高鸿股份(000851)2014年三季报点评:充值流水高歌猛进 发力综合兑换平台
维持“增持”，维 持目标价17.24 元。高阳捷迅Q3流水保持了快速增长势头，依托其巨额的充值和兑换流水，欲打造国内独一无二的综合兑换平台，开发千亿级的数字商品交换市场。维持2014-15 年EPS 分别为0.12/0.31 元（并表后全面摊薄），维持目标价17.24 元，维持“增持”。 营销推广暂抑捷迅盈利贡献，充值流水持续高歌猛进。公司1-9 月收入42 亿元，同比增长8%；净利润2014 万元，同比减少20.4%。折算Q3收入16.2 亿元，同比增长2.9%；净利润609 万元，同比增长529%。我们判断，1-9 月利润偏低是由线上话费充值平台配合BAT 进行了营销推广所致，而这部分补贴将由渠道在Q4 统一计入。另据现金流量表估测，捷迅1-9 月流水约265 亿元，预计全年充值流水有望达400 亿以上，呈连续翻番势头。 增资高阳捷迅1 亿元，发力综合兑换平台业务。公司同时公告，拟以1亿元增资高阳捷迅，投资综合兑换平台业务，实现各种数字商品的回收和相互之间的兑换。据易观国际，我国数字商品年交易额达千亿元以上，市场空间巨大。高阳在数字商品领域有丰富的行业经验，预计将在综合兑换市场树立牢固的龙头地位。公司公告，对大唐融合（北京）增资1000 万元，投资2.9 亿元建设基于物联网和3G/4G 技术的电子信息产业园，预计将有力增强公司的企业信息化业务竞争力。 催化剂：高阳捷迅流水持续超预期；公司受益国企改革。 风险提示：线上充值竞争加剧；综合兑换平台拓展低于预期。 |
