中国电影发行放映协会发布《电影放映场所恢复开放疫情防控指南》（第三版），将于本月25日起实施，提出原则上每场上座率不得超过75%。此前第二版中的规定为，每场上座率不得超过50%。 根据猫眼专业版数据，截至15日下午，《八佰》的票房已超过27亿元，位列中国电影票房总榜第11位。后续《姜子牙》《夺冠》《我和我的家乡》《一点就到家》等均陆续定档国庆档期。积压许久的观影需求与疫情导致的出行受限，叠加高关注度内容定档，有望带动电影市场观影人次及票房进一步回暖。 相关上市公司： 万达电影：计划今起三年于北京、上海、广州等城市新建影院162家，银幕数1258块，以提升市占率； 上海电影：出资参与设立影院直投平台，以资产收购等形式整合长三角地区优质存量影院。 [2020-09-01] 万达电影(002739):后疫情时期加速扩张,龙头地位更趋稳固-2020年中报点评 情导致公司业绩下滑,加强费用管控,运营费用大幅下降。受疫情影响,影院停止营业,致使公司上半年实现营收19.7亿元,同比减少73.9％。报告期内,公司综合毛利率为-46.9％;疫情期间公司积极推进影城租金减免工作,并不断加强管控各项费用支出,公司销售费用同比减少50.9％,管理费用同比减少29.6％。此外,公司对部分经营效益较差的影城持续评估并启动关店流程,上半年共关停国内影城17家,有效提升了公司影院整体经营质量和经营效率。 定增事项获证监会审核通过,后疫情时代市占率有望提升。2020年4月,公司发布非公开发行股票预案,拟募集43.5亿元,其中约30.5亿元募集资金用于新建影院项目。公司计划在2020年-2022年期间于北京、上海、广州等城市新建影院162家,银幕数1258块,总面积79.1万平方米,座位17.6万个。2020年8月10日,公司非公开发行股票事项获得证监会发审委核准批复。我们认为,后疫情时代公司有望借助自身规模优势、资本优势实现进一步逆势扩张,竞争壁垒或进一步增强。 影视行业逐渐复苏,公司业绩值得期待。现阶段,影院复工情况良好,复工首周即取得1.09亿票房,复工影院数、放映场次和观影人次均呈现每日递增的趋势。随国内疫情稳定和电影行业复苏,影院所受限制也逐步放松,公司也逐步有序推进影院开放和影片上映,并推出多项复业营销活动,促进复业后电影消费市场回暖。2020年下半年,万达影视主投及参与投资与制作的《海底小纵队》、《我和我的家乡》、《陪你很久很久》、《天星术》等影片预计将择机上映,公司后续业绩回暖值得期待。 盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为-0.52元、0.76元、0.93元,我们看好后疫情时期公司竞争壁垒提升,龙头地位更趋稳固,参考可比公司估值,给予公司2021年33倍估值,对应股价为25.08元/股,给予"买入"评级。 风险提示:市场竞争加剧的风险,院线业务快速扩张的风险,新冠疫情反复的风险,商誉减值风险,并购标的协同发展不及预期的风险,业绩承诺或不及预期的风险。 [2020-05-06] 上海电影(601595):经营依然保持高效,疫情导致Q1亏损-2019年报2020年一季报点评 公司动态事项公司发布2019年报,公司实现营业收入11.07亿元,较上年同期增长4.79％;归属于上市公司股东的净利润为1.37亿元,同比下滑41.63％。基本每股收益0.37元,拟每10股转增2股并派发现金红利1.13元(含税)。公司发布2020年一季报,实现营业收入4577.02万元,同比减少83.93％;归属于上市公司股东的净亏损7089.89万元,基本每股亏损0.19元。 事项点评行业竞争进入"存量博弈",公司保持高效运营。2019年中国电影总票房达642.66亿元,同比增长5.4％;其中国产电影总票房达411.75亿元,同比增长8.65％,市场占比64.07％;进口电影总票房为230.91亿元,同比增长0.05％,市场占比35.93％。城市院线观影人次达17.27亿,同比增长0.52％。2019年全国新增影院1,453家,全国院线影院总数达12,408家,同比增长13.26％;全国新增银幕9,708块,全国银幕总数达到69,787块,同比增长16.16％。全国平均单银幕产出进一步下滑,且同质化竞争局面并未缓解,影院终端行业的竞争日趋激烈。 公司共拥有已开业资产联结影院98家。其中直营影院60家,共425块银幕,全年累计实现票房收入7.65亿元(不含服务费),同比增长2.97％,市场占有率1.29％;全年实现观影人次合计1878.63万,同比下滑4.22％。年内公司新开影院2家,共计15块银幕。2019年,公司下属的联和院线继续保持规模优势。联和院线共实现票房47.52亿元(不含服务费),同比增长4.99％,市场占有率8.02％,排名继续位于全国第三。全年实现观影人次1.29亿,同比下降0.94％。院线加盟影院总数达678家,同比增长14.31％,银幕总数达4,205块,覆盖全国30省175市,年度新增影院101家。公司影院单银幕产出约198万元/年(含服务费),达行业平均水平的两倍以上;公司全年实现卖品收入7,313.42万元,同比提升16.51％,人均卖品消费额(SPP)、卖品占比、购买率等经营数据均高于去年同期。 受疫情影响,一季度影院长时间停业导致亏损。受新冠肺炎疫情影响,全国影院自2020年1月24日起全部停业。公司共拥有已开业直营影院"SFC上影影城"共61家,银幕数433块,一季度实现票房收入2,222.06万元(不含服务费),市场占有率1.08％,实现观影人次58.04万。公司下属的联和院线共拥有加盟影院数701家,银幕数4,362块,一季度实现票房收入1.40亿元(不含服务费),市场占有率6.82％,实现观影人次402.16万。目前恢复营业时间尚存在不确定性,但随着疫情得到有效控制,我们预计影院也将逐步恢复正常运营。 风险提示公司风险包括但不限于以下几点:受疫情影响影院无法正常营业风险;市场竞争风险;影院物业租赁风险 |
