宗申动力(001696)力推员工持股计划 彰显公司强烈信心
新员工持股计划彰显公司强烈信心。新员工持股计划方案弥补了原激励方案中实际授予价格与二级市场价差过大弊端，直接以二级市场对于公司市值预期作为基础，相当于将后续业绩超出市场预期部分作为管理层后续激励。新方案一方面防止了管理层因为老方案价差过大而采取过度追求短期业绩、忽视公司长期发展的短效策略；同时彰显了管理层对于公司未来发展的强烈信心，将市值、公司未来发展、市场参与者利益与该计划受益人利益直接绑定。基于此，我们认为公司此次推出的新激励方案态度更加诚恳，激励效果更具有长效性。横向分析，与其他员工持股计划不同，新方案不设回购价格上限的勇气更加彰显出公司对于未来发展的强烈自信。 借力集团平台优势，业绩进入高成长期。随着我国限摩、禁摩在全国范围内的展开，以及消费升级对摩托车产业所带来的冲击，作为我国摩托车行业两大龙头企业之一的宗申开启转型是必经之路。伴随公司新业务的开展，我们预期公司在航空发动机及与其他新业务领域与集团的进一步深化合作将成为未来三年业绩的推进器与核心看点。公司未来三年开始进入业绩高增长期。 维持“强烈推荐-A”投资评级，上调目标价至15 元。我们认为宗申集团在航空发动机以及其他新业务领域的前期布局充分，现阶段上市公司层面开始进入持续合作推进与收获期，公司未来三年开始进入业绩高增长期。预估14、15年EPS 分别为0.38、0.52 元，未来三年业绩年均复合增长达28%，对应15年的PE、PB 分别为17.5、2.8，我们认为公司市场价格被严重低估，并未充分预期公司在新业务上的进展速度，维持公司“强烈推荐-A”投资评级，上调公司目标价至15 元。 风险提示：摩托车行业存在下滑风险。 |
