紫光股份(000938)2014年三季报点评:营收增速稳健 "云服务"助力综合实力进一步提升
投资要点 事项：公司发布2014 年前三季度报告：实现营业收入74.4 亿元，同比增长29.8%；净利润1.1 亿元，同比增长26.6%；每股收益0.37 元（按最新股本摊薄）；每股净资产8.28 元。 平安观点: 营收稳步增长，成本费用控制有效 公司前三季度营收增速为29.8%，保持稳定增长态势，显示出公司大力拓展面向行业应用为主的IT 基础设施建设及运维服务所取得的成效。考虑到四季度是公司收入结算高峰，公司全年业绩快速增长是大概率事件。公司前三季度毛利率较去年同期下降 0.25 个百分点，主要源于本期公司子公司紫光数码（苏州）集团有限公司业务扩大导致营业成本同比增长30.2%所致。公司成本控制有效，前三季度管理费用率同比下降0.04 个百分点，销售费用率同比下降0.02 个百分点。预计公司费用率将维持在较低水平。 积极推进“云服务”战略，综合实力进一步提升主营业务上，公司主要围绕两条主线，一是不断完善“云—网—端”产业链，大力发展行业应用解决方案和服务，公司自主研发的云计算机“紫云1000”可满足政府、金融、广电、交通、医疗等多行业客户的信息系统建设、大数据应用及信息安全需求；二是积极发展IT 增值分销业务，14 年公司通过业务收购方式新增了包含主网、安全、存储、监控、网络管理等增值分销系列产品线以及面向企业、行业的相关解决方案，分销业务实力不断提升。在战略上，公司大力发展纵向贯通以大数据为线索的“云—网—端”产业链，横向拓展以云计算、智慧城市和移动互联网为主要方向的行业应用，做现代信息系统建设、运营与维护的全产业链服务提供商，从传统软件和信息技术服务商向云服务提供商迈进。 14 年8 月公司董事会决定投资建设北京紫光云服务数据中心，此举有望为客户提供丰富的紫光“云计算机”信息化基础设施、云计算行业应用解决方案和互联网综合服务一揽子整体解决方案， 提升公司云资源供给和大数据处理能力，夯实公司云服务产业基础，将有助于进一步提升公司业务规模和综合竞争实力。 维持“推荐”评级，目标价 34 元暂不考虑公司外延式扩张影响，我们预计公司14-16 年EPS 分别为0.74、1.05和1.50 元。我们认为市场对于公司股价存在低估，维持“推荐”评级，目标价34 元，对应15 年约32 倍PE。 风险提示：市场竞争风险、重大技术变革风险、市场开拓风险。 |
