任天堂出品的Switch游戏机及其配套游戏产品近期销售持续火爆。据媒体报道，售价499元的Switch国行版本游戏《健身环大冒险》15日凌晨在京东二次开售后不到一天时间便宣告售罄。Switch天猫旗舰店“红蓝主机加健身环大冒险游戏组合套装”也显示为缺货状态。 截至6月30日，Switch游戏机上半年已在全球范围内售出896万台，较去年同期增逾3倍。对于销售端供不应求的现状，任天堂已要求负责其主机组装的合作商提高Switch主机产量，并且把本财年（2021年3月前）的Switch产量目标从之前的2500万台提高到3000万台。 随着Switch产量提升，上下游配套企业有望从中受益。 相关上市公司： 中京电子：子公司元盛电子向Switch配套FPC（柔性电路板），约占其年采购量的30%，已形成稳定的客供关系 智动力：子公司阿特斯间接为任天堂供应复合板材料。 [2020-09-12] 中京电子(002579):核心客户配套效应显著,公司驶入增长快车道-公司首次覆盖报告 pcb全品类布局,经营持续优化中京电子PCB全品类布局,积极扩张、优化经营。公司形成惠州仲恺PCB产业园、惠城三栋生产基地、珠海元盛电子生产基地,打造以高多层板和HDI为核心、柔性板配套的智能工厂。公司多品类布局衔接顺畅,产品结构持续优化,公司柔性电路板业务强化,占比由2019H1的14.0％提升至15.4％。当前公司步入盈利与投资双重上升周期,2020H1公司资本开支达到2.4亿元,接近历史高位。我们预计公司2020/2021/2022年归母净利润为2.2/2.6/3.3亿元,对应EPS为0.54/0.66/0.82元,当前股价对应PE为26.5/21.8/17.5倍。首次覆盖,给予"买入"评级。 加快产能配套,客户粘性持续提升公司加大核心客户绑定力度,为规模扩张打下坚实基础。公司通过珠海元盛拟在成都高新区设立子公司运营新型显示用柔性印制电路板组件(FPCA)项目,计划投资总额达到2亿元人民币;IC载板领域,公司与天水华洋签订增资协议,以货币资金出资方式投资2968万元增资华洋电子6.98％的股权,标的公司天水华洋以IC引线框架为主业,与公司IC载板客户协同效应显著,公司核心客户粘性持续提升,将帮助公司壮大收入规模。 HDI募投项目落地在即,中长期产业价值凸显公司拟募投资金扩产HDI项目。2020年公司拟非公开发行募集资金不超过12亿元,全部用于珠海富山高密度印刷电路板建设项目,主要生产高多层板、高密度互联版(HDI)、刚柔结合板(R-F)、类载板(SLP)等产品,应用于5G通信、新型高清显示、汽车电子、人工智能、物联网及大数据、云计算等相关产品要求。公司的HDI产品已经可达到五阶水准,扩产后将更好地卡位国内5G终端的市场需求,承接海外转移的产能,凸显供应链价值。 风险提示:软板及IC载板客户导入不及预期、公司珠海工厂投产不及预期、HDI需求不及预期、PCB行业竞争加剧 [2020-04-19] 智动力(300686):业绩连续两季度改善,20Q1扣非利润倍增超预期-2020年一季度报点评 2020年一季度报:营业收入3.88亿元,较上年同期减少5.76％;实现归属于上市公司股东的净利润3,538万元,较上年同期减少22.16％,位于3,500-4,300万元区间,符合预期;实现归属于上市公司股东的扣除非净利润3,358万元,较上年同期增加119.91％,略低于前次预告区间129.23％-181.62％,主要受客户海外需求调整影响。 2019Q4、2020Q1连续两季度经营性净利润创新高,2020Q1扣非利润同比翻倍增长。 2019Q1归母净利润4,545万元,其中非经常性损益3,019万元,2020Q1归母净利润3,538万元,环比增长10.7％,非经营性损益仅18万元,再创新高。今年2月产业链开工率普遍受疫情影响2-3周,20Q1营收环比降11.5％,好于预期,智动力东莞及越南厂区调节产品结构、加强海外布局,经营效果改善超预期。 长期服务三星、OPPO、VIVO、蓝思科技等知名消费电子客户,20Q1受益于客户需求增长。2011-2019年,智动力对前五大客户销售比例维持70％-93％高位,三星、蓝思长期位列公司前五大客户,对第一大客户三星的销售占比位于25-71％间。2020Q1,主要客户的S系列、A系列等手机销售情况乐观,智能手机功能件订单量同比稳定增长。同时公司在2019年引进了如华星、天马、Google等新客户,带来新的增量。 追随客户需求,强化海外布局。2015年在越南设立子公司,公司集团目前由9个子公司构成,形成了以深圳、东莞、越南、韩国为核心的生产基地及研发中心。2020年3月,智动力拟定增募集不超过15亿元,其中11亿元用于越南、惠州生产项目,生产复合板材盖板、闪光灯罩、听筒网、手表心率镜片后盖、超薄热管、超薄VC及VC七大类产品。 5G高频电磁波穿透能力较差、无线充电存在传输损耗,手机机壳去金属化大势所趋,复合板材机壳迎发展机遇。手机背板色彩及质感成为重要卖点,玻璃替代金属成为主流机壳材料。复合板手机后盖的纹理效果与玻璃接近,成本仅为3D玻璃的30％,顺应中低端手机市场需求,智能手机市场70％需求为3000元以下中低端机型,为最主流的需求。 5G手机散热需求为智动力功能性提供发展机遇。5G手机功耗为4G手机1-2倍,5G手机普及将推动散热材料需求。智动力在越南厂区投资超薄热管、VC等散热组件项目。 维持盈利预测,维持"买入"评级。维持2020/21/22年归母净利润预测1.70/2.33/2.97亿元,当前股价对应2020/21PE分别为26/19倍,维持"买入"评级。 |
