据报道，Nintendo Switch游戏《健身环大冒险》国行版8月20日在京东NS官方旗舰店开启独家预售，仅销售一天就已卖断货。以北京为例，该商品的显示状态为 “无货”；国行版主机+健身环套装也显示为 “采购中，预计9月3日后有货”。目前，健身环大冒险在京东的预订量已达到31549件。 点评：《健身环大冒险》是一款奇幻冒险游戏，包含20个各不相同丰富多彩的世界，运动游戏两不误。突如其来的新冠肺炎疫情，使得全球“宅男宅女”数量大幅攀升，而这款对健身场地不受限的健身游戏，很大程度上能满足疫情期间，一部分无法出门却有健身需求的消费者。 中京电子（002579）子公司元盛电子向任天堂SWITCH游戏机提供全套FPC产品服务。其最新“健身环大冒险”游戏需搭配SWITCH主机和配套JOYCON手柄才能Play。 智动力（300686）参股公司广东阿特斯科技有限公司销售主要系满足任天堂游戏机复合板材结构件需求。 [2020-01-22] 中京电子(002579):业绩超市场预期,对内调结构,持续扩充新产能,未来成长值得期待 公司发布2019年业绩快报,2019年总营业收入21.02亿元,同比增长19.37％,归母净利润1.59亿元,同比大增94.60％,接近业绩预告指引上限。基本每股收益0.42元,同比增加100％。业绩大幅增长的原因主要为:优化产品结构,HDI占比持续提升,相关新产品实现批量出货,综合盈利能力进一步改善;柔性电路板(FPC/FPCA)稳步增长,刚性电路板与柔性电路板的协同效益逐步显现;另外,处置中盛科技股权取得投资收益。 评论:产品线种类齐备的pcb厂商主要产品分为为双面板、多层板、高密度互联板、柔性电路板、刚柔结合板和柔性电路板组件。根据19年半年报,刚性电路板占营收比重为68.36％,其中HDI占硬板比重约35％,柔性电路板占14.03％,柔性电路板组件占16.34％以及其他占1.27％。上市公司已形成覆盖刚性电路板(多层板和HDI为核心)、柔性电路板(单双面板、多层板、刚柔结合板)的全系列PCB产品组合,为客户提供PCB产品一体化全面服务。 过往持续高增长,毛利率改善空间大2019年总营业收入21.02亿元,同比增长19.37％,归母净利润1.59亿元,同比大增94.60％。公司从2015年开始,在多层板方面得到较大的订单量突破,营业总收入从2015年的5.79亿元提升到2019年的21.02亿元,年均复合增长率高达38.03％。归母净利润由2015年的0.3亿元提升至2019年的1.59亿元,复合增速达51.7％。 同时,毛利率也从2015年的16.34％上升到2019年Q3的23.02％。主要源于多层板毛利率的提高、HDI全面达产,以及公司优化产品结构,加大了对刚性、柔性以及刚柔结合板中高毛利率产品的出货。随着营收的快速增长,公司通过良好的制度管理使得销售费用、管理费用以及研发费用保持着稳健水平,公司毛利率相比于同行改善空间大。 HDI布局早,行业供不应求公司是较早投产HDI的PCB企业之一,2011年起就将HDI列为公司业务核心,2012年投建HDI,2014年募投产能为36万平方米/年的HDI。17年下半年达产。目前公司HDI产品占刚性电路板总量比例约为35％。 我们认为HDI的需求将持续扩大,同时由于产能扩张受限,HDI的供需格局较为紧张。HDI在智能手机应用更为广泛。智能手机终端是HDI最重要的应用领域。受益于5G带动,手机的元器件的个数大幅增长,带动HDI的用量提升,此外受益于5G,其他部分电子领域也将采用HDI。由于HDI投产对资金量和环保、水排放量有严格的要求,且部分台湾厂商将部分产能转到Any-layer,进而我们认为在未来一段时期内HDI将处于供不应求的状态。 收购元盛加码软板产能,投建珠海富山项目扩充产能公司通过产线改造挖掘自身产能潜力,内生增长与外延并购并进,扩大公司产能规模。元盛电子主要从事柔性印制电路板(FPC)及其组件(FPCA)的研发、生产和销售。目前年产能为20万平方米单面板、21万平方米双面板、2万平方米多层及刚柔结合板(折合单面板年产能约71.3万平方米)。 珠海富山项目工厂目前正在抓紧开展基建,进展顺利,第一期预计投资15-16亿,2021年建成投产。按照行业规律投入产出比约为1:1.4计算,珠海工厂达产产值约为21亿～22.4亿元。超公司目前公司产能1倍以上。 首次覆盖,给予"买入"评级考虑到元盛电子并表因素,我们预计公司2019年-2021年,公司营业收入分别为21.05亿元、25.82亿元、32.28亿元,同比分别增加19.55％、22.64％、25.00％;归母净利润分别为1.57亿元、2.18亿元、2.87亿元,同比分别增加93.0％、38.4％、32.06％。并购元盛产能的股本增加,预计2019年-2021年EPS分别为0.40元/股、0.55元/股和0.73元/股,对应的PE分别为40x/29x/22x。HDI行业供需紧张利于公司产品调结构,我们看好公司经营能力改善带来的毛利率提升;同时随着珠海富山项目的逐步落地,公司产能将大幅增长,我们看好公司未来的高速成长性。首次覆盖,给予"买入"评级。 风险提示珠海工厂投产进度不及预期;HDI需求不及预期;PCB行业竞争加剧。 [2020-04-19] 智动力(300686):业绩连续两季度改善,20Q1扣非利润倍增超预期-2020年一季度报点评 2020年一季度报:营业收入3.88亿元,较上年同期减少5.76％;实现归属于上市公司股东的净利润3,538万元,较上年同期减少22.16％,位于3,500-4,300万元区间,符合预期;实现归属于上市公司股东的扣除非净利润3,358万元,较上年同期增加119.91％,略低于前次预告区间129.23％-181.62％,主要受客户海外需求调整影响。 2019Q4、2020Q1连续两季度经营性净利润创新高,2020Q1扣非利润同比翻倍增长。 2019Q1归母净利润4,545万元,其中非经常性损益3,019万元,2020Q1归母净利润3,538万元,环比增长10.7％,非经营性损益仅18万元,再创新高。今年2月产业链开工率普遍受疫情影响2-3周,20Q1营收环比降11.5％,好于预期,智动力东莞及越南厂区调节产品结构、加强海外布局,经营效果改善超预期。 长期服务三星、OPPO、VIVO、蓝思科技等知名消费电子客户,20Q1受益于客户需求增长。2011-2019年,智动力对前五大客户销售比例维持70％-93％高位,三星、蓝思长期位列公司前五大客户,对第一大客户三星的销售占比位于25-71％间。2020Q1,主要客户的S系列、A系列等手机销售情况乐观,智能手机功能件订单量同比稳定增长。同时公司在2019年引进了如华星、天马、Google等新客户,带来新的增量。 追随客户需求,强化海外布局。2015年在越南设立子公司,公司集团目前由9个子公司构成,形成了以深圳、东莞、越南、韩国为核心的生产基地及研发中心。2020年3月,智动力拟定增募集不超过15亿元,其中11亿元用于越南、惠州生产项目,生产复合板材盖板、闪光灯罩、听筒网、手表心率镜片后盖、超薄热管、超薄VC及VC七大类产品。 5G高频电磁波穿透能力较差、无线充电存在传输损耗,手机机壳去金属化大势所趋,复合板材机壳迎发展机遇。手机背板色彩及质感成为重要卖点,玻璃替代金属成为主流机壳材料。复合板手机后盖的纹理效果与玻璃接近,成本仅为3D玻璃的30％,顺应中低端手机市场需求,智能手机市场70％需求为3000元以下中低端机型,为最主流的需求。 5G手机散热需求为智动力功能性提供发展机遇。5G手机功耗为4G手机1-2倍,5G手机普及将推动散热材料需求。智动力在越南厂区投资超薄热管、VC等散热组件项目。 维持盈利预测,维持"买入"评级。维持2020/21/22年归母净利润预测1.70/2.33/2.97亿元,当前股价对应2020/21PE分别为26/19倍,维持"买入"评级。 |
