据报道，当地时间19日，英国政府表示，无人驾驶系统汽车可能会在明年春季在英国上路行驶，目前政府正就有关技术进行咨询。一旦咨询通过，英国有望成为全球首个批准无人驾驶系统车辆正式上路的国家。 积极布局车联网与自动驾驶的创新技术和应用，推进汽车的智能化和网联化发展，对于加速产业转型升级、构建产业集聚以及有效解决能源消耗、环境污染、交通拥堵等问题都具有重要意义。相关公司有中科创达（300496）、德赛西威（002920）、启明信息（002232）、常熟汽饰（603035）等。 [2020-08-17] 中科创达(300496):20H1业绩超预期,5G商用落地催动公司业绩-中报点评 20H1业绩增长超预期:2020H1,公司实现营收10.50亿,同比增长42.78％,其中Q2实现营收6.08亿/+52％;归母净利润1.74亿元,同比增长97.80％;扣非净利1.55亿,同比增长118.36％;基本每股收益达0.43元,同比增长96.25％。专业绩预报一致。三费方面,销售费用率3.8％/-2.6pct,系疫情影响减少销售活动;管理费用率10.67％/-2.12pct,系业务快速发展管理成本提升;研发费用率12％/-3.37pct,系研发投入增速不及业务营收增速。 智能软件业务增长平稳:公司以智能操作系统为核心,上下游渗透打通构建网状生态系统。芯片全栈操作系统方面,与高通、华为、Intel等知名厂商合作,由于产品的稀缺性以及高替代成本特点,20H1营收达2.07亿/+19.89％。终端操作系统方面,随着5G商用的逐渐成熟,2020预计5g手机出货量达到1.99亿部,充分受益产业升级带来的新一轮业务增长,公司与华为、小米、oppo、vivo等厂商的合作,实现营收3.09亿元/20.57％。 智能网联汽车业务贡献主要业绩增长:公司于2013年起布局智能网联汽车业务,16-19年实现118.37％的高复合增长率,20H1实现业务占比提升至27.60％,公司智能网联汽车业务实现营收2.90亿元,同比增长64.83％。伴随业务产品化的加强,带来IP影响力的提升,IP授权收入3,931.36万元,同比增长15.54％,未来进一步带动业绩提升;与广汽研究院合作成立的联合创新中心,加强智能座舱向上汽、广汽、大众等车厂进一步渗透;20年6月,公司与滴滴合作研发的DMS、ADAS等智能安全驾驶方案正式发布,为行业提供了稳定且值得信赖的智能安全驾驶方案。 智能物联网业务:公司以Som产品为基础,不断更新迭代,积极推动各细分领域如VR/AR,机器人,远程会议系统的各终端厂商产品合作,随着5G的落地,可穿戴设备领域也迎来高速增长,公司业务发展进入快车道。另一方面,公司与AWS合作布局端、边、云一体解决方案,提升ADC系统在工业制造领域的落地效率,加速企业数字化升级改造。公司物联网业务实现营收1.97亿元,同比增长91.56％。 投资建议:我们预计随着5G发展、智能系统产品化提升,智能驾驶舱以及物联网业务的强势增长,业绩有望进一步提升。我们预计20-22年EPS为0.85元、1.17元、1.47元,净资产收益率为9.0％、11.2％、12.5％,维持买入评级。 风险提示:研发投入效果不及预期的风险,5G商用不及预期,客户集中度较高的风险。 [2020-08-18] 德赛西威(002920):产品升级,客户结构不断优化,带动业绩持续增长-半年报点评 事件:公司发布半年报,2020年上半年实现营收25.96亿元,同比+14％,归母净利润2.3亿元,同比+125％,扣非归母经利润1.08亿元,同比+133％,其中Q2实现营收14.51亿元,同比+14％,扣非归母净利润0.65亿元,同比+118％。业绩快速增长的驱动力来自驾驶信息系统的快速增长,2020上半年实现营收2.94亿元,同比+163％,占营收比重为11.34％,同比去年的4.93％有显著提升。公司公告2020年三季度业绩预告,预计净利润2.6～3.4亿元,同比+82％～+138％。 点评:上半年收入整体向好的原因来自产品结构、下游客户结构优化。车载信息娱乐系统收入18.58亿元、同比+1.88％,车身信息与控制系统收入1.34亿元,同比-30％,驾驶信息显示系统收入2.94亿元、同比+163％,其他产品收入3.1亿元、同比+113％。在产品结构方面,液晶仪表盘、多屏显示屏占比不断提升;在下游客户方面,2019年公司突破了一汽丰田、长安福特、雷克萨斯、DAF等新客户,并在现有客户一汽大众、上汽大众、广汽丰田等公司获得新项目订单,客户结构持续改善。 ?V2X、域控制器、多屏座舱、T-box等多款新产品已经或即将批量供货,未来增长可期。①在多屏智能座舱方面,公司产品已配套理想汽车、长安和奇瑞,并获得广汽集团、长城汽车、长安汽车、奇瑞汽车和天际汽车新项目订单。随着车载显示屏的大屏化及高级科技化的需求快速提升,公司显示模组亦发展迅速,获得一汽大众、上汽大众、吉利、广汽乘用车、上汽通用五菱等新订单,液晶仪表盘获得来自比亚迪、广汽乘用车、吉利、长城汽车、奇瑞等新项目;②在智能驾驶领域,L3级别的域控制器已在小鹏汽车配套量产,全自动泊车系统、360度高清环视系统、24GHz、77GHz毫米波雷达、T-box等均获得量产,V2X产品已取得某合资品牌项目定点,预计在2020年底量产。 拓展自动驾驶前沿技术,树立标杆效应。除了现有布局的L3级别自动驾驶产品,2017年公司在新加坡成立和研发团队,开发L4和L5级别自动驾驶和汽车网络安全技术,并在2019年获得新加坡陆路颁发的无人驾驶车辆路测牌照,深耕智能交通和自动驾驶领域布局。此外,公司通过绑定英伟达量产了域控制器产品,先发优势显著。通过与富奥成立合资公司,深度绑定一汽产业链,并逐步从Tier1迈向Tier0.5,提升在产业链中话语权。 盈利预测和投资评级:维持"增持"评级。公司上半年非经常性损益约1.21亿元,占净利润的比利润比重约53％,主要系公司参股的Ficha上市,带来公允价值变动以及募集资金理财的受益。因此我们上调了2020～2022年公司归母净利润。预计公司2020～2022年营业收入分别为61.38亿元、85.32亿元、115.18亿元,同比增速分别为15％、39％、35％;归母净利润分别为4.10亿元、5.78亿元、7.86亿元,同比增速分别为40％、41％、36％,对应EPS分别为0.75元、1.05元、1.43元。 风险提示:乘用车行业销量不及预期,汽车销量增速放缓带来零部件竞争加剧、降价的风险。 [2020-08-18] 常熟汽饰(603035):中报业绩超预期,受益豪华车热销-中报点评 事件:公司发布2020年半年报:上半年实现营收9.09亿元,同比增长22.14％,归母净利润1.21亿元,同比下降11.77％,扣非净利润0.9亿元,同比增长5.3％。 上半年业绩亮眼,豪华车热销是主因。2020Q2,公司营收为5亿元,同比增长10.98％,归母净利润1.2亿元,同比增长6.9％,扣非净利润1.04亿元,同比增长46.87％。公司2季度业绩亮眼,我们预计其核心在于:1)作为BBA等豪华车的内饰供应商,公司显著受益豪华车的热销。2020年上半年豪华车市场份额份额高达13.7％,较2019年同期提升了3.1个百分点;2)公司天津基地配套的大众探岳、奔驰GLB等车型销量表现较好,为公司贡献了较好的业绩增量。 一汽富晟、长春派格为公司贡献主要业绩。2020H1公司对联营＆合营企业的投资收益为8751万元,占公司扣非归母净利润的比例为97.38％。具体而言,投资收益中,长春派格、一汽富晟贡献较多,其对投资收益的贡献比例分别为54.31％、34.55％。其中,长春派格主要为一汽奥迪＆大众、华晨宝马配套门板等产品,一汽富晟主要通过多个合资公司为一汽体系配套座椅、汽车电子等产品。 优质订单饱满,未来高增长可期。截止目前,公司本部(含控股公司)已经取得了北京奔驰Z177/X247/H247门板和立柱、一汽大众探岳仪表板、奥迪Q3仪表板、吉利领克02/03/05主副仪表板和立柱、吉利博瑞主副仪表板和立柱、华晨宝马X3和X5车身外饰件等重点项目;公司的合营(联营)企业则获得了一汽大众BSMV门板、SMV门板和立柱、奥迪Q6仪表板和门板、新款迈腾CC仪表板和门板、华晨宝马新款X1门板和立柱、一汽红旗E系列/L系列仪表板和门板等重点项目。在新能源汽车领域,公司本部获得了特斯拉上海工厂ModelY、蔚来Force车型等项目,奔驰EQB系列、奥迪ASUV-E门板、华晨宝马3系和X1电动版、北美ZOOX无人驾驶轻量化项目以及北汽新能源ARCFOX品牌仪表板、门板和立柱项目、理想汽车门板项目等。公司的参股公司获取了戴姆勒商用车门板、大众MEB系列门板、广汽蔚来、蔚来ES6仪表板和立柱、小鹏汽车门板等核心项目。这些优质订单有望给公司,尤其是公司本部带来显著业绩弹性。 投资建议:首次覆盖,给予"买入-A"评级。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为2.8、3.74以及4.55亿元,对应当前市值,PE分别为17.6、13.2以及10.8倍,首次覆盖,给予买入-A评级,6个月目标价20元/股。 风险提示:新项目进展低于预期;乘用车行业销量大幅下滑 |
