-23] 华特气体(688268):特种气体国产化的先行者 公司是国内特种气体行业领导者。公司主营业务以特种气体的研发、生产及销售为核心,辅以普通工业气体、气体设备与工程业务,打造一站式服务能力,能够面向全球市场提供气体应用综合解决方案。 国家政策扶持,国产化趋势明显。电子用特种气体广泛应用于薄膜、光刻、刻蚀、掺杂、气相沉积、扩散等工艺,其质量对电子元器件性能有重要影响。国家从产业政策和资金上对电子特种气行业进行扶持,相继发布《"十三五"国家战略新兴产业发展规划》、《重点新材料首批应用示范指导目录(2019版)》等,还通过国家大基金一期、二期项目,推动研发和产业化落地。国内部分企业的部分产品已经实现了技术突破,部分产品达到了半导体生产用气体的技术水平和工艺要求,实现进口替代,这一趋势未来将会持续推进。 公司是我国特种气体国产化的先行者。经过近二十年的发展,公司的技术积累日益深厚,承担了国家重大科技专项(02专项)中的《高纯三氟甲烷的研发与中试》课题等重点科研项目,于2017年作为唯一的气体公司入选"中国电子化工材料专业十强"。在持续研发之下,公司成为国内首家打破高纯六氟乙烷、高纯三氟甲烷、高纯八氟丙烷、高纯二氧化碳、高纯一氧化碳、高纯一氧化氮、光刻气(Ar/F/Ne混合气、Kr/Ne混合气、Ar/Ne混合气、Kr/F/Ne混合气)等产品进口制约的气体公司,并实现了近20个产品的进口替代。其中,公司光刻气产品于2017年通过全球最大的光刻机供应商ASML公司的产品认证,公司是我国唯一通过ASML公司认证的气体公司,亦是全球仅有的上述4个产品全部通过其认证的四家气体公司之一。 盈利预测与投资建议。预计公司2020-2022年营业收入分别为9.1亿元、10.4亿元和11.8亿元,归母净利润分别为9135万元、1.1亿元、1.3亿元,EPS分别为0.76、0.89和1.05元。我们选取江丰电子和南大光电为可比公司,其中,南大光电有特种电子气体业务,江丰电子下游客户与华特气体高度重合,具有可比性,2019年2家公司的平均PE为197倍,2020年平均PE为134倍。 结合对标公司的估值和华特气体的情况,公司目前动态市盈率低于可比公司,首次覆盖给予"持有"评级。 风险提示:公司产品价格下跌风险,在建项目不达预期风险,安全生产风险,主要原材料价格波动风险,全球疫情影响风险。 |
