据上海航运交易所数据，最新一期美西航线（SCFI）运价指数为3863点，较上一期上涨7点，自去年底以来累计上涨约两倍。另一方面，反映干散货运价的BDI指数于10月6日达到2097点，创出一年以来新高，主要受海岬型运费上涨提振。分析人士认为，这背后是中国对于铁矿石、煤炭等大宗商品的强劲需求。 受访专家表示，7、8月的外贸数据足已说明外贸需求恢复好于预期。尽管美西航线班次正在复航，但现阶段仍无法匹配市场需求扩张步伐。数月来，市场上一直存在集装箱短缺的问题，部分集装箱生产商的接单已排到明年2月份。中金公司杨鑫认为，集运行业前十大运力的份额占比已从十年前低于60%提高到83%，旺季过后的运价支撑水平有望超预期。 相关上市公司： 中远海控：全球第三大班轮公司，收购OOCL后协同效应进一步体现，其H股在国庆长假期间累计上涨12.66%； 中集集团：标准干货集装箱、冷藏箱产销量保持全球第一，其H股在国庆长假期间累计上涨6.33%。 [2020-09-30] 中远海控(601919):集运进入"正经济利润"时代,公司将充分受益-深度报告 集运看当下:主干航线"船+箱"供给紧张,叠加欧美"宅经济"发展,运价持续高位运行。疫情之下,跨太平洋航线运价持续高位运行,直接原因在于短期供需关系失衡。一方面,(1)行业自律性提升,航商主动停航控班;(2)班轮公司或港口出现疫情;(3)集装箱短期亦面临调度和供给困难。另一方面,欧美经济重启叠加"宅经济"全球发展,"生产弱、需求强"的特点显现。短期主干航线供不应求。集运看周期:供给增速收紧为确定性趋势;疫苗落地或带来全球贸易的阶段共振;预计2021年供需增速为3％/6.8％。集装箱运输行业全球供应链的性质和地位决定了其不可避免的周期性。供给端来看,在手订单占现有运力比处于1996年以来的历史最低位,且今年新签订单仅163万TEU,后续新签订单趋向谨慎;行业拆船亦有望增加;预计2020/2021年供给增速为1.7％/3％。需求端,欧美"生产弱、需求强"的特点或难有改善且需求仍有改善空间,而疫苗落地将减小经济活动约束,带来全球贸易阶段共振;预计2020/2021年需求增速为-7.2％/6.8％(恢复至2019年水平)。 航商竞争策略由份额转向服务和利润,格局改善推动行业进入"正经济利润"时代。在经历三轮行业洗牌之后,行业集中度进一步提升(未来行业仍有继续洗牌的可能性),航商的竞争策略逐步由份额转向服务和利润,这将继续推动行业格局改善,集运将进入"正经济利润"时代。 公司是全球第三大班轮公司,经营效率不断提升,盈利弹性大。以现有运力计,中远海控是全球第三大班轮公司,在东西主干航线以及澳洲等航线均有较强竞争力。收购OOCL后,协同效应进一步体现,航线网络进一步优化,单箱收入/成本以及单位油耗等效率指标提升,经营业绩弹性大,将充分受益本轮集运周期。 投资建议:预计公司2020-2022年EPS分别为0.37/0.44/0.45元,对应PB为1.8/1.5/1.3X,首次覆盖,给予"增持"评级。 风险提示:运力突发式增长,全球经济大衰退,油价大幅上涨 [2020-08-31] 中集集团(000039):业绩受疫情影响较大,下半年有望逐步复苏-中报点评 事件公司近期公布半年度报告,公司2020H1实现394亿元,同比减少7.7％,归母净利润达到-1.83亿元,同比减少126.9％,公司2020年Q2实现236亿元,同比减少0.16％,归母净利润达到4.59亿元,同比增长67.3％。 报告摘要二季度业绩符合预期。公司是全球领先的物流及能源行业设备及解决方案供应商,目前主要从事集装箱、道路运输车辆、能源/化工及液态食品装备、海洋工程装备、空港/消防及自动化物流装备的制造及服务业务,公司各个产品线均为全球领先,公司的标准干货集装箱、冷藏箱产销量保持全球第一;据国际罐式集装箱协会调查统计,罐式集装箱的产销量保持全球第一;是全球销量第一的半挂车生产制造商;登机桥业务综合竞争力位居全球领导者地位,为全球三大旅客登机桥制造商之一,中国市场份额连续四年占比95％以上;亦是中国领先的高端海洋工程装备企业之一。 分项来看:集装箱板块收入84.5亿元/同比-25.45％,净利润2.3亿元/同比+535.78％,第二季度箱价环比和同比均有显著提升;道路运输车辆收入112亿元/同比-11.98％,净利润7亿元/同比-17.37％,海外零部件供应链受到冲击明显,北美、欧洲及其他市场零部件业务受到影响,收益有所下降;能源化工(中集安瑞科)收入58亿元/同比-19.27％,净利润1.57亿元/同比-56.84％,本集团能源、化工及液态食品装备业务受新冠肺炎疫情影响,生产活动受到延误;客户的业务营运暂停,使得现场施工工作(尤其是海外项目)也受到了不同程度的延误;物流服务收入44.5亿元/同比+3.3％,净利润2.3亿元/同比+155.68％,主要是向单元载具业务转让部分子公司股权产生的收益影响;中集天达收入22亿元/同比-6.9％,净利润0.78亿元/同比+6.1％,;重卡收入8.8亿元/同比-21％,净利润-1.38亿元,受新冠肺炎疫情等因素影响,联合重工销量同比下降幅度较大;金融收入11.35亿元/同比+20.67％,净利润1.79亿元/同比-10.21％;海洋工程收入25.28亿元/同比+49.8％,净利润-8.9亿元;产城收入12.62亿元/同比+124％,净利润1.36亿元/同比73.51％。 期待行业周期反转。据行业权威分析机构克拉克森(CLARKSON)最新预测,在2020年全球集装箱贸易量下跌见底后将出现拐点,至2021年,贸易增速将反弹回升至7.4％。受疫情在全球持续发酵的影响,今年上半年集运业需求出现较大幅度减少,客户普遍加强了对成本及现金流的管控,购箱意愿相对平淡。随着欧美逐渐复工解禁,集运贸易呈逐步复苏的态势,同时叠加集运业上半年盈利超预期和三季度市场季节性走旺等因素,客户下半年购箱意愿明显增多。国际航运研究及咨询机构德路里(Drewry)集装箱运价指数自7月以来快速回升,已创今年以来新高。预计今年下半年集装箱需求相比上半年会有明显好转,全年需求相比去年略有下滑,但明年需求将大概率迎来反弹。 第一大股东变更深圳市资本运营集团,更多资源有望导入。2020年8月25日,中远海发之全资子公司中远集装箱工业有限公司及LongHonourInvestmentsLimited、与BroadRideLimited和PromotorHoldingsLimited一起作为四个股东方(以下简称"转让方")与深圳市资本运营集团有限公司签署了《关于中国国际海运集装箱(集团)股份有限公司之股份转让意向书》,四个股东方同意向深圳市资本运营集团有限公司及其指定的全资子公司协议转让其各自所持本公司的部分或全部股份,本次交易的每股转让价格应按照本公司2019年度经审计的归属于母公司普通股股东的每股净资产值(人民币9.83元/股)确定。转让后,深圳市资本运营集团持有350,000,000股A股和719,089,532股H股,合计占截止2020年7月31日本公司总股本的29.81％,将成为本公司第一大股东,深圳市资本运营集团为深圳市人民政府国有资产监督管理委员会100％控股,后续有望为公司导入更多的资源。 盈利性预测与估值。预计公司20-22年归属于母公司股东净利润分别为8、20亿、32亿,对应估值40、16、10倍,维持增持评级。 风险提示:宏观经济风险,竞争格局恶化风险。 |
