东源电器(002074)国轩高科借壳东源电器 强推动力电池第一标的
事项 公司公告重大资产重组：公司拟以6.84 元/股的价格向国轩高科全部股东发行489,927,511 股股份购买其持有的国轩高科100%股权,标的资产交易价格为335,110.42 万元。同时,公司拟向特定对象李缜、王菊芬、吴永钢、陈林芳等四名自然人发行股份募集配套资金8.208 亿元，募集配套资金将用于国轩高科投资建设年产2.4 亿 AH 动力锂电池产业化项目、动力锂电池及其材料研发中心建设项目。 主要观点 1. 配套融资8.2 亿锁三年，巩固公司行业龙头地位。 双方4 名高管配套融资8.2 亿锁三年，其中实际控制人认购6.84 亿元。配套融资将用于2.4 亿动力电池项目、动力电池及材料研发中心建设。未来三年公司公司将加快新生产线建设，逐步实现产能提升，预计到2016 年中公司将形成4亿AH 的产能规模。根据我们对电动汽车市场的测算，公司将保持动力电池20%+市占率。 2. 优质客户保障3 年复合增速30%。 公司从09 年国家示范项目开始进入动力锂电市场，具有5 年以上产品成熟应用经验，市场份额全国领先，其下游客户包括江淮、安凯、南京金龙、上汽申沃等新能源汽车龙头，及新大洋等快速放量的微型电动车企业。 3. 复牌带动板块投资机会，关注公司配套产业链。 佛山照明（参股东源8.42%）；中国宝安（宝安贝特瑞为负极材料独家供应商）；天赐材料（供应电解液50%以上）、江苏国泰（电解液供应商）。 投资建议 根据重组后8.63 亿股本，我们预测14～16 年净利润2.53、3.51、4.58 亿，对应EPS 0.29、0.41、0.53 元，对应PE 25、18、14 倍，我们看好新能源汽车行业长期成长趋势，公司作为动力电池龙头企业，随着客户拓展和产能扩张将充分受益于行业爆发式增长，给予公司强推评级！ 风险提示 新能源汽车行业低于预期、募投项目低于预期 |
