工信部装备工业一司白华近日表示，工信部将坚定不移发展新能源汽车，并且鼓励企业根据使用场景研发换电模式车型，还会动员地方制定相关政策，创建试点促进产业发展，支持鼓励企业开展换电车型研发和生产。不久前，包括中国汽车工业协会、中国汽车动力电池产业创新联盟等在内的20家单位签署了《构建新能源汽车“车电分离”模式生态圈联合声明》，标志着车电分离生态圈正式成立。相关公司有山东威达（002026）、欣旺达（300207）等。 [2020-09-06] 山东威达(002026):电动工具配件龙头加速成长,电动车换电产业趋势再添新柴-深度报告 电动工具配件隐形冠军加速成长,1200亿市场静待拓展公司是世界钻夹头行业的龙头企业,拥有电动工具领域全球高端客户群。近年来公司拓展到电动工具电池包、开关、砂轮等领域,通过钻夹头行业的优势地位为这些板块导流,不断扩大客户覆盖度。业务收入从2010年的2.93亿元提升到2019年的11.31亿元,复合增长率16.19％。今年疫情影响下,海外及国内中小企业经营压力增大,公司市占率提升,上半年增速提升至25.30％,后续有望继续加速。根据MarketsandMarkets预测,全球电动工具市场在2020年将达到295亿美元,预计到2025年,行业市场空间将达到369亿美元,复合增速达到4.6％。公司产品立足中高端市场,工程师红利将充分体现,有望逐步蚕食对手份额,确保长期稳健增长。 电动车换电产业浪潮滚滚而来,公司掌握先发优势站立潮头换电商业模式及其显著优质已经得到市场认可。今年来政策层不断加码推动。将换电站写入新基建名单、豁免换电车补贴减少、推出首个换电国标等,政策不断加码落地。宁德时代、上汽、软银、欣旺达、东风柳汽等知名电池厂、整车厂、投资机构纷纷加入换电行列,产业大潮来临已不可阻挡。换电站对于消防在内的安全要求、可靠性要求极高,需要长时间的经验积累及设计磨合。公司从2017年起为蔚来汽车提供换电设备,设计经验丰富,有望成为蔚来及其它布局换电站客户的优先选择,并受益汽车行业的高商务壁垒,或将长期保持竞争优势。短期来看,2021年仅蔚来和北汽新能源已披露的换电站建设规划,将带来11.84亿设备需求;从中长期来看,预计到2025年,换电站设备市场空间将达到180亿元。公司卡位优势明显,业绩弹性巨大。 投资建议:公司身处电动工具配件1200亿市场,优势业务带动其它业务逐步渗透,品类扩张、渗透率提升、客户集中度提升都确保其长期稳健增长。电动车换电产业趋势来临,公司的先发优势又有望转化为长期壁垒,业绩弹性加大。我们预计公司2020年-2022年净利润分别为2.06、3.22、4.48亿元。维持"买入-A"评级,给予目标价13.62元,对应动态估值27.80倍。 风险提示:中美经贸摩擦加剧、换电模式及政策推进不及预期、蔚来换电站建设不及预期、配件价值量波动的风险 [2020-08-11] 欣旺达(300207):配套东风柳汽HEV,动力业务持续拓展-重大事项点评 8月10日,公司发布公告收到东风柳汽供应商选定结果通知函,入选东风柳汽零件同步开发供应商,公司HEV动力业务实现进一步拓展。公司短期业绩受国内外疫情影响,但中长期看,消费类业务受益于5G手机换机潮以及电芯自供比例提升等因素,预计将维持高增长;动力类业务持续推进,与雷诺日产、东风柳汽合作深化,预计未来将持续有新国际客户拓展,有望成为公司新的增长极,维持"买入"评级。 事件:8月10日,公司发布公告全资子公司欣旺达电动汽车收到东风柳汽供应商选定结果通知函,入选东风柳汽零件同步开发供应商,供应HEV动力电池。 配套东风柳汽HEV动力总成,动力电池业务持续推进。公司公告称全资子公司欣旺达电动汽车于近日收到了东风柳汽关于东风柳汽项目产品供应商选定结果通知函,公司正式入选东风柳汽零件同步开发供应商,为其供应HEV动力电池总成产品。东风柳汽是国内主要汽车制造商之一,公司全资子公司进入其供应商,为动力电池业务带来又一重要进展,有利于进一步增强公司在动力电池领域的综合竞争实力,料将为公司带来业绩增量。 配套东风柳汽、与雷诺日产深化合作,动力电池持续拓展可期。6月21日公司与日产签订备忘录,双方拟联合研发下一代日产电动汽车e-POWER的电池,同时双方将会讨论开发高效的生产系统,以确保联合开发的汽车电池具有稳定的供货能力。公司目前在国内已经配套吉利、东风柳汽等主流车企,与雷诺日产合作的进一步拓展外海客户,体现了公司在动力电池方面的技术实力,未来也有助于公司拓展其他海内外动力电池客户。 消费＆动力双轮驱动,三季度料将迎业绩拐点。随着全球手机大客户新机型余新产品的发布,预计公司消费类业务三季度将迎来持续增长。苹果将发布多款全新机型,华为、小米等厂商也有全新旗舰机型发布,公司是全球手机电池pack领域龙头企业,市占率超20％,全球第一,将直接受益于新机型发布带来的需求高增长。动力电池方面,此次公司与东风柳汽签订备忘录,此前6月21日与日产签订备忘录,双方拟联合研发下一代日产电动汽车e-POWER的电池,均表明公司动力电池将迎来经营和业绩拐点。综合看,我们认为公司三季度业绩拐点明确。 风险因素:消费电芯自供率不及预期;动力电池产能投产不及预期;客户拓展不及预期。 投资建议:维持公司2020/2021/2022年归母净利润预测6.35/13.73/17.59亿元,对应EPS预测为0.41/0.89/1.14元,现价对应2020/21/22年PE为60/28/22倍,公司短期业绩受国内外疫情影响,但中长期看,消费类业务受益于5G手机换机潮以及电芯自供比例提升等因素,预计将维持高增长;动力类业务持续推进,与雷诺日产、东风柳汽合作深化,预计未来将持续有新国际客户拓展,有望成为公司新的增长极,维持"买入"评级。 |
