众所周知，华为Mate系列和P系列手机在拍照方面一直有着不凡的表现。据报道，即将发布的华为Mate40系列手机后置将搭载四摄，其中主摄将搭载全新的5000万像素液态镜头。据了解，新搭载的液体镜头拥有快速的自动对焦和深度检测功能，能提供更好的图像稳定，并消除了飞行时间（ToF）传感器和额外的图像稳定硬件的要求。 液态镜头就是可以通过改变电压去改变对焦的焦距，可以加速对焦和变焦。比如现在变焦镜头是固定焦距，只有在3倍才能实现光学变焦，液态镜头可以实现1-3倍之间都是光学变焦，在变焦与对焦能力方面实现提升。一旦此项技术的得到广泛应用，未来或将可以实现一个镜头代替现在的主摄+超广角+变焦。 永新光学已成功开发多款液体变焦镜头，并实现批量出货。 联创电子为华为Mate系列手机提供光学镜头。 [2020-04-28] 永新光学(603297):业绩符合预期,新兴业务加速布局-年度点评 事件:公司于4月28日发布2019年年度报告及2020年第一季度报告。2019年公司实现营业收入5.73亿元,同比增长2.09％,归属于上市公司股东净利润1.39亿元,同比增长14.12％。2020年第一季度公司实现营业收入1.24亿元,同比增长5.2％,归属于上市公司股东的净利润为0.31亿元,同比增长19.38％。 毛利率稳步提升,产品结构持续优化。受下游客户产品调整原因,公司2019年营业收入仅略微增长,毛利率为40.78％,同比上升2.01pct,主要系光学元件及显微镜系列原材料成本下滑所致。其中光学元件系列收入为3.00亿元,同比增长1.52％,毛利率为45.75％,同比增长0.66pct,显微镜系列收入为2.57亿元,同比增长3.15％,毛利率为34.99％,同比增长3.71pct,主要系公司产品结构持续优化,高附加值产品比重持续提升所致。公司2019年期间费用率为17.94％,同比上升0.28pct,主要是由于公司加大研发,研发费用率提升0.32pct至7.92％所致。2020年第一季度公司总体毛利率为42.94％,同比增长2pct,继续维持稳定增长态势,期间费用率为15.70％,同比下滑3.88pct,主要是由于汇兑收益带来的财务费用率下滑8.19pct所致。 公司多方面布局,新兴业务将成为未来盈利增长点。(1)显微镜系列:报告期内公司通过亚马逊供应商认证并进入其供应链系统,有望在今年实现销售额的进一步提升,此外公司在嵌入式显微镜业务上加速布局,部分产品已批量供货并与美国BD等世界知名医疗设备公司开始业务合作。(2)光学元件系列:车载镜头前片稳定出货,去年出货量超过250万片,物流类激光雷达镜头摄像模组也已开发并实现小批量出货,除此之外,液体变焦镜头及专业医疗及康复类AI眼镜摄像模组也完成开发并小批量出货。 维持“买入”评级。考虑公司产品毛利率稳步上升及汇兑收益影响,我们小幅调高原盈利预期,并调高其目标价,预计2020~2022年EPS分别为1.46/1.71/2.05元,对应PE为21.83/18.69/15.59倍,维持“买入”评级。 风险提示:疫情控制不及预期、客户产品销量不及预期。 [2020-05-07] 联创电子(002036):持续深耕光学赛道,扩产彰显公司信心-2019年报及2020年一季点评 事件:公司于4月28日发布2019年年度报告及2020年第一季度报告。2019年公司实现营业收入60.82亿元,同比增长26.65％,归属于上市公司股东净利润2.67亿元,同比增长8.81％。2020年第一季度公司实现营业收入9.75亿元,同比下滑6.69％,归属于上市公司股东的净利润为0.24亿元,同比下滑40.40％。 点评:光学和触显业务快速增长,受疫情影响,Q1产能利用率有所下滑。触控显示收入为33.04亿元,同比增长38.44％,毛利率为15.76％,同比增长0.08pct;光学产品收入为12.75亿元,同比增长92.44％,毛利率为31.80％,同比下滑5.81pct;集成电路产品收入为14.70亿元,同比增长29.97％,毛利率为0.03％,同比下滑0.03pct。2019年公司总体毛利率为15.26％,同比上升2.15pct,期间费用率为9.50％,同比上升1.90pct,主要是因为和客户的产品联合研发持续扩大,研发费用和财务费用提高所致。2020年第一季度公司净利润同比下滑主要是因为疫情停产将近1个月,导致整体劳动效率不高,叠加政府补贴确认的延后,公司Q1毛利率为12.44％,同比下滑1.74pct,期间费用率为10.54％,同比下滑1.1pct。其中,销售费用率和管理费用率略有上升,研发费用率为2.41％,同比下滑1.59pct,主要原因为报告期部分研发项目已研发完成投产;财务费用率为3.27％,同比下滑0.60pct,主要原因为报告期归还银行贷款及外汇汇率变动。 公司光学订单充沛,扩产动能强劲。公司在手机镜头及手机影像模组领域客户包括华勤、闻泰、中兴、联想等国内知名客户,玻塑混合镜头也已量产出货,屏下光学指纹镜头也应用于知名手机品牌中。公司模组将从6kk扩产至10kk,预计年中完成,镜头将从11kk扩产至18kk,预计7月份完成。公司约十多余款车载镜头也获得了国际知名车厂的认可并量产出货。 维持"买入"评级。我们预计公司2020-2022年EPS为0.61/0.81/0.98元,对应PE为23.42/17.40/14.53倍,维持"买入"评级。 风险提示:疫情控制不及预期,产品销量不及预期,市场竞争加剧。 |
