部分生产厂家表示，目前价格只是理性回归，预计后市仍有一定上涨空间。海通证券(14.33 -2.32%,诊股)电新团队认为，在锂电材料板块中，六氟磷酸锂处于股价低位、价格低位、预期低位、产能扩张速度低位，是过去2年和未来1年扩产最少的细分行业，三年的产能消化使得供需失衡问题得到较大缓解，产品价格存在反弹或反转的概率。 上市公司方面，天赐材料、永太科技、多氟多分别拥有六氟磷酸锂年产能1.2万吨、3000吨、8000吨。 [2020-09-01] 天赐材料(002709):日化推动业绩高增长,电解液现盈利拐点-2020年中报点评 本报告导读:卡姆波量价齐升拉动公司上半年业绩高增长,同时电解液业务随着公司原材料自产率的提升盈利能力有望持续改善,业务经营拐点到来。 投资要点:维持增持评级。考虑下半年新能源汽车业务的持续上行和日化业务的稳定发展,上调2020-2022年EPS至1.27(+0.19)、1.37(+0.1)、1.71(+0.14)元,维持目标价54.6元,维持增持评级。 业绩符合预期。公司上半年营收为15.93亿元,同比增长30.8％;归母净利润为3.12亿元,同比增长517％;预计前三季度公司归母净利润为5-5.5亿元,同比增长455％-511％。业绩符合预期。 疫情影响拉动卡波姆单价和销量快速上升,推动公司日化材料业务收入和毛利率大幅提升。上半年疫情影响免洗消毒杀菌产品需求激增,公司卡波姆产品作为凝胶基质需求快速上升,预计上半年销量超过2000吨,产品单价快速上升。受此拉动上半年公司日化材料收入达到6.9亿元,同比增长67％;毛利率达到65.45％,同比增长33.43％。 海外客户放量利好公司电池材料业务。上半年锂电池材料业务收入为8.19亿元,同比增长10％;毛利率为29.54％,其中电解液毛利率达到32％。具体来看上半年公司电解液出货量为2.3万吨,从结构上来看受益于特斯拉Model3的放量,LG南京工厂装机量快速上升,公司作为其电解液核心供应商受益明显。从中长期发展来看公司除在国内继续加大电解液产能扩张外,还将在捷克建设10万吨电解液产能,实现对客户海外工厂的就近配套;同时在产业链方面公司相继布局添加剂、锂盐项目,后续自给率提升产品毛利率有望进一步提升。 风险提示:新能源汽车销量不及预期,卡波姆产品价格大幅下滑 [2020-04-17] 永太科技(002326):业绩略低于预期,关注医药业务进展-年报点评 2019年扣非净利同比增17％,业绩略低于预期永太科技于4月16日发布2019年报,公司2019年实现营收34.3亿元,同比增4.1％,净利润2.72亿元,同比降38.5％,扣非净利润1.65亿元,同比增17.1％,业绩略低于公司前期快报预期(净利润2.99亿元)。以8.79亿股当前股本计算,对应EPS为0.31元。其中Q4实现营收7.6亿元,同比降35.5％,亏损0.46亿元,去年同期净利润0.44亿元。我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.54/0.70/0.86元,维持"增持"评级。 农药中间体业务稳健增长,商誉减值、投资收益等因素致使表观增速下滑由于2019Q4浙江生产基地开展安全排查等工作,对生产有所影响,公司全年产品销量1.22万吨,同比降8.4％。公司农药化学品业务订单量有所增长,实现营收6.6亿元,同比增37.2％,毛利率同比增2.4pct至29.6％;医药化学品/贸易/液晶化学品业务营收同比分别变动2.2％/-0.3％/-19.7％至13.1/11.1/3.1亿元,毛利率分别变动4.3/-2.1/0.9pct至43.1％/10.4％/28.4％。此外公司计提商誉减值0.41亿元,将富祥股份投资转入交易性金融资产致使全年投资收益同比降92％至0.25亿元,对业绩表观增速有所影响。 多个药品获FDA批准,永太药业制剂项目正式进入收获期公司自2019年11月以来先后公告瑞舒伐他汀、酒石酸美托洛尔、盐酸多西环素三个制剂药品获美国FDA批准,具备在美国市场销售该产品的资格。公司子公司永太药业制剂项目已于2016年建设完成,并全部转固,2018年11月已获得国内药品GMP证书,多种制剂产品影响获得美国FDA批准意味着永太药业制剂项目前期投入的完结,开始如期正式释放业绩,公司医药业务有望稳健增长。 内蒙古乌海项目正式开工建设,进一步打开成长空间2019年9月公司公告拟在内蒙古乌海经济开发区投资建设永太精细化工产业化项目,总投资约10亿元,优先投资医药和农药的中间体、原料药以及新材料等。2020年2月公司公告拟以自筹资金6亿元投资建设一期年产18715吨精细化学品、30000吨氟化钾以及联产品项目,公司预计项目建设期2年,项目满产后将新增营收29.9亿元、净利润2.6亿元。我们认为乌海项目有望充分发挥公司在含氟精细化工领域的产业链优势、生产技术优势,有助于公司完善业务布局,进一步打开成长空间。 维持"增持"评级考虑疫情影响公司新项目建设进度,同时对后续产能爬坡释放业务亦有一定影响,我们小幅下调公司2020-2021年EPS预测至0.54/0.70元(前值0.66/0.86元),并引入2022年EPS为0.86元的预测,结合可比公司估值水平(2020年25倍PE),给予公司2020年25-27倍PE,对应目标价13.50-14.58元(前值9.87-10.81元),维持"增持"评级。 风险提示:新项目投产不及预期风险,原料价格波动风险,疫情对新项目盈利影响超预期风险。 [2020-07-13] 多氟多(002407):"不惧风雨路,踏上新征程"-非公开发行股票预案公告点评 事件:公司公告2020年度非公开发行A股股票预案,拟募集资金总额不超过11.5亿元,用于建设年产3万吨超净高纯电子级氢氟酸项目(募投金额3.5亿元)、年产3万吨超净高纯湿电子化学品项目(募投金额2亿元)、年产3万吨高性能无水氟化铝技术改造项目(募投金额2.6亿元),以及补充流动资金(3.4亿元)。 点评:受补贴退坡影响,2019年新能源汽车销量大幅下滑,公司产品价格和盈利能力维持低位,叠加资产减值和信用减值损失导致公司2019年大幅亏损。国内新能源汽车行业在"后补贴时代"已由政策驱动转向市场驱动和创新驱动,此次定增将助力公司发展战略调整和产业整合,抓住国内电子化学品市场快速增长的机遇,确立在电子级氢氟酸市场的领先地位,并加大在半导体新材料和氟硅新材料领域的布局。公司"不惧风雨路,踏上新征程",发力重心持续向新材料业务倾斜,将驱动公司重归成长。 1)六氟磷酸锂格局改善,盈利有望修复:目前六氟磷酸锂价格已经回到2014年的低位,即使主流企业也盈利微薄,随着国内新能源汽车政策刺激和欧洲电动车市场兴起,全球六氟磷酸锂供需有望持续改善,中期看六氟价格已经回归上升通道,公司氟化盐业务盈利有望修复向上。 2)加大布局湿电子化学品,抓住市场快速增长红利:国内高端电子级氢氟酸较为依赖进口,能够生产半导体级别(UP-SS及以上)电子级氢氟酸的产能仅为3-4万吨,公司已突破达到12寸晶圆需求的UP-SSS级别并具有相关生产线,未来新增3万吨超净高纯电子级氢氟酸产能,优质的客户资源将确保抓住市场增长和进口替代红利。此外公司将投建1.2万吨电子级氨水、1.2万吨电子级硝酸和6000吨电子级BOE项目,随着近年来大量集成电路、面板和光伏电池项目在中西部的落地,公司湿电子化学品布局的区位优势有望发挥。 盈利预测、估值与评级:维持公司2020-2022年盈利预测,预计EPS分别为0.30/0.39/0.46元。当前股价对应PE分别为42/32/28倍,中期内六氟价格有望回暖,加大新材料布局支撑未来成长,维持"增持"评级。 风险提示:上游原材料涨价的风险;新产能投放不及预期的风险;补贴政策滑坡,下游需求增速放缓的风险。 |
