8月19日，第23届亚洲宠物展开幕。阿里妈妈联合亚宠展、天猫宠物行业发布alimama insight宠物经济系列报告。报告数据显示，过去一年宠物行业线上销售额超过300亿，天猫淘宝占比超过七成；喵星人和汪星人消费规模相当，分别占49%和51%，但猫咪消费增长是宠物狗的两倍，增速达37%；天猫平台宠物品牌数量同比增速超过60%。另外，健康、玩乐、打扮、社交活动相关的宠物消费需求呈上升态势。“便携”在宠物出行相关消费的搜索人群增长110%，宠物车载帐篷增长了三倍，宠物太空舱增长超过200%。疫情后智能养宠兴起，自动猫砂盆增长879%，自动饮水器增长120%。此外，宠物外卖也迎来爆发。饿了么发布的《2020宠物外卖报告》显示，过去一年饿了么宠物外卖订单增长135%。 近年来，在国内一二线城市，宠物正远离曾经看家护院的功能，向纯粹的情感寄托功能演变，而疫情“宅经济”下宠物行业加速崛起，宠物市场发展潜力巨大。当前全国家庭宠物保有率仅4.4%，最高的上海也仅为19.8%，而美国的宠物保有率达到68%，我国宠物保有率低，发展潜力大。就宠物平均消费金额看，我国也仅为美国的1/3，日本的1/5。根据《2019年中国宠物行业白皮书》，我国2019年宠物市场规模达到2024亿元，同比增长18.5%，预计未来五年能够继续保持年均15%以上的增速，到2025年中国宠物市场规模或将超过5000亿元。 中宠股份、佩蒂股份为宠物食品龙头企业。 瑞普生物（300119）旗下瑞派宠物正在快速跑马圈地，目前拥有近400家宠物医院，成为国内仅次于瑞鹏的第二大巨头。 [2020-07-08] 中宠股份(002891):上半年业绩预增161％-192％,新冠疫情下公司依然发展强劲-点评报告 事件公司发布2020年半年度业绩预告:预计1H20实现归母净利润4200-4700万元,同比增长160.76％-191.80％。 简评鸡肉价格下降叠加人民币贬值,公司盈利能力大幅提升。鸡胸肉为公司主要原料,参考白羽肉鸡价格变化,2019年11月至今白羽肉鸡主产区平均价整体呈下降趋势,1Q20白羽肉鸡主产区均价6.92元/公斤,同降24.8％,同时1Q20美元兑人民币即期汇率平均为6.98人民币/美元,美元兑人民币相比1Q19升值3.52％,原料价格下降叠加人民币贬值使1Q20公司毛利率达24.5％,较1Q19增加3.8个百分点。2Q20白羽肉鸡主产区均价8.12元/公斤,同降18.7％,2Q20美元兑人民币即期汇率平均为7.09人民币/美元,美元兑人民币相比2Q19升值3.85％,盈利能力持续提升。2Q20公司归母净利润预计在3373-3873万元,同比增长264.1％-318.1％,业绩增速较往期有大幅提升,2Q19-1Q20公司归母净利润增速分别为-32.6％、92.6％、127.0％、20.9％。 国内已顺利复工复产,海外工厂运营平稳,为疫情下的海外市场提供充足产能支持。受新冠疫情影响,国内各地政府于1月相继推出延迟复工、限制物流等疫情防控措施。2月10日公司部分工厂开始复工,截至3月18日,公司国内工厂复工率达100％。海外方面,公司柬埔寨工厂已于3月10日正式投产,截至7月8日,公司海外工厂分布在美国、加拿大、新西兰、柬埔寨四个国家。公司海外工厂借鉴国内防疫经验,生产基地在疫情期间均保持了正常生产运作,而海外市场当下疫情较为严重,公司为海外市场提供充足产能支持。 募投项目受新冠疫情影响延期,预计年底投产。受新冠疫情影响,公司部分设备合同签订进度放缓,同时部分设备交付日期延长,公司年产3万吨宠物湿粮项目建设项目预定可使用日期由2020年6月延至2020年12月。目前公司湿粮产能约1万吨/年,新项目投产后公司湿粮产能预计可达4万吨/年,保障国内自主品牌业务高速增长。盈利预测:预计2020、2021年收入20.4、24.2亿元,同增19.0％、18.4％;归母净利润1.07、1.37亿元,同增34.8％、28.4％;对应PE分别为66、51倍,维持"增持"评级。 风险提示:鸡肉价格上涨、人民币汇率波动、募投项目延期。 [2020-08-07] 佩蒂股份(300673):功能性宠物食品龙头,国内业务扩张步入快车道-中小盘首次覆盖报告 深耕海外市场的功能性宠物食品龙头,首次覆盖给予"买入"评级佩蒂股份凭借在功能性宠物食品方面强大的产品研发、成本控制以及管理能力,通过ODM模式与众多海外知名宠物食品龙头形成了长期稳定的合作关系。公司70％以上收入来自前5大客户,客户粘性高。作为本土功能性宠物食品龙头,公司近年来积极开拓国内宠物食品市场并收效显著。海外市场的稳定经营与国内市场的扩张有望推动公司业绩持续高速增长。预计公司2020-2022年归母净利润分别为1.25/1.76/2.40亿元,对应EPS为0.74/1.04/1.41元,当前股价对应2020-2022年PE为49/35/25倍,首次覆盖,给予"买入"评级。 千亿本土宠物食品市场保持高速增长,国产品牌加速崛起2019年我国宠物食品市场规模为1243亿元,同比增长39.4％。量价齐升推动国内宠物食品市场持续高增长:2019年中国宠物数量为1.83亿只,同比增长7.03％,而单只宠物食品消费为193.83元,同比增长17.74％。目前国内宠物食品行业集中度较低,2019年CR5仅22.6％,虽然国际品牌占据一定的先发优势,但快速增长的市场以及电商等新兴渠道的崛起为后来者提供了广阔的发展空间和加速追赶的契机。众多本土品牌凭借高性价比优势以及电商兴起的东风,实现了快速的崛起。2017年淘系平台宠物主粮销售额前10大的宠物食品品牌中,本土品牌占8席,合计市占率达17.56％,而玛氏在中国宠物市场的市占率由2016年的15.2％下滑至11.5％。 海外市场稳定增长,国内市场将成公司长期发展新动力从短期看,鸡肉等原材料价格高位回落叠加海外客户回补库存需求共同带动公司业绩迎来向上拐点。从中期看,公司海外产能加速布局有助于对冲关税影响,而海外市场咬胶等功能性宠物食品需求刚性,预计未来公司海外业务有望保持20％以上的稳定增长。从长期看,凭借着强大的产品研发和生产优势以及完善的渠道布局,公司国内宠物零食业务快速崛起,近五年国内市场收入复合增速达92.5％。另外,2021年开始主粮产能的释放将为公司国内业务的发展提供新动力。 风险提示:海外产能扩张低于预期;汇率波动风险;自主品牌建设不及预期 [2020-07-14] 瑞普生物(300119):业绩持续高速增长,公司核心竞争优势愈发显现-事件点评报告 事件:公司披露2020年半年度业绩预告,实现归属于上市公司股东的净利润1.42-1.51亿元,同比增长65-75％。 点评:1、上半年业绩持续高速增长,单二季度业绩环比持平或略增。 公司上半年实现归母净利润1.42-1.51亿元(同比增长65-75％),预计单Q2实现归母净利润6933.14-7797.14万元(同比增长61.05-81.12％,环比持平或略增)。从收入端,根据公告,公司上半年多个业务板块业务收入持续增长,整体销售收入增长超过40％,预计上半年总收入达9-10亿。受益在大集团客户中的份额持续攀升,公司在家禽业务板块保持高增长;在家畜业务板块,公司加强内外部资源整合和协调,在非洲猪瘟影响下延续着逆势增长表现;宠物动保领域中,公司积极发挥同瑞派宠物的集采联动,同时开拓市场化渠道,保持良好发展。 2、行业淡季仍保持较高增速,公司全年业绩高增长值得期待。 由于二季度非传统的动物疫苗政府招采季,往往对很多具备强免动物疫苗生产资质的企业而言,二季度多为生产经营的淡季; 新冠疫情在一季度虽未对动保行业产生较大影响,但肉类消费萎缩传导的压力在二季度集中呈现,尤其进入6月以后,禽的指标性产品出现滞销,猪用市场恢复也出现波动,企业业绩继续分化。在此背景下,公司业绩仍然能够逐季增长,充分体现公司良好的增长能力与抗风险能力。而按照既往规律,下半年公司收入和利润的表现往往会更好,全年业绩高增值得期待。 3、三条线把握公司未来成长性,公司核心竞争优势愈发凸显。 公司核心竞争优势主要体现在三个方面。其一,完善的产品线奠定了扎实的发展基础,公司凭借前瞻性的战略布局具备了猪、禽、牛、羊、宠物,疫苗、药物、功能添加剂等全面的产品体系;其二,高效的增值客户能力打通实现快速发展之路,通过提供系统化解决方案和优质服务与集团化客户密切绑定,促进集团客户收入占比不断提升;其三,前瞻的研发布局有望成为公司获得持续发展的有益保障,公司目前在动物生物制品和药品领域拥有多款在研产品,未来通过可转债项目升级研发中心,加码研发端布局,成长性凸显。 4、盈利预测与评级:预计公司2020-2022年实现营业收入20.89/26.10/31.84亿元,归母净利润2.91/3.85/4.98亿元,EPS分别为0.72/0.95/1.23元,对应PE分别为35.87x/27.17x/21.00x; 从长期空间的角度,考虑到公司拟投建的可转债项目预计可在未来新增产值达14亿,公司22年收入体量有望突破30亿大关,利润水平有望达到5亿,如果按照35-40XPE进行估值,对应22年合理市值在175-200亿,维持"强烈推荐"评级。 风险提示:养殖行业疫情的风险,产品开发的风险,市场竞争加剧的风险等 |
